纪要涉及的公司 深信服[1] 纪要提到的核心观点和论据 - 云计算业务发展情况：深信服自2012年布局云计算业务，该业务增长迅速，2015年在整体收入中占比5%，2023年增至40%；2019 - 2022年营收复合增长率为33%，高于安全业务的11%；业务主要包括软硬一体产品和订阅模式产品，软硬一体产品占营收大头，得益于渠道和销售壁垒[3] - AICP算力平台介绍：是深信服最新推出的可快速部署AI能力的平台，包含底层硬件、资源管理工具、大模型部署工具和AI应用开发支持，能让企业将开源大模型融入业务流程并与内部系统整合[5] - AICP算力平台与其他AI算力服务的区别：不单纯提供GPU资源或服务器，而是提供完整一揽子解决方案，类似超融合产品，让用户开箱即用[6] - 看好AICP平台的原因：高质量大模型开源降低推理成本、加速应用落地，且便于下游客户私有化部署，满足对数据安全和合规性要求高的领域需求[7] - AICP平台对公司估值体系的影响：与原有超融合基础设施形成协同，利于企业IT架构利旧，提升用户体验，推动下游需求爆发，重塑公司估值体系[8] - 深信服在大模型部署方面的优势：产品设计能力强，能设计出高性价比和用户友好的产品；产品矩阵协同能力强大，新平台可无缝接入原有架构；渠道网络覆盖全行业客户，可快速提高市占率[9] - 大模型普惠化对应用创新的推动作用：以DPTR1为例，其开源协议利于集成合作，微信及三大运营商接入促进C端和B端场景融合，催生对AI应用和一键部署大模型的需求[10] - AICP算力平台推广的竞争优势：有卓越产品设计能力、强大产品矩阵协同能力、覆盖全行业的渠道网络；2021年开始全面开放化转型，通过“平台 + 组件 + 服务”模式深挖客户价值[11] - AICP算力平台未来发展方向：朝着综合服务方向发展，不仅销售一体机，还推出AI应用创新平台，丰富线上服务目录，实现从硬件销售向软件驱动及综合解决方案提供者转型[12] - 不应将深信服定位为硬件销售公司的原因：各产品线核心价值依赖软件价值实现，公司通过爆款产品构建一站式IT技术平台，转型后通过“平台 + 组件 + 服务”模式提升客户价值[13] - 深信服在AI算力平台方面的天然优势：在安全业务积累经验技术，云计算业务快速发展，转型后公司战略与AICP平台发展定位高度一致[14] - AICP平台与公司整体战略的一致性：公司转型将重心向云计算和AI领域转移，AICP平台是战略重要体现，能提升技术实力，服务下游用户AI部署需求，使业务协同发展[16] - 深信服云计算业务估值体系变化：最初安全业务用PE估值法，云计算业务用PS估值法；近两年云计算业务增速放缓致PS估值下降，影响整体估值；随着AI部署需求激活，预期云计算业务增长，推动PS估值回归正轨并重构[17] - AICP产品未来发展前景：GPU服务器价值量高于CPU服务器，AICP产品有潜力成为新爆品，赋能云计算业务增长，推动公司业绩修复和估值重构[18] 其他重要但是可能被忽略的内容 建议投资人阅读针对公司云计算业务的深度报告和AICP平台的点评报告，可联系浙商证券团队深入交流[19]