财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度可比销售额增长1%，全年增长1%；订单在第四季度增长2%，全年增长1% [14][15] - 第四季度调整后EBITA利润率为13.5%，全年为11.5%，较2023年提高90个基点 [15] - 2024年实现自由现金流第四季度为13亿欧元，全年为9亿欧元，符合指引 [30] - 净杠杆率降至1.8倍（净债务与调整后EBITDA之比） [31] - 第四季度调整后摊薄每股收益（持续经营业务）增长35%，全年增长17% [30] - 2024年净收入在第四季度减少3.71亿欧元，主要因税收费用增加、无形资产减记和重组费用 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 诊断与治疗（Diagnosis & Treatment） - 第四季度可比销售额下降1%，全年增长1%；调整后EBITA利润率在第四季度提高170个基点至12.1%，全年稳定在11.6% [24][25] 互联护理（Connected Care） - 第四季度可比销售额增长7%，全年增长2%；第四季度调整后EBITA利润率为15%，全年调整后EBITDA利润率提高240个基点至9.6% [25][26] 个人健康（Personal Health） - 第四季度可比销售额下降2%，全年下降1%；调整后EBITA利润率在第四季度为18%，全年为16.7% [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 除中国外，2024年第四季度销售额增长5%，全年增长4%；订单在第四季度和全年均有增长，美国市场全年订单实现两位数增长 [14][15] - 中国市场消费和医疗系统需求出现两位数下降，部分抵消了其他地区的增长 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司以患者安全和质量为首要任务，加强关怀文化，将其融入业务和以患者为中心的创新中 [9] - 采取措施解决Respironics召回事件的影响，获得医疗监测和解和人身伤害和解的最终批准 [10] - 优化端到端供应链，使其交付周期和服务水平符合行业标准，增强竞争力 [11] - 应对地缘政治不稳定，推进供应链区域化、供应商多元化、双采购和网络灵活性 [12] - 采用更精简的运营模式，提高问责制和敏捷性，过去两年实现超17亿欧元的生产力节约 [12] - 通过AI驱动的创新树立行业标准，超50%的销售额来自过去三年推出的新产品和升级产品 [17] - 与客户签署多项长期合作协议，包括与巴黎Rothschild医院基金会、鹿特丹伊拉斯谟医学中心的成像和健康信息平台战略合作，以及与亚马逊网络服务的战略协作扩展 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年宏观经济环境具有挑战性，但公司有信心通过执行计划、创新和提高运营效率来改善业绩，实现销售和订单增长、利润率扩张和现金流生成 [8][9] - 除中国外，预计2025年消费者情绪和医院资本支出环境总体良好；中国市场消费者需求预计仍将低迷，医院需求至少在上半年受反腐和国家更新计划实施缓慢的影响 [19][20][21] - 预计2025年可比销售额增长1% - 3%，调整后EBITA利润率提高30 - 80个基点至11.8% - 12.3% [22] 其他重要信息 - 公司提议每股股息0.85欧元，股东可选择以股票或现金形式收取，现金股息最高占总股息的50% [16][32] - 2025年将生产力节约目标从20亿欧元提高到25亿欧元，预计当年节约8亿欧元 [34] - 预计2025年重组成本占比100个基点，其他费用约占200个基点，主要包括Respironics现场行动和其他质量相关费用 [35] - 预计2025年自由现金流处于14 - 16亿欧元计划范围的低端，该展望不包括上半年美国医疗监测和人身伤害和解的11亿美元付款以及其他相关法律程序的潜在影响 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年除中国外市场的销售假设及额外成本节约的来源和再投资与利润分配情况 - 2025年全球仍存在不确定性，但除中国外的资本支出环境在加强，预计将推动订单和增长；2024年推出的创新产品将在2025年发挥更大作用 [46][47] - 新增5亿欧元的生产力计划，包括减少岗位、停止部分活动、扩大创新规模和采购节约等；同时保障创新支出，以支持创新引擎和市场表现 [48][49] 问题2: 诊断与治疗业务在中国的市场份额情况及美国司法部（DOJ）相关时间安排 - 在中国，磁共振成像（MR）业务因无氦产品重新推出获得良好势头，CT新产品需时间积累；超声业务在第四季度表现强劲，尽管市场环境低迷，但仍有良好的市场反馈 [55][56] - 关于DOJ时间安排暂无消息，公司与他们保持密切合作，但对方未给出时间指示 [57] 问题3: 第四季度订单高个位数增长的驱动因素、诊断与治疗业务除中国外的订单增长情况以及2025年利润率提升的因素和各业务2024年利润率情况 - 诊断与治疗业务除中国外订单实现两位数增长，驱动因素包括介入治疗（IGT）的新双平面设备、磁共振成像（MR）的无氦新产品、超声业务的心脏引擎以及数字X射线（DXR）业务的持续增长 [62][63] - 2025年利润率提升来自高利润率业务的增长、低利润率业务的改善、生产力节约计划的扩大以及创新带来的毛利率提升；企业信息学（EI）和睡眠与呼吸护理（S&RC）业务在2024年实现盈利 [64][65][66] 问题4: 中国市场招标活动趋势及市场份额动态 - 中国市场招标活动的积极趋势需在春节后观察其持续性，目前难以判断是否形成稳定趋势；在介入治疗和超声业务方面，公司在中国市场竞争力增强，无氦磁共振成像产品在中国市场表现良好 [69][70][71] 问题5: 中国市场消费和设备业务的销售差异以及长期利润率目标和资本市场日安排 - 中国市场消费业务受到两位数的负面影响，主要是由于销售和库存调整；医疗系统业务也有负面影响，但有改善迹象；个人健康业务在中国以外市场增长良好 [78][79][80] - 公司将在今年的资本市场日讨论长期利润率扩张计划，对实现超越2025年的利润率提升有信心 [81][82] 问题6: 患者监测业务的趋势和互联护理业务中Respironics在海外的竞争动态和市场份额恢复情况 - 患者监测业务需求存在，有积极的订单增长，虽受COVID - 19影响有一些后续效应，但公司在该业务中获得了市场份额；新推出的BM6000监测仪系列表现良好 [88][89][90] - Respironics业务在海外市场恢复，法国市场已完全开放销售；公司推出新面罩并获得两项FDA批准，业务势头回升，已实现盈利 [92][93] 问题7: 诊断与治疗业务第四季度利润率低于预期的原因以及2025年重组成本的构成和后续安排 - 诊断与治疗业务第四季度利润率虽受中国市场影响，但仍有160个基点的提升，主要得益于产品组合优化、生产力提高和定价积极；长期来看，公司对该业务的利润率提升有信心 [97][98][99] - 2025年100个基点的重组成本主要与运营模式简化、制造和研发布局调整以及平台优化有关；公司会关注人员编制，但不是主要部分 [103][105] 问题8: 对中国市场的谨慎预期原因以及同意令相关费用的下降时间和睡眠系统在美国恢复销售与同意令结束的关系 - 对中国市场谨慎是因为尚未看到市场趋势的结构性转变，虽有积极迹象但难以判断其持续性；公司相信中国市场会复苏，自身品牌和创新能力使其有良好的市场定位 [112][113][114] - 同意令相关的200个基点费用将随时间减少；同意令平均期限为5年，但禁令可能提前解除，公司致力于睡眠与呼吸护理业务，目前业务已有积极贡献，且当前计划不依赖该业务的完全恢复 [116][117][118] 问题9: 关税相关的制造布局和应对措施以及股息支付方式的转变意图 - 公司已考虑中美关税影响，并减少了从中国到美国的出口；在墨西哥和加拿大无直接制造业务，在欧洲和亚洲其他地区有制造基地；公司积极与各方沟通，倡导可靠供应链的重要性 [124][125][126] - 提供股票或现金股息选择是公司去杠杆化取得进展的重要信号，同时平衡了Respironics和解的现金支出需求 [127][128] 问题10: 全年销售增长的阶段分布、实现全年销售和利润率目标的信心以及成本节约对各季度利润率的影响 - 预计2025年销售和利润率增长呈后端集中趋势，主要受中国市场上半年两位数下降、特许权使用费阶段分布和可比基数影响；生产力节约计划也将后端集中实施，预计销售和EBITA利润率将逐步改善 [134][135][136] 问题11: 中国市场销售下降幅度与同行差异的原因以及美国医疗预算对医院预算的影响 - 中国市场销售下降幅度较大主要因个人健康业务在上半年仍有两位数影响；诊断与治疗业务趋势符合预期，市场整体有待观察 [143][144] - 美国医院资本支出预计将保持强劲，潜在的政策变化难以预测，但公司基于当前强劲的需求和市场表现对业务前景有信心 [145][149] 问题12: 诊断与治疗业务中1.36亿欧元事件费用的重组内容和质量行动涉及的具体业务 - 事件费用包括解决质量问题的费用和运营模式简化、供应链优化带来的布局调整费用 [154][155] - 暂不透露质量行动涉及的具体业务 [157]