纪要涉及的行业或者公司 - 行业：新能源汽车行业 - 公司：比亚迪、吉利、小鹏、长城、奇瑞、蔚来、零跑、华晨中国、东风汽车、广汽集团、上汽集团、北京汽车、长安汽车、特斯拉、小米集团、丰田、Stellantis、安波福 纪要提到的核心观点和论据 比亚迪投资评级与目标价 - 上调目标价：基于比亚迪或将成为全球电车市场中的“丰田”预期，上调比亚迪 - H 目标价至 600 港元，比亚迪 - A 目标价至 560 元人民币，重申“增持”评级 [1][4][31][46] - 盈利预测上调：将 2024/25 财年的盈利预测上调 2 - 3%至 400 亿元/550 亿元人民币左右，预计 2024 年 4 季度净利润达约 150 亿元人民币，比市场一致预期高约 6%，2025 年盈利预测为 550 亿元人民币，高于市场一致预期 [23] 市场竞争格局与趋势 - 非零和博弈：比亚迪和其他推出类似 L2 + 功能产品的中国同行之间不存在“零和博弈”，未搭载类似功能的大众市场外国品牌将面临更大市场份额流失压力 [5] - 两大结构性趋势：L2 + NOA 渗透率快速提高，未来几年可能从 7 - 8%升至 15 - 20%；中国品牌市场份额加速增长，2024 年合计占 65%，高于 2023 年的 57%，预计到 2030 年或之前达约 80% [5] 比亚迪智驾相关情况 - 智驾解决方案策略：投资者可将中国品牌分为两类，比亚迪属系统整合方法类，从速腾聚创采购激光雷达，从英伟达和地平线采购芯片，并与 Momenta 合作，长远目标可能是开发垂直整合解决方案 [6][7] - 成本与利润率：新车型搭载 NOA 解决方案成本上升但指导价未变，比亚迪可通过规模经济（预计今年销量从去年 420 万辆增至约 550 万辆，增幅约 30%）、将压力传导给供应商（要求主要供应商今年降价约 10 - 20%）、改善产品组合（预计约 20%或以上国内销量来自 20 万元人民币以上产品）缓解利润率压力 [8][9] - 物料成本：公路 NOA 物料成本约为 3000 - 4000 元人民币，预计 2025 年公路 NOA 物料成本从 2024 年的 4000 - 5000 元降至约 3000 元，城市级 NOA 物料成本从约 2 万元降至 1 万 - 1.5 万元 [10][12] 比亚迪海外市场策略 - 海外策略分类：中国整车厂商海外策略分两类，比亚迪战略性选择不进入俄罗斯，目标聚焦全球市场，包括新兴经济体和发达市场，目前主要是欧盟 [13] - 具体策略：与本地分销商或经销商合作；本地化，泰国工厂 2024 年下半年竣工，巴西、印尼、匈牙利和土耳其组装厂计划 2025 年底/2026 年初完工并于 2026 年第二季度开始生产爬坡；招聘本地专业人员；运用电动客车出口经验和海外电子业务关系 [15] 比亚迪业务规划 - 不短期内进军新业务：管理层表态短期内无推出自动驾驶出租车或人形机器人业务计划，近期重点是搭载高阶智驾功能新车型的商业化 [13] - 暂不出口 L2 + 车型：目前不打算将最新的 L2 + 车型出口到海外市场，原因可能是需获得政府认证或批准，以及收集本地道路数据训练算法 [14] 比亚迪业绩预期 - 2024 年业绩：预计 2024 年全年盈利约 400 亿元人民币或第四季度盈利 150 亿元人民币，较市场一致预期的 2024 年第四季度盈利 140 亿元人民币高出约 6% [16] - 2025 年业绩：预测 2025 年净利润为 550 亿元人民币，高于市场一致预期的 500 亿元人民币 [16] 比亚迪试驾体验 - 试驾车型：试驾了搭载天神之眼入门级解决方案 C 的海鸥（厂商指导价 8 万元人民币）和夏（厂商指导价 25 万元人民币） [17] - 体验评价：自动泊车或代客停车功能出色，试驾时车辆多数情况下能自动平稳换道，天神之眼 C 解决方案打 8 分，考虑海鸥定价效果令人满意 [18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 近期关注事件：新车型的交付和订单动能；3 月 24 日公布的 2024 年第四季度业绩，预计好于预期；4 月 25 日至 5 月 2 日的上海车展，比亚迪应推出全部 21 款搭载最新智驾解决方案的新车型 [22] - 风险提示：下行风险包括销量不及预期，以及来自中外大众市场品牌的行业竞争，如大众、吉利、长城等 [35][51]