纪要涉及的公司 日诚股份 纪要提到的核心观点和论据 1. 业务表现与展望 - 2024年前三季度整体表现已知，四季度大B业务收入和利润率超预期，但C端亏损影响最终利润，2025年C端亏损消除，大B业务增长和表现健康 [2] - 2025年1月数据受春节假期影响，餐饮客户业绩波动大，今年1月预计略好于去年 [3] - C端业务占比仅5%，过去投入人力物力但亏损多，未来不会大力投入 [4] - 大B业务中餐饮客户占45%-50%，食品加工业务占33%，品牌定制OEM占比百分之十几 [4] - 食品加工客户运作成熟，业务整体较稳定，增长主要来自餐饮业务 [5] 2. 客户情况与增长策略 - 老客户虾浦和渔库持续推新品，虾浦收入约5000多万，渔库约两三千万，2024年花椒鸡锅底是爆品 [6] - 百胜合作一年多，业务量级达3000万，增长空间大 [7] - 餐饮客户增长靠老客户内部增量和拓展新客户，新客户合作进度需等几个月观察 [8] - 品牌定制看好山姆会员超市，今年贡献约一千多万 [8] - 增长主要靠餐饮和品牌定制，方式包括开发新客户和在已有客户上推新品，新客户开拓需时间，期待今年有订单落地 [10][11] - 接触麦当劳、塔斯丁等新客户，麦当劳去年开放供应商库但要求严格，塔斯丁内部有战略和架构调整 [13][14] 3. 利润与毛利率分析 - 2025年利润增长预计快于收入，基于消费市场与2024年相近的预期，若市场变好增速更快 [10] - 管理费用已控制在低位，收入上升会使管理费用率降低，连锁餐饮客户和食品加工板块毛利率高，OEM和ODM综合毛利率略低，整体毛利率可稳定在38%多，费用率随收入上升下降，净利润涨幅将大于收入涨幅 [15][16] 4. 中期展望与单品计划 - 百胜业务中期希望达几千万量级，在达一亿体量前竞争压力小 [17] - 山姆业务通过间接渠道拓展，后续关注机会 [18] - 不确定近期是否有明确单品推出，与大客户合作研发持续进行 [18] 5. 大客户合作经验 - 不同大客户风格不同，打法不同，如与虾浦绑定牢固，配合其战略做新品和出海打算；百胜体系复杂，需专人对接研发、采购、品控等，明确自身对大客户的不可替代性和优势很重要 [19][20] 6. 分渠道盈利能力与竞争情况 - 食品加工毛利率最高，连锁餐饮客户毛利率高于平均，OEM和ODM略低，虾浦和百胜等战略客户毛利率偏低 [22] - 越大客户越可能压价，但在虾浦占比高可接受低毛利率，在百胜上精品有定价空间，毛利率能与整体稳住，合作久的大客户可能传递价格压力，但整体定价压力尚可 [22][23] 7. 工厂与业务规划 - 嘉兴工厂项目延期到2025年1月23日，目前在采购设备，2025年对产能帮助不大，产能提升预计在2026年，2025年为后续产能提升打基础，拓展客户以衔接销售业绩 [24][25] - 预制菜业务会在嘉兴工厂分区块分产线安排，承接老厂订单释放生产压力 [25][26] 8. 并购与食品加工业务规划 - 一直关注并购标的，但暂无特别好的大标的能谈价格，偏好云贵川口味标的 [26] - 食品加工业务较成熟，出口日本市场较稳定，无强力增长模式但不会萎缩，也在关注欧美市场，通过客户拓展海外业务 [27][28] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 嘉兴工厂地理位置优越，离上海近，南方产品运输方便，能提高生产效率 [24] - 公司最早是日资企业，董事长日本留学回来，对日本市场较了解 [28]