纪要涉及的公司 内蒙华电 纪要提到的核心观点和论据 1. 项目情况 - 两个项目是全国首个自家二零输电线路新能源项目，单体装机 4.5 兆瓦以上，去年两个风场利用小时达 3000 小时以上，远高于自治区平均 2200 多小时 [2] - 2023 年少东实现利润 4.99 亿，多伦实现 2.45 亿，2024 年前三季度实现七个多亿 [3] 2. 资本运作目的 - 保证上市公司后续产业格局三足鼎立，发挥产业协同优势，保障中小股东利益 [4] - 发挥煤电和新能源产业互补优势，加码新能源，力争新能源装机容量达火电一半 [5] 3. 融资方式及考虑 - 采用股份发行和配套融资相结合方式，因自身虽有资金能力，但要综合考虑其他项目投资需要 [7] - 目前未明确配套融资时大股东是否参与，待发行预案时进一步明确 [15] 4. 项目估值及盈利 - 风电资产交易市盈率介于 7 - 20 倍，平均 11.84 倍，公司目前市盈率 11 倍左右，收购项目估值可控 [8] - 两个项目盈利能力每年约 11 亿左右，原有股东利益有保障 [7] 5. 电价情况 - 收购的两个项目 23 年投产后入市，通过竞价和长协确定电价，相对稳定 [12] - 目前火电电价平稳，部分区域新能源电价有小幅回落，但影响不大 [13] - 收购项目电价高于商毒火电电价，由市场供需关系决定 [21][22] 6. 项目投产计划 - 200 万左右的三个项目争取今年投产，若今年投不完明年上半年投产 [11] 7. 分红方案 - 今年年度董事会会出具三年回报方案，具体数据在商讨中，会综合考虑公司发展和经营情况，重视回报投资者 [17] 8. 煤价情况 - 2024 年煤价采购有 50 元左右空间，对火电是利好，公司对外采购煤价降幅约 8% [24] - 不同热值煤价降幅趋势不同，目前 1 月份标煤单价仍处相对高位 [28] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 两个项目并非五五分盈利，上都容量大盈利高，但 50 万项目 ROE 更高，且上都项目建设包含储能 [14] 2. 公司逐步偿还权益里的永续债，还原资产负债结构 [16] 3. 收购项目全部市场化交易，无保障性收购，后续可跟踪华北区新能源减算电价趋势 [19][22] 4. 内蒙部分地区火电有亏损情况，如丰盛地区老厂，而呼包地区热电联产机组盈利状况好，有碳资产收入 [22][23] 5. 发行股份购买资产和配套融资时，向大股东定向增发价格为 3.32 元，向社会投资者发行价格在证监会注册通知后询价确定，规则允许两者定价机制不一致 [25][26][27] 6. 上都新能源规划 200 万千瓦，此次两个子公司加起来 110 万千瓦，剩余 90 万千瓦及招标公告上 100 万千瓦供电项目目前未确定安排 [29][30] 7. 公司收购项目大概率不参与机制电价，希望通过市场竞争确定电价 [33]