财务数据和关键指标变化 - 第四季度总净收入为332亿人民币，上年同期为347亿人民币；毛利润为76亿人民币，上年同期为82亿人民币；毛利率为23%，上年同期为23.7%；总运营费用为51亿人民币，上年同期为49亿人民币；运营利润率为8.6%，上年同期为10.6%；非GAAP运营利润率为10.2%，上年同期为11.4%；归属股东净利润为24亿人民币，上年同期为30亿人民币；归属股东净利润率为7.4%，上年同期为8.5% [35][37][39] - 全年总净收入为1084亿人民币，上年为1129亿人民币；毛利润为255亿人民币，上年为257亿人民币；毛利率从22.8%提升至23.5%；运营收入同比增长0.8%至92亿人民币；运营利润率从8.1%提升至8.5%；非GAAP运营收入同比增长0.5%至107亿人民币；非GAAP运营利润率从9.4%提升至9.9%；归属股东净利润为77亿人民币，上年为81亿人民币；归属股东净利润率为7.1%，上年为7.2%；非GAAP归属股东净利润为90亿人民币，上年为95亿人民币；非GAAP归属股东净利润率为8.3%，上年为8.4% [41][42][44] - 2024年通过年度股息和回购向股东返还约7.7亿美元；2025年将以年度股息和回购的形式返还不少于2024年全年非GAAP归属股东净利润的75% [33][34] - 预计2025年第一季度总净收入在263 - 276亿人民币之间，同比下降约5% - 0% [46] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全年服装品类同比增长2%，占总GMV的75%，为历史最高水平；非服装业务在第四季度明显收窄销售亏损，部分得益于家居外观和数码产品的出色表现 [8][17] - 第四季度活跃超级VIP会员同比增长50%，占在线消费的51%；全年共有880万活跃SVIP会员，贡献了去年在线消费的49% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于长期的品牌零售战略，包括独特的商业模式、注重品质和正品的商品采购方式、强调价值的低价策略以及突出可靠性的服务 [20] - 持续投资商品采购能力，去年引入超1500个新品牌，与数百家合作品牌建立更深入关系；深入拓展品类，增加独特供应；“Made for VIP”系列成为超200个品牌的重要驱动力 [22][23][24] - 利用技术驱动增长和效率，优化搜索和推荐，应用最新通用AI模型提升团队工作效率，在购物指南、营销内容、客户服务和品牌合作伙伴分析工具等方面进行初步尝试 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者在可选消费品类上仍谨慎消费，但团队积极应对，第四季度业绩超预期；对长期业务发展有信心，认为业务具有灵活性，能够实现可持续和盈利性增长 [6][16][28] - 2025年1 - 2月业务符合第一季度收入指引，消费者情绪略好于预期，但全面恢复仍需时间；预计全年各项运营指标将重回正增长轨道，追求高质量增长并保持盈利 [50][51][52] 其他重要信息 - 会议讨论包含前瞻性陈述，受风险和不确定性影响，实际结果可能与当前预期有重大差异 [4] - 会议中使用的部分财务指标（如非GAAP运营收入、非GAAP归属股东净利润和非GAAP每股ADS净利润）未按照美国GAAP列示，详情可参考财报发布的相关调整说明 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年第一季度至今的业绩表现及消费者情绪，以及2025年全年的收入和利润率趋势 - 由于春节时间不同，1 - 2月业务符合第一季度收入指引；消费者情绪略好于预期，但全面恢复仍需时间；3月促销活动后可能明确季度业绩走向；预计2025年各项运营指标重回正增长，追求高质量增长并保持盈利 [50][51][52] 问题2: 第四季度业绩超预期的驱动因素，以及第四季度GMV中与以旧换新福利相关的金额 - 第四季度业绩超预期得益于11月底至12月消费者活跃度提升、冬季服装销售受天气条件改善的帮助、消费者情绪略好于预期、商品采购组合和高性价比产品的积极调整以及针对高价值客户的促销活动；以旧换新计划使非服装业务销售亏损收窄，但第四季度家电和数码产品的增量GMV约为3 - 4亿人民币 [57][58][59] 问题3: 2025年毛利率和净利润率的趋势，以及公司长期可持续净利润率水平的判断 - 2024年毛利率达8年新高23.5%，公司考虑审慎调整与合作伙伴的分成比例，以激励其带来更多商品和深度折扣库存；对管理费用成本有较好把控，预计净利润率与过去两年持平，努力实现利润增长和规模扩大 [64][66] 问题4: AI在公司业务中是否有助于提高盈利能力或降低成本，以及超级VIP会员的ARPU和购物频率趋势 - 公司内部积极投资AI应用，包括个性化、问答生成和产品推荐等，部署DeepSeek模型以提高生产力和效率；2024年超级VIP会员年度ARPU略有下降，主要受活跃会员数量增加16%的稀释影响，两年期客户群体的ARPU保持稳定，整体超级VIP客户群体健康，公司将持续扩大会员规模 [71][74][75]