财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入实现两位数增长，全年调整后EBITDA和调整后EPS分别增长28%和38%，显著超过13%的收入增速 [9][10] - 第四季度调整后EBITDA增长20%，调整后EPS增长17% [10] - 2024年自由现金流增加，年末流动性达36亿美元，包括32亿美元未提取信贷额度和23亿美元商业票据计划未使用额度 [11][36] - 截至12月31日，报告净杠杆率为0.7倍，低于去年的1.2倍 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 市场咨询业务 - 第四季度收入增长主要由租赁业务带动，租赁收入在多数地区实现两位数增长，其中办公室租赁全球增长20%，超过市场7%的增幅 [18] - 工业租赁收入略有上升，亚太和美洲地区表现优于各自市场 [19] - 大型交易在几乎所有资产类别中有所增加，但仍远低于疫情前平均水平 [20] 资本市场业务 - 第四季度和全年投资销售、债务和股权咨询收入加速增长，投资销售收入增长超35%，全球债务咨询收入增长约70% [22][23] - 美国多户住宅和全球工业领域增长显著 [23] 工作动态业务 - 第四季度和全年收入增长，工作场所管理收入在季度内两年累计增长近30%，项目管理收入增长加速 [25][26] - 第四季度调整后EBITDA持平，全年利润率连续第三年扩大 [27] JLL科技业务 - 软件服务收入持续增长，但技术解决方案预订量下降，导致该业务板块收入和调整后EBITDA下降 [30] LaSalle业务 - 第四季度收入增加，激励费用和资产处置推动增长，咨询费用下降 [31][32] - 资产估值在约两年半的下降后基本稳定，本季度实现正收益 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国办公室租赁市场在第四季度实现自2021年第四季度以来的首次正吸纳，研究团队估计市场已完成约80%的缩减周期，约30%的租赁活动为新空间需求 [72][73] - 美国工业租赁市场在2024年继续下滑，预计2025年将企稳，需求与疫情前平均水平持平 [75][77] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资业务，将领先的AI能力整合到JLL Partners平台，投资与Slate资产管理的合资企业，推进Skay Power Solutions和Raise的收购整合 [12][14][15] - 2025年1月1日起调整业务板块报告结构，以利用平台运营协同效应，改善客户体验 [43] - 专注于增加业务的经常性部分，如工作动态和物业管理业务，并加大技术投资 [93] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2024年业绩满意，超出一年前设定的目标，投资推动收入增长和市场份额提升，运营效率提高反映在盈利能力、自由现金流和杠杆改善上 [8] - 预计2025年交易活动将继续回升，但不同地区的复苏速度可能不均衡，更具韧性的业务线将保持稳定增长 [38] - 2025年调整后EBITDA目标为12.5 - 14.5亿美元，中点增长14% [39] 其他重要信息 - 公司在第三季度回购了一笔房利美贷款，继续努力改善房产状况并寻求最终出售，同时监控存在欺诈情况的贷款组合 [34][35] - 2024年股票回购总额为8000万美元，未来回购金额将取决于现金流、宏观经济和地缘政治情况 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2025年EBITDA指导范围高低端的假设 - 假设交易业务线逐步复苏，最终结果取决于市场复苏速度和不同地区的不均衡性，同时考虑业务季节性和美元走强的影响 [50][51][52] 问题: 2025年市场咨询和资本市场业务的增量利润率及一次性项目影响 - 市场咨询业务2024年增量利润率高于平均水平，预计2025年将回归历史水平；资本市场业务受房利美贷款回购费用影响，2024年增量利润率低于历史范围；工作动态业务受美国医疗自保精算福利和毛收入税影响 [58][59][60] 问题: AI解决方案的使用情况和最大机会领域 - 公司有数十种AI产品已推出或即将推出，AI应用促使各业务聚焦执行流程，通过业务中心和AI可实现大幅生产力提升 [65][66] 问题: 2025年办公室租赁展望及美国西海岸情况 - 全球办公室租赁达到2019年以来最高水平，美国第四季度实现正吸纳，预计市场将继续改善；工业租赁市场预计2025年企稳；美国纽约、堪萨斯城、圣安东尼奥、洛杉矶和旧金山等市场办公室租赁增长良好 [71][72][77] 问题: 自由现金流用于额外股票回购还是并购 - 股票回购金额取决于业务表现和未来前景，公司会在股票回购和其他有价值投资机会之间进行权衡，但至少会抵消股票补偿带来的稀释 [81][82][83] 问题: EBITDA指导中点的利润率扩张情况及长期利润率目标 - 预计2025年合并基础和各业务线利润率将扩张，最终结果取决于收入和费用匹配情况；长期利润率目标不变 [86][87][89] 问题: 工作动态业务2025年顶线费用收入增长情况 - 预计该业务将回归高个位数至低两位数的增长轨迹，长期前景乐观 [91] 问题: 公司投资机会最大的领域 - 公司希望增加业务的经常性部分，如工作动态和物业管理业务，并加大技术投资；各业务领域都有增长空间，包括资本市场和租赁咨询业务 [93][94] 问题: 2025年资本市场业务活动趋势及下半年节奏 - 2025年初资本市场业务开局强劲，若利率保持稳定，预计全年趋势稳定，下半年不会下降 [99][100] 问题: 工业租赁市场份额增长的可持续性及驱动因素 - 大型交易规模的回归和对工业租赁团队的持续投资推动了市场份额增长，预计工业租赁市场中期和长期前景良好 [102][103][104] 问题: 办公室市场复苏是否更广泛及B级建筑机会 - 目前复苏主要集中在A级建筑，但由于新开发项目不足，B级建筑有升级和租赁的机会，且相关情况正在逐步改善 [108][110][113] 问题: JLL科技业务盈利能力展望及季度减记原因 - 公司希望该业务在2026年实现全年盈利，需平衡投资和盈利目标；季度减记主要集中在一家公司，同时也有其他公司实现收益，但不足以抵消减记 [116][117]