行业投资评级 - 报告维持计算机板块“增持”评级 [5] 核心观点 - 上周智谱完成约335亿元融资，约60%资金将用于下一代模型研发及算力基础设施建设 [5] - 华为昇腾960提前完成研发准备，计划2027年推出 [5] - Kimi发布金融行业解决方案，整合数据、技能与合规能力 [5] 行业动态总结 智谱融资与研发投入 - 9月13日，智谱宣布完成约50亿美元（约合人民币335.4亿元）融资，其中约20亿美元股份配售、约30亿美元可转债 [5] - 募集资金净额约60%用于下一代GLM基础模型、完全自训练体系研发以及大规模训练、生产推理和算力基础设施建设，并重点探索递归式自我改进（RSI） [5] Kimi金融行业解决方案 - Kimi推出面向金融行业的解决方案，覆盖10+权威数据源、9项专业金融技能及5项安全合规措施 [5] - 方案可支持持仓早报、财报点评、项目筛选、深度研究和组合复盘等工作 [5] - 方案通过MCP接入Wind、东方财富、标普全球等数据，并将财务建模、研究报告、机构PPT、业绩点评等流程封装为技能 [5] - 案例显示，财务建模人力投入可由5–7人天降至0.5–1人天，行业深度研究周期可由10–20天缩短至约2天 [5] 华为昇腾960进展 - 9月17日，华为宣布昇腾960系列提前完成研发准备，整体性能实现翻倍 [5] - 昇腾960DT计划于2027年一季度推出，较原计划提前三个季度，FP8算力达到2PFLOPS、访存容量288GB、带宽9.6TB/s [5] - 华为发布基于昇腾960的超节点，采用NPO近封装光学光引擎及“灵衢UnifiedBus+Hi-ONE”架构 [5] - Atlas 860、960超节点分别计划于2027年二季度、三季度上市 [5] 推荐标的与盈利预测 - 报告推荐标的：寒武纪、海光信息、浪潮信息、海康威视、赛意信息、中科曙光、金蝶国际、深信服、金山办公 [5] - 寒武纪：收盘价1,113.14元，总市值7,000.03亿元，2025A EPS 4.93元，2026E EPS 8.82元，2027E EPS 18.43元，评级增持 [6] - 海光信息：收盘价241.38元，总市值5,610.49亿元，2025A EPS 1.10元，2026E EPS 1.93元，2027E EPS 2.93元，评级增持 [6] - 浪潮信息：收盘价71.88元，总市值1,055.54亿元，2025A EPS 1.64元，2026E EPS 3.30元，2027E EPS 4.35元，评级增持 [6] - 海康威视：收盘价32.94元，总市值3,018.91亿元，2025A EPS 1.55元，2026E EPS 1.88元，2027E EPS 2.13元，评级增持 [6] - 赛意信息：收盘价29.07元，总市值118.73亿元，2025A EPS -0.26元，2026E EPS 0.30元，2027E EPS 0.58元，评级增持 [6] - 中科曙光：收盘价84.30元，总市值1,812.51亿元，2025A EPS 1.49元，2026E EPS 1.97元，2027E EPS 2.46元，评级增持 [6] - 金蝶国际：收盘价7.56元，总市值228.52亿元，2025A EPS 0.03元，2026E EPS 0.12元，2027E EPS 0.20元，评级增持 [6] - 金山办公：收盘价223.61元，总市值1,037.58亿元，2025A EPS 3.97元，2026E EPS 6.06元，2027E EPS 5.71元，评级增持 [6] - 深信服：收盘价143.06元，总市值617.39亿元，2025A EPS 0.93元，2026E EPS 1.45元，2027E EPS 1.87元，评级增持 [6]

行业与公司 * **行业**: 全球人工智能（AI）与网络安全行业，聚焦于大语言模型（LLM）在垂直行业的应用，特别是网络安全领域[2] * **公司**: 涉及多家上市公司及未上市公司，包括但不限于： * **网络安全软件公司**: 深信服 (Sangfor, 300454 CH, 评级: Neutral)[2], 奇安信 (Qi An Xin, 688561 CH)[11][13], 安恒信息 (DBAPP Security, 688023 CH)[11][13], 启明星辰 (Venustech, 002439 CH)[11][13], 360 (601360 CH)[11][13], 山石网科 (Hillstone, 688030 CH)[11], 天融信 (Topsec, 002212 CH)[11], 绿盟科技 (NSFOCUS, 300369 CH)[11], 中孚信息 (Zhongfu Information, 300659 CH)[11] * **LLM/云平台公司**: Anthropic (未上市)[3][6], OpenAI (未上市)[3][6], Meta (META US, 未评级)[3], Z.AI (未上市)[6], 阿里巴巴 (Alibaba, BABA US)[11], 腾讯 (Tencent, 700 HK)[11], 华为 (Huawei, 未上市)[11] * **海外网络安全公司**: Palo Alto Networks (PANW US)[11], CrowdStrike (CRWD US)[11], Zscaler (ZS US)[11], Fortinet (FTNT US)[11], Cloudflare (NET US)[11], Cisco (CSCO US)[11], Microsoft (MSFT US)[11], Okta (OKTA US)[11], CyberArk (CYBR US)[11] 核心观点与论据 * **LLM成为网络安全新战场**: 随着LLM智能水平提升，其自身带来的安全风险（如主动发起攻击）日益凸显，促使LLM公司自身开始加强安全防御，并利用LLM能力强化基础软件安全[3] 自2026年初，Anthropic、OpenAI、Meta等海外LLM公司已报告多起LLM主动发起攻击的网络安全事件[3] * **LLM在网络安全领域的应用潜力**: 采用LLM进行网络安全防护能带来三大好处：1) 提升效率，将数小时的复杂事件分析缩短至几分钟[4] 2) 提升准确性，通过语义理解显著降低误报率，并提高检测和预测精度[4] 3) 结果可量化，例如Anthropic的Project Glasswing在首月就帮助合作伙伴发现了超过10,000个高风险漏洞[4] * **LLM公司正切入网络安全市场**: LLM公司正通过其编码代理和协同工作代理工具进入网络安全市场，可能部分蚕食传统安全软件公司的市场份额[2] 例如，Anthropic的Claude Mythos Preview展示了高度自动化的漏洞检测和利用能力[3][6] OpenAI的Project Daybreak基于GPT-5.5-Cyber模型，集成了包括Cisco、CrowdStrike、Palo Alto Networks在内的安全合作伙伴生态系统[6] Z.AI的GLM-5.3将网络安全作为首个实施场景，已有100家企业完成集成[6] * **AI安全市场增长强劲但规模尚小**: Gartner预测AI安全市场将从2026年的28.35亿美元增长至2027年的47.83亿美元，同比增长68.7%[8][12] 其中，AI应用安全是2027年最大的支出类别，预计达到8.51亿美元[8][12] IDC预测，到2028年，中国安全代理相关应用的市场规模将达到16亿美元[8] * **对中国网络安全软件板块持中性观点**: 尽管某些网络安全公司（如深信服）基本面有所改善，可能提供短期交易机会，但中国安全软件市场尚未全面复苏，竞争格局仍不理想[2] 主要风险包括：1) 政府和企业市场需求依然疲软[2] 2) LLM公司通过编码代理工具部分蚕食传统安全软件市场[2] * **传统安全软件公司的优势与挑战**: 传统安全软件公司拥有丰富的安全数据资产和行业知识，有助于提供更好的定制化解决方案[10] 然而，AI应用安全产品（如LLM防火墙）正被AI云平台嵌入其MaaS解决方案中，用户可直接在云平台购买LLM服务及安全产品，从而绕过第三方安全软件供应商[10] 其他重要内容 * **AI安全市场细分**: Gartner将AI安全市场细分为AI应用安全、AI使用控制、AI治理平台、AI网关及其他安全AI领域[12] 2026年，AI应用安全支出为5.08亿美元，同比增长82.1%[12] AI使用控制支出为4.33亿美元，同比增长86.6%[12] * **中国主要网络安全公司的AI产品进展**: 多家中国网络安全公司已推出AI安全产品，例如： * 奇安信于2023年8月推出QAX-GPT LLM，并与其他产品捆绑销售[13] * 深信服于2023年5月推出Security GPT LLM，已升级至4.0版本并与DeepSeek-R1集成[13] * 360于2023年7月推出360zhinao LLM，2025年10月AI相关项目中标金额超过3亿元人民币[13] * 安恒信息于2023年8月推出Security LLM，2025年AI收入超过5800万元人民币，同比增长230%[13] * 启明星辰于2022年推出Panxiaogu Security LLM，其LLM应用防火墙已在政府、电信、金融、能源等行业项目中落地[13] * **网络安全行业细分**: 网络安全行业可细分为网络与基础设施防御、零信任与安全工作空间访问、云安全、应用与API安全、身份与访问管理、数据安全、检测/响应与安全运营、漏洞与威胁评估及合规等多个领域[7] * **Gen AI时代特有的安全需求**: LLM需要越狱保护、幻觉治理和内容合规审查，这是Gen AI时代独有的新安全类别[8] AI代理被授予过多权限以操作系统及数据，使得身份保护和权限治理（IAM for Agent）成为关键功能[8] * **报告发布信息**: 该报告由野村国际（香港）有限公司（NIHK）于2026年9月18日发布，分析师为Bing Duan和Joel Ying[5][14]