纪要涉及的公司 美埃科技、捷芯隆 纪要提到的核心观点和论据 - 核心变化：美埃科技于2024年10月公告并在四个月内完成对港股主板上市公司捷芯隆的私有化收购，以0.95倍PB估值收购，捷芯隆2023年利润约4000 - 5000万元，通过自有资金收购，增厚合并报表利润，增强产业链协同效应和议价能力，提升整体竞争力和长期发展潜力[3] - 营收增长预期：实施股权激励计划，2024 - 2026年营收考核触发值对应复合增长率24%，解锁条件对应36%；预计2025年利润在2.8 - 3亿元之间，同比增长40% - 50%，对应当前市盈率约17倍[4][5] - 基本面及成长逻辑：主要生产半导体高效空气过滤设备，与半导体资本开支密切相关，设备占半导体厂房总资本开支1% - 2%，每年耗材替换收入约占初始资本开支10%；70%收入来自半导体及泛半导体领域，成长逻辑来自订单增加和市场份额提升[6] - 市场地位：国内是领先的半导体洁净室设备供应商，占30%市场份额，受益国产替代有望提升份额；海外市场规模约为国内三倍，全球市占率约5% - 6%，不到20%收入来自海外，正拓展海外业务，目标将海外收入占比提至50%[4][7] - 投资价值：完成捷芯隆收购增厚利润，未来营收和利润预期增速高（40% - 50%），当前市盈率约17倍，估值与业绩增速匹配，具备较高性价比和配置价值[4][8] - 增长驱动力：新订单获取方面，国内提升国产化率，海外突破头部客户；耗材业务驱动，预计2024年耗材收入占比达30%，国内耗材市场占有率有望提升至30%甚至更高[4][9] - 耗材业务前景：耗材收入仅占中国大陆市场约5%，随着新建项目增加比例将上升；公司作为国内领先供应商，具备议价能力，有望保持市场份额和利润率；目标将耗材收入占比提至50%，提高毛利率和净利率[11] - 毛利率和净利率：交付FFU毛利率约20% - 25%，单独交付过滤器产品毛利率30% - 40%，随着过滤器产品占比和海外项目订单增加，整体毛利率和净利率会上升；目前销售净利润率接近12%，仍有提升空间[12] - 捷芯隆收购影响：捷芯隆专注半导体洁净室相关天花板和墙板，有高毛利率和净利润水平，不带来利润压力；结合后提供完备产品矩阵，提高综合交付能力，增强话语权与竞争力[13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 美埃科技70%收入来自半导体及泛半导体领域，其中60%来自纯半导体，其余来自光伏、生物医药、商业人居等领域[6] - 半导体结晶过滤设备仅占芯片资本开支1% - 2%，耗材只占0.1% - 0.2%[11]