纪要涉及的公司 灵宝黄金，一家纯黄金采选业公司 [1] 纪要提到的核心观点和论据 - 核心观点：公司当前估值极低、未来成长性好且进入业绩释放期，看好其股价表现，现阶段配置性价比高，未来空间大 [1][2][13] - 论据 - 经营管理向好：2018 年剥离同博业务专注黄金采选业；2016 年底至今管理层薪酬从 18 万提升到 116 万；2025 年推动内资股转 H 股实现港股全流通，为入通做准备 [2][3] - 资源情况优质：2023 年底资源量 137 吨，平均品位 5.4 克/吨仅次于裕隆股份；河南老湾金矿报表资源量 30 多吨，已探明超 200 吨，未来潜力超 500 吨；2024 年上半年成立海外事业部寻找海外项目 [7][8][9] - 产量稳步增长：2018 年后产量稳步上涨，2023 年产量 5.5 吨；受政策影响 2024 年上半年省内矿山停产，预计今年 6 - 6.5 吨，下半年扩至 7 - 8 吨，明年达 8 吨 [9][10] - 成本控制良好：采矿成本多年相对稳定，处于行业较低水平，目前完全成本 350 元/克，2024 年上半年不含税完全成本 345 元/克 [11][12] - 利润逐渐释放：2023 年四季度单季度净利润约 3.5 亿，预计 2025 年保守利润超 10 亿 [1][13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司历史：2002 年成立，2004 - 2005 年收购主力矿山，2008 年收购华新同博 2018 年剥离，2008 - 2009 年收购吉尔吉斯斯坦矿山，2016 年现大股东接手 [2] - 业绩波动原因：2013、2015、2018、2019 年业绩波动大，2018 年持续经营净利润大幅亏损因冶炼厂供应商停产及坏账 6.6 亿，2015、2019 年主要受减值影响 [4][5] - 业务板块：目前主要为采矿和冶炼板块，冶炼板块盈利不佳，2024 年上半年吉国业务扭亏为盈盈利 590 万元 [6][7] - 产品销售：精金矿销售折扣大多在九二九三折，2024 年上半年因省内矿山停产海外占比大折扣稍大，下半年随复产折扣回升 [11] - 盈利预期假设：2024 - 2026 年矿泉金产销量分别为 5 吨、6 吨和 8 吨，金价以 650 元/克为 2025 - 2026 年均价基准 [12]