纪要涉及的公司 敏实集团 纪要提到的核心观点和论据 - 业绩与分红：公司现金流显著恢复具备分红能力但比例未确定 2024 年中报自由现金流从 6.37 亿增至 12.31 亿 2024 年上半年毛利率恢复至 28.5% 下半年预计因海外工厂稼动率和运营效率提升而进一步提高[3][4][9] - 关税影响：特朗普政府加征关税影响可控 美洲地区 70%营业额已本地化生产 2025 年潜在关税风险低于 4% 额外关税通常由客户承担 2024 年上半年北美营收占比 26.2% 中国出口美国占比 4.4% 墨西哥出口美国占比 5.4% 公司实际承担关税约占营业额 4%[4][5][12] - 欧洲电动化影响：欧洲电动化进程超预期 大众 MEB 项目预计年产量从 25 万台增至 40 - 50 万台 对公司业务产生积极影响[4][6] - 业务增长预期：公司预计未来两三年维持 20%营业额增长 电池盒业务增速最快 2024 年上半年增长超 30% 全年更快 预计 2025 年增长 30 - 50% 铝件和塑件业务预计保持 10 - 15%增速 金属和市场调研业务预计持平或低个位数增长[4][7][8] - 技术研发进展：汽车无线充电系统获特斯拉搭载 国内主机厂感兴趣 一家造车新势力 2026 年上车 今年前期开发和预研；低空维托产品核心系统部件研发两年多 完成 100 多个样品设计开发校验 与多客户合作；人形机器人零件聚焦结构件等产品 与多客户合作 已交付 50 多套肢体结构件样品[4][9] - 新兴业务布局：成立敏实创新中心聚焦新兴业务 采用公司化运营模式 提高研发与商业化闭环运作敏捷性；积极布局低空经济 重点研发旋翼系统产品 引进专业人才 与多客户合作 敏实 TAK 技术可简化不锈钢零件生产工序降低成本[4][16][17] - 财务与资本开支：2024 年上半年资本开支略超十亿元 下半年减少 全年预计低于预期 通过设备再利用使资本支出受控 2025 年指引未确定但大致接近 2024 年水平 关键关节组装有投入但不大 最大投资在高精密减速器部分[20][21] - 海外工厂盈利：墨西哥工厂 2024 年下半年毛利率 30% - 35% 泰国工厂毛利率 28% - 30% 塞尔维亚工厂 2024 年提升 2025 年 1 月经营利润率近 10% 预计全年 20% 与中国工厂差距缩小[23] - 机器人业务情况：2025 年机器人业务有小批量营收 无明确目标 毛利率受多因素影响变化大 今年数据无法确定；关节总成送样旋转方案测试优化 预计上半年有结果 高强度铝合金结构件交付样品测试 智能表面和电子皮肤产品三月定方案 上半年发布相关机器[31][32] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 加拿大工厂 2024 年 11 月动工 2025 年预计无营业额 第一期投资规划约五六千万美元[18] - 2024 年上半年日系业务占整体营业额比重 25.4% 主要客户为日产、本田和丰田 未来重点拓展本田和丰田海外业务 对公司营收影响有限[19] - 电子皮肤研发以敏实集团核心团队自主研发为主并与院校合作 今年上半年客户试用 技术路线明年明确 价格取决于功能和使用面积 今年下半年到明年初市场需求明确后有更清晰定价范围[24][25] - 关节总成中电机自行设计开发部件由供应商提供公司组装 减速器由合作伙伴制造[29] - 机器人团队内部调动人员并从外部引进专业人才增强研发实力[30]