纪要涉及的行业或者公司 涉及全球石油行业，提及的相关机构有IEA、OPEC、EIA、UBS等，涉及的国家和地区包括美国、伊朗、俄罗斯、沙特阿拉伯、阿联酋、伊拉克、尼日利亚、哈萨克斯坦等产油国，以及中国、印度等石油消费国 纪要提到的核心观点和论据 市场不确定性与机构预测调整 - 不确定性增加：特朗普第二次执政使石油市场不确定性加剧，但尚未产生实质性影响，各机构对2025 - 2026年预测有不同调整 [2] - 机构预测差异：IEA和OPEC有乐观更新，EIA偏悲观；IEA和EIA分别下调2025年俄罗斯供应0.15Mb/d和20kb/d至约10.5Mb/d，对非OPEC + 供应增长调整不同，导致IEA认为市场宽松约0.2Mb/d，EIA认为收紧约0.2Mb/d，两者都预计有0.4Mb/d盈余；EIA对2026年更新也偏悲观，市场平衡宽松0.2Mb/d至约1.0Mb/d盈余 [2] 需求预测 - 2025年需求增长预测：IEA和EIA分别上调至1.1Mb/d和1.36Mb/d，OPEC维持1.45Mb/d不变，预测范围比去年窄；UBS因低基数上调2025年需求增长70kb/d至1.19Mb/d，2026年维持0.77Mb/d不变；预测基于2025年全球GDP 3.1%、2026年2.6%，GDP每变化100bps影响全球需求0.5Mb/d [3] - 不同机构观点差异：OPEC对2025年全球石油需求展望更乐观，预计达105.2Mb/d，EIA、IEA和UBSe分别为104.1Mb/d、104.0Mb/d和104.1Mb/d；2026年，EIA和OPEC预计全球石油需求进一步扩张至105.2Mb/d和106.6Mb/d，UBSe为104.9Mb/d [31] 供应预测 - 非OPEC + 供应：EIA对2025年非OPEC + 供应看法更积极，预计达55.0Mb/d，IEA、OPEC和UBSe分别为54.5Mb/d、54.2Mb/d和54.5Mb/d；2026年，EIA和OPEC预计非OPEC + 供应进一步增加至56.0Mb/d和55.2Mb/d，UBSe为55.5Mb/d [43] - 美国液体供应：各机构预计2025年美国液体供应增长放缓，在0.45Mb/d（OPEC） - 0.60Mb/d（EIA）之间，2024年为0.70Mb/d；2026年，OPEC预计美国液体供应增长平稳在0.46Mb/d左右，EIA预计进一步放缓至0.47Mb/d，UBSe为0.51Mb/d；UBSe因墨西哥湾产量发展和近期NGLs供应强劲，上调2025 - 2026年美国液体供应增长预测 [53] OPEC + 情况 - 产量与合规情况：1月OPEC - 9和伙伴国总产量环比下降0.13Mb/d至34.38Mb/d，伊拉克合规情况改善，哈萨克斯坦产量超配额；预计OPEC + 推迟原定于4月开始的减产解除计划 [5] - 闲置产能：OPEC - 12拥有5.82Mb/d闲置产能，沙特阿拉伯占3.26Mb/d（56%），阿联酋拥有1.00Mb/d；预计2025年OPEC闲置产能平均约6.4Mb/d基本持平 [95] 油价预测与情景分析 - 价格预测：预计布伦特原油价格维持在70多美元中期水平，2025 - 2027年UBS预测均为75美元/桶 [9][13] - 上行情景：近期主要上行潜力来自伊朗石油生产和出口受限、OPEC + 合规性提高、中东局势升级、需求复苏快于预期等；伊朗产量下降0.5Mb/d可使价格升至80美元/桶，结合强劲需求和其他因素，布伦特原油价格短期内可接近85美元/桶，中东局势进一步升级可使价格超过90美元/桶；OPEC + 延长减产且需求强劲、非OPEC不响应价格信号、美国供应增长放缓，可持续推动价格升至80多美元/桶 [11] - 下行情景：近期下行情景假设全球经济放缓对石油需求产生约0.5Mb/d负面影响，结合地缘政治风险溢价降低，布伦特原油价格可能降至60多美元；OPEC + 政策逆转（更快更大幅度增产）可能性低，但风险增加时价格可能更低；OPEC + 内部供应增加（委内瑞拉、伊朗、俄罗斯）或非OPEC + 因价格上涨增加资本支出，供应可能更快增长约0.5Mb/d [12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - IEA“缺失桶”：IEA 2月报告无“缺失桶”，但2024年总体“缺失桶”为0.2Mb/d，可能意味着该机构低估需求和/或高估供应，石油市场平衡可能不像IEA预期那么宽松 [27] - 库存变化：12月全球观测到的石油库存下降1700万桶，1月初步数据显示再减少4900万桶（主要由中国带动）；12月OECD行业库存环比下降2610万桶至2.737亿桶，比五年平均水平低910万桶 [128][130] - 钻井活动：1月美国钻井活动仍缓慢，新钻井环比减少4口，新井环比减少10口，DUC（已钻但未完成）环比减少1口；自2024年第三季度以来，美国钻机数量稳定在约480台，比2023年初水平低20% [122][124] - 俄罗斯石油情况：2月俄罗斯原油出口估计下降0.15Mb/d；1月俄罗斯原油产量（含凝析油）环比增加0.1Mb/d至10.4Mb/d，原油出口（含管道）环比增长10%，石油产品出口环比基本持平 [75][110][113][115] - GDP增长预测：各机构对2025 - 2026年全球及主要国家和地区GDP增长有不同预测，如世界GDP 2025年预测在3.1% - 3.3%之间，2026年在2.6% - 3.3%之间；美国2025 - 2026年GDP增长预测在1.7% - 2.6%之间；中国2025 - 2026年GDP增长预测在2.9% - 4.7%之间 [137]