纪要涉及的行业和公司 行业：科技（AI、TMT）、金融（债券、股票）、房地产、制造业 公司：阿里巴巴 纪要提到的核心观点和论据 中美经济与资产格局 - 核心观点：中美风险资产格局可能松动，中国风险资产走强，美国回调；中国股票市场延续哑铃策略，科技机会更明显；美国经济受产业革命驱动，关税不改变其大趋势，信用周期下不占优 [1][4][5][6] - 论据：美股调整，中国科技板块特别是AI相关领域表现强劲；中国内需支撑弱，外需受关税影响；美国将AI视为产业革命重要部分，中国加大AI投入 [1][4][5][7] AI产业影响 - 核心观点：AI产业对中美经济和资本市场有深远影响，未来几年持续发挥重要作用 [7] - 论据：美国将AI作为产业革命重要组成，中国企业加大AI投入提升股票估值、推动科技板块发展 [7] 美国关税政策 - 核心观点：美国使用关税旨在引导全球制造业重塑，2025年博弈可能加剧，对中国制造业出口不利 [1][8][12] - 论据：关税是美国达到第二层目标的工具，虽不能使制造业全部回流，但可重塑全球制造业格局 [8][12] 中国经济基本面与资产方向 - 核心观点：中国经济内需支撑弱，外需受关税影响，股票市场向科技板块转移；2025年权益板块整体偏弱 [1][5][13] - 论据：一线城市房地产反弹但三四线未起色，外需受关税博弈影响；财政改革理清央地关系，地产市场三四线未迎拐点 [1][5][13] 中国债券市场 - 核心观点：当前债券市场调整，原因包括流动性紧缩、科技股反弹等，调整可持续性待关注，牛市未终结 [15][18][24][27] - 论据：央行流动性调控使短端利率上升，与长端形成负利差；科技股表现强劲引发资金从债市流向股市；社融核心部门未重新爆表 [15][18][27] 中国房地产市场 - 核心观点：中国房地产市场从金融属性回归消费属性，三四线城市未来更多体现消费品属性 [23] - 论据：2021年以来市场逐步转变，三四线城市烂尾楼问题影响购房者信任 [20][23] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2023年全国地价下降但一手房成交价格上升，因三四线烂尾楼问题和一二线需求旺盛 [20][21] - 一线城市二手房成交量价变化因2024年9月底放开限购和学区房需求 [22] - AI对中国基本面实际影响可能较慢显现，科技定价对情绪反应迅速 [30] - 央行未来3 - 5年降准空间减小，可能通过买卖国债和公开市场操作调节流动性，预计四月左右有边际变化 [31][32] - 红利板块表现差异大，不同板块面临估值偏高问题，担忧未来行情走弱 [33]