财务数据和关键指标变化 - 2024年Q4 RevPAR为179美元，下降1.4%；若排除罢工影响，同比增长3.1% [31][32] - 2024年Q4入住率为69.9%，平均每日房价（ADR）为256美元 [32] - 2024年Q4酒店收入为6亿美元，酒店调整后EBITDA为1.47亿美元，利润率为24.6%；排除罢工影响利润率为28.1%，扩张近20个基点 [32] - 2024年Q4调整后EBITDA为1.38亿美元，全年调整后FFO每股为2.06% [33] - 2024年全年RevPAR增长2.9%，酒店调整后EBITDA利润率为27.5%，下降70个基点；排除罢工影响，全年RevPAR增长4.2%，利润率提高约30个基点 [33] - 2024年全年调整后EBITDA为6.52亿美元，包含3200万美元罢工影响 [33] - 2025年全年RevPAR指导为187 - 192美元，同比增长0% - 3%；酒店调整后EBITDA利润率预计在20.1% - 27.7%，中点较2024年下降60个基点 [38] - 2025年调整后EBITDA预计在6.1 - 6.7亿美元，调整后FFO每股指导预计在1.9% - 2.2% [38] 各条业务线数据和关键指标变化 酒店处置业务 - 2024年处置三家酒店，包括两家合资酒店，售价2亿美元；提前终止一份地面租赁并关闭希尔顿奥克兰机场酒店，该酒店前十二个月EBITDA亏损近400万美元；退出这些酒店使2024年RevPAR提高3美元，EBITDA利润率提高超30个基点 [11] - 2025年计划处置3 - 4亿美元非核心资产 [11] 酒店翻新业务 - 2024年在夏威夷威基基著名的彩虹塔、大岛希尔顿怀基洛阿度假村的宫殿塔以及新奥尔良河畔希尔顿酒店的主塔进行客房翻新，投资约2.3亿美元 [34] - 2025年将在夏威夷两座塔楼进行第二阶段也是最后阶段的客房翻新，投资7500万美元；在新奥尔良启动第二阶段客房翻新，投资3100万美元 [34][35] 酒店运营业务 - 过去六个月在六家酒店更换运营合作伙伴，其中三家转为特许经营模式 [36] 各个市场数据和关键指标变化 奥兰多市场 - 2024年Q4三家酒店RevPAR增长近30%，受团体业务和休闲散客业务推动 [18] - 沃尔多夫阿斯托里亚博内溪酒店翻新后，2024年Q4散客收入激增85%，团体收入增长超55%，附属收入增长40% [19] 基韦斯特市场 - 卡萨玛丽娜酒店2024年Q4 RevPAR增长77%，RevPAR指数提高到108，12月表现强劲，ADR较竞争酒店溢价近120美元，RevPAR指数达126 [20] 纽约市场 - 纽约希尔顿酒店2024年Q4 RevPAR增长3.5%，团体房晚数增长17%，ADR增长约3%，散客房价上涨近4% [21] 芝加哥市场 - 希尔顿芝加哥酒店2024年Q4 RevPAR增长近15%，EBITDA利润率较上年提高53个基点 [22] 夏威夷市场 - 希尔顿夏威夷村酒店2024年Q4受45天罢工和客房翻新影响，总投资组合RevPAR下降近540个基点 [22] - 希尔顿怀基洛阿酒店2024年全年RevPAR下降6%，因团体需求下降；2025年团体收入增长近70%，预计RevPAR将实现正增长 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 继续处置非核心酒店资产，2025年目标处置3 - 4亿美元非核心资产，以提高投资组合质量、增强长期增长能力并偿还债务 [11] - 对核心酒店资产进行战略投资，如对奥兰多博内溪度假村和基韦斯特卡萨玛丽娜度假村的翻新取得良好效果，计划对迈阿密南海滩皇家棕榈度假村进行1亿美元改造 [12][15] - 积极探索夏威夷、基韦斯特和圣巴巴拉等关键市场的开发机会，投资回报率（ROI）项目管道超过10亿美元，预计增值潜力超过3亿美元 [17] 行业竞争 - 迈阿密市场高端酒店竞争激烈，皇家棕榈度假村翻新后定位为高档生活方式酒店，希望在市场中获得更高房价和市场份额 [80][81] - 纽约市场供应增长缓慢，公司酒店继续获得市场份额，预计2025年RevPAR实现低个位数增长 [113][114][115] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国经济基础稳固，就业、企业利润和消费者表现良好，新政府支持增长和合理监管，预计将推动酒店需求，但新政策影响存在不确定性 [25] - 2025年投资组合表现将呈现前低后高态势，第一季度RevPAR可能略有下降，随后实现正增长，全年RevPAR增长0% - 3% [26][28] - 团体业务预计将保持强劲，企业商务散客和休闲散客业务也将有所改善 [27] 其他重要信息 - 2月14日宣布第一季度每股0.25%的现金股息，4月15日支付给3月31日登记在册的股东，按当前交易水平计算，季度固定股息收益率为7.5% - 8% [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 3 - 4亿美元处置目标仅涵盖部分非核心资产，剩余资产处置后资金如何分配，用于ROI项目和股票回购的比例是多少 - 公司会继续投资核心投资组合，认为开发项目收益率高于收购项目；用处置收益偿还债务，确保资产负债表健康和流动性；适时进行股票回购，缩小股价与净资产价值的差距 [48][49] 问题2: 夏威夷村12亿美元CMBS债务如何处理，2026年资产负债表会怎样 - 公司有多种债务融资渠道，会综合考虑成本、期限、灵活性和资产出售时机等因素；夏威夷村表现良好，可支持更高债务水平；公司会积极主动、谨慎处理，找到合适解决方案 [52][54][58] 问题3: 夏威夷市场全年预期如何，各季度增长情况怎样，怀基洛阿团体业务增长70%如何转化为EBITDA增长 - 夏威夷市场第一季度表现疲软，预计下半年回升，第三、四季度显著增长，两家酒店全年RevPAR有望实现低至中个位数增长；团体业务增长虽会挤占散客业务，但整体对RevPAR和EBITDA有积极贡献，怀基洛阿酒店EBITDA预计增长20%以上 [66][67][72] 问题4: 皇家棕榈度假村翻新后在迈阿密市场的定位如何 - 定位为高档生活方式酒店，虽无法达到四季、丽思卡尔顿等顶级酒店水平，但可提高房价，为多样化客户群体提供服务，预计翻新后EBITDA可翻倍 [81][82][83] 问题5: 博内溪资产是否已稳定，有无显著增长空间；芝加哥W酒店品牌转换对资本支出和运营有何影响 - 博内溪资产表现出色，2025年团体业务增长15%，2026年预计增长20%以上，奥兰多市场整体增长和环球影城新主题公园开业将带来积极影响；芝加哥W酒店转换为特许经营模式，更换运营商，预计可降低资本支出，提高运营效率 [90][91][95] 问题6: 芝加哥酒店新特许经营合同是否为长期，对资产出售有无影响；迈阿密翻新后特许经营合同是否重置，是否有更多选择 - 芝加哥酒店特许经营模式提供更多选择，不影响资产出售决策；迈阿密酒店目前特许经营合同结构不变，但有调整空间，万豪对翻新计划满意 [102][107][108] 问题7: 纽约市场和希尔顿中城酒店2025年预期如何，如何看待该酒店利润率；如何看待当前酒店交易市场，私人买家是否有大规模交易意愿 - 纽约市场2025年RevPAR预计实现低个位数增长，市场供应增长缓慢，公司酒店市场份额增加；预计酒店交易市场下半年改善，虽有不确定性，但买家和卖家差距缩小，公司和同行将更活跃 [113][115][120] 问题8: 加拿大游客前往佛罗里达酒店的意愿是否受关税影响 - 目前未观察到加拿大游客前往佛罗里达酒店的意愿下降，公司将持续关注 [128] 问题9: 2025年调整后EBITDA指导范围较宽，高低端情况受哪些因素影响；第一季度部分市场有一次性利好，如超级碗和就职典礼，核心投资组合和市场表现如何 - 低端受第一季度疲软影响，高端取决于夏威夷市场复苏情况；新奥尔良市场表现强劲，第一季度RevPAR预计增长5% - 7%，佛罗里达和奥兰多市场表现良好，夏威夷市场第一季度疲软，下半年有望改善 [132][133][137] 问题10: 迈阿密酒店EBITDA翻倍是逐步实现还是到2027年达到；第一季度业绩下降的驱动因素是什么 - 预计2 - 3年实现EBITDA翻倍，具体取决于市场情况；第一季度业绩下降主要因去年同期团体和休闲散客业务强劲，集中在1、2月 [142][145] 问题11: 夏威夷村、怀基洛阿和河畔酒店的两阶段翻新对RevPAR的影响是否相互抵消，明年综合影响如何；运营成本增长假设较低的原因是什么 - 翻新对RevPAR影响较小，约10 - 20个基点；运营成本增长假设在3% - 3.5%，主要因工资上涨被保险、租金和公用事业等成本下降抵消 [149][151][153] 问题12: 公司预计收入持平，但有支出计划，是否会很快进入债务市场；公司杠杆率政策是否更新 - 目前无需进入债务市场，公司有14亿美元流动性，计划处置非核心资产，可用于偿还债务和再投资；杠杆率政策仍为3 - 5倍，预计未来一两年内将杠杆率控制在5倍以内 [158][159][162] 问题13: 皇家棕榈度假村翻新预计造成1700万美元干扰，而2024年EBITDA为1400万美元，如何解释；RevPAR指导中点为1% - 1.5%，低于团体业务增长，是否保守；2025年指导是否包含一次性项目 - 关闭酒店仍需承担固定成本和管理费用，导致干扰成本高于2024年EBITDA；RevPAR指导考虑到业务可预测性和不确定性，较为现实；2025年指导不包含一次性项目 [166][169][173]