纪要涉及的行业或者公司 山东路桥 纪要提到的核心观点和论据 - 订单情况 - 2024 年中标额 914 亿元，涵盖路桥综合、房建、市政养护维修和产业园区等领域，路桥综合占 32%，房建占 29%，市政占 14%，养护维修和产业园区分别占 6%和 5% [3] - 2024 年路桥订单面临压力，房建订单上升，市政订单持平；2025 年各板块占比预计保持稳定 [2][6][7] - 2024 年高铁和地铁领域业务量约 42 亿元，占比接近 5%，未来将依托股东和属地优势拓展巩固高铁市场地位 [2][8] - 2025 年开年新签订单平稳推进，但项目规划期延长，受《市政基础设施资产管理办法》影响，已中标邯郸至济南高速公路邯郸段项目，总金额接近 8 亿元 [2][9] - 基础设施投资 - 山东省基础设施投资呈递减趋势，2023 - 2025 年投资计划分别为 800 多亿、600 多亿和 400 多亿，受新规和地方政府债务影响，预计 2025 年或有集中放量 [2][4] - 高速公路建设 - 截至 2024 年底，山东省高速公路通车里程突破 8,700 公里，山东高速集团运营里程超 9,000 公里，省内 6 车道占比达 44%，建设速度加快 [2][5] - 化债政策影响 - 化债政策对公司影响尚不深刻，但业主方态度积极，预计 2025 - 2026 年将产生积极影响，公司一半业务来自高速集团，回款及时 [2][10] - 现金流情况 - 2024 年底现金流总体趋势有所改善，公司加强回款力度并多渠道筹集资金；2025 年实现现金流转正有难度，但已设定考核任务 [11] - 市值管理 - 公司将在四月份前推出估值提升方案，2024 年 2 月首次股份回购并分红三次共三亿多元，2025 年将继续推出方案并适当提高分红金额和比例 [13] - 全国项目情况 - 截至目前全国项目复工率约 70% - 80%，与 2024 年差不多，北方地区因春节和天气影响复工稍有滞后 [14] - 项目刚开工，需等到 3 月或 4 月判断资金到位情况，目前积极关注并加强与业主沟通 [15] - 市场预期 - 预计 2025 年二季度可能看到新政策启动带来的直接体现，两会后政策动向值得关注 [16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 未来交通基础设施发展以确保“十四五”规划项目按期结束、统筹谋划“十五五”开篇布局为重点，大股东及相关部门正推进不少于 15 个交通基础设施项目，新项目谋划周期长需提前规划准备 [6] - 第四季度通常是回款旺季，地方财政状况较好，对全年业绩有帮助，政府对化债支持和关注度高，预计 2025、2026 年对公司产生积极作用 [12] - 山东省化债进度相对南方城市稍滞后，但公司主要订单来自高速集团，支付及时，影响不大，具体金额需逐个项目申请和沟通 [12]