纪要涉及的公司 鱼跃医疗 纪要提到的核心观点和论据 - 战略转型：公司战略由扩面转向聚焦，重点聚焦呼吸治疗解决方案、糖尿病管理及POCT感染控制三大核心赛道，通过并购切入CGM、感控等赛道，积极布局眼科和急救领域 [2][3] - 疫情表现与业绩增长：2020年疫情爆发推动各板块业务增长，2023年营收增速达12%，因高基数2024年业绩增长承压，2025年有望恢复正常增长 [4][5] - 盈利能力：销售费用率因新品推广投入增加有所上升，其他费用率稳定；产品结构优化，CGM和呼吸治疗等高毛利业务占比提升，推动整体毛利率和净利率稳步增长 [6] - 呼吸治疗解决方案：包括呼吸机、制氧机等产品，2023年受益于防疫放开及ICU病房建设需求增加实现快速增长，2024年制氧机业绩增长承压；家用呼吸机全球市场规模2023年达26.5亿美元，预计2031年达42.6亿美元，中国市场2020年为12.3亿人民币，预计2025年达33.3亿人民币，2030年达48亿人民币，鱼跃产品性能比肩进口品牌且定价低，获美国FDA和欧盟CE认证；中国制氧机市场规模2022年为49.1亿人民币，预计2029年达70.6亿人民币，鱼跃多款制氧机满足需求并拓宽欧美销售渠道 [7][8] - 糖尿病管理赛道：包括BGM指尖血检测及CGM连续血糖检测产品，通过并购切入CGM赛道；全球CGM市场规模2020 - 2023年从57亿美元增至百亿美元以上，预计2030年达365亿美元，中国市场长期将突破百亿元人民币，2030年前景可达149亿元，有望打破进口垄断 [9] - BGM市场：仍有显著增长空间，原因是糖尿病患者数量增加、试纸条使用渗透率提升和国产替代，2020年进口厂商占国内61%份额，愉悦医疗产品精度领先、性价比高，抢夺市场份额 [10][11] - POCT领域：已上市十余款产品，覆盖多个赛道，用于家用场景辅助诊断和预防性排查，应用前景广阔 [12] - 感染控制解决方案业务：由上海中优开展，产品线丰富；全球感控市场规模2022年为4829亿元，预计2029年达6004.84亿元，复合增速3.3%；疫情相关业务高基数扰动出清后有望恢复正常增长，已成为国内院内感染控制第一品牌 [13] - 眼科领域：国内眼科患者群体庞大，需求持续增长；公司通过多次并购切入光学眼镜、眼科显微镜等市场，巩固隐形眼镜领域布局 [14] - 急救与智能康复业务：急救聚焦自动体外除颤器（AED），预计国内AED市场将迎来关键成长期，公司有望获更多份额；智能康复计划推出更高端、更智能产品提高毛利率 [15] - 海外与线上电商渠道：2020年海外收入同比增长136%，2024年上半年同比增长30%以上；线上电商自2012年快速发展，2024年双十一全平台销量突破2亿次，全网销售额超5亿元，连续十年成家用医疗器械行业双十一销冠，有望持续贡献业绩增量 [16][17] - 盈利预测：预计2024 - 2026年规模利润分别约21 - 23亿、26.5亿，2025和2026年分别增长14.7%和15.2%，性价比突出，新战略聚焦核心赛道有望打开成长天花板，推荐该公司 [18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司成立于1998年，全球有九个研发中心、七个生产基地，服务超30万家医疗机构，覆盖国内90%以上三甲医院及海外100多个国家和地区，初期产品单一，2008年深交所上市，截至2024年第三季度实际控制人吴光明和吴琼合计持股42.58% [3] - 感染控制业务中，良好的感染控制规划可将相关感染减少70%，疫情使专业消毒感控产品普及到家庭 [13]