财务数据和关键指标变化 - 第四季度支付业务TPV增长30%，净收入增长22%，收入增长19%；市场业务GMV增长39%，收入增长43%，净收入增长32%；金融科技业务融资额增长21%，净收入增长28%；综合收入增长28%，净收入增长28% [9][10][12] - 全年净收入增长25%，收入增长32%；金融科技业务全年净收入增长12%，第四季度增长28%；市场业务全年净收入增长41% [13] - 第四季度支付业务交易量同比增长33%，全年增长40%；商户基础同比增长27%；消费者钱包余额同比增长22%；支付业务收入全年增长23%，第四季度增长19%；底线增长第四季度为22%，全年为24% [64][66][67] - 第四季度市场业务购买量同比增长48%，全年增长42%；GMV第四季度增长39%，全年增长44%；收入第四季度增长43%，全年增长64%；净收入全年增长41% [68][69][78][79] - 第四季度金融科技业务贷款发起量增长21%，全年增长30%；贷款组合第四季度增长37%，全年存款增长27%；贷款与存款比率从2023年的78%升至88%；收入第四季度增长26%，全年增长25%；底线增长第四季度为28%，全年为12% [80][82][83][87][89] - 2025年公司简化指导方法，提供GMV、TPV和TFV指导，综合业务底线指导约为20%，暂不包括土耳其业务 [92][94] 各条业务线数据和关键指标变化 支付业务 - 支付业务增长强劲且可预测，交易量持续增长，主要驱动因素为QR和B2B产品，B2B业务在2025年将继续表现出色 [63][64][65] - 存在温和的费率稀释，反映了产品组合变化，与长期趋势一致 [65] - 成本控制严格，运营杠杆使收入增长转化为底线增长 [67] 市场业务 - 市场业务是增长最快的平台，第四季度购买量和GMV加速增长，主要得益于促销活动和杂货业务 [68][69] - e - Commerce和m - Commerce规模相当，e - Commerce是增长最快的部分，受益于增值服务，如广告和交付，费率上升 [70][71][72][73] - m - Commerce增长较慢，但费率达到历史新高，有助于商家入驻e - Commerce [74][75] - Kaspi Travel业务表现稳定，GMV和费率均有所增长 [76][77] 金融科技业务 - 贷款发起量健康增长，转换率稳定，消费者还款正常 [80] - 增长驱动因素为与市场集成的贷款产品，如先买后付、商户融资和汽车融资，通用贷款份额将继续下降 [81] - 贷款组合增长快于存款，贷款与存款比率上升，有助于加速金融科技盈利增长 [82][83] - 风险和信用指标稳定，成本风险稳定，NPL覆盖率降低 [84][86] 各个市场数据和关键指标变化 - 哈萨克斯坦市场消费者和商户趋势稳定，支付业务增长指引为15% - 20%，反映了宏观环境的稳定性 [117][118] - 土耳其市场人口8500万，零售规模大，电子商务渗透率有增长空间，GDP增长预测约4.4%，宏观和通胀前景显示出正常化迹象 [57] - Hepsiburada GMV约35亿美元，增长约17%，3P业务占比70%，活跃消费者1200万，活跃商户约10万 [60][61][62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司运营两个超级应用，连接消费者和商户体验，通过支付网络、市场和金融科技服务提供多样化服务 [5] - 持续创新，在消费者端推出礼品证书等服务，在商户端推出商业存款、先买库存后付款等产品 [6][7][8] - 扩大市场份额，进入新城市拓展e - Grocery业务，计划在土耳其推出服务 [28][58][109] - 注重产品质量和用户体验，通过创新和增值服务提高用户参与度和忠诚度 [53][54] - 收购Hepsiburada，将其作为国际扩张的基础，与现有业务协同发展 [55][62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 哈萨克斯坦宏观环境总体稳定，消费者和商户趋势与过去18个月一致，但金融科技业务受货币疲软、通胀和利率上升影响，不过长期来看利率下降将带来积极影响 [117][119][121] - 土耳其市场具有吸引力，但短期内消费者情绪可能面临挑战，中期来看是一个令人兴奋的机会 [58] - Hepsiburada财务状况良好，管理团队出色，公司将与其合作，共同开发创新产品和服务 [62][163] 其他重要信息 - 公司于1月底完成对Hepsiburada的收购，支付了第一部分收购价格，第二部分将在不晚于交易完成后六个月支付，收购资金来自运营现金流 [55] - 第四季度和上半年不分红，将在下半年更新现金返还情况，包括股息或回购 [55][96] - 公司品牌认知度高，在多个领域的消费者认知和使用方面领先于竞争对手 [51][52] - 公司交付业务表现出色，交付订单增长128%，近10亿订单，84%几乎免费，近一半在两天内交付，拥有超过8000个Postomats [36][37][38] - 公司推出的Kaspi POS Register受商户欢迎，35%的商户使用，处理了1.2万亿的支付 [40] - 公司广告服务被51000家商户使用，业务存款有77000家商户使用，增长443% [43][44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 20%的指导增长与业务KPI出口率差异的原因 - 指导增长是基于业务规模的反映，2024年的趋势在2025年基本延续，如支付业务的稀释趋势和金融科技业务的收益率稀释；金融科技业务利率环境变化，从预期下降变为上升 [100][102][103][104] 问题2: 土耳其和Hepsiburada的整合时间、机会及国际化展望 - 土耳其市场大，有很多机会，Hepsiburada是良好平台，公司将专注于产品质量和创新，Kaspi可能独立推出服务；目前交易刚完成不久，公司注重实际成果 [105][108][109][111] 问题3: 哈萨克斯坦宏观环境的观察和预期 - 宏观环境总体稳定，消费者和商户趋势与过去18个月一致，支付业务增长指引反映了宏观环境的稳定性；金融科技业务受货币疲软、通胀和利率上升影响，但长期来看利率下降将带来积极影响 [116][117][118][119][121] 问题4: Hepsiburada的利润率特征及扩张计划 - Hepsiburada管理层向其董事会报告，Kaspi控制其董事会，财务表现相关讨论是公司常规流程；Hepsiburada会按季度报告并详细更新战略，战略演变需由其自行沟通 [126][127][129] 问题5: 市场业务的关键举措及是否在土耳其推出类似产品 - 市场业务增长得益于消费者和商户从支付业务向m - Commerce再到e - Commerce的转移，e - Grocery潜力大，将随暗店扩张和新城市进入而增长；公司还将拓展新类别；对于Hepsiburada，公司会谨慎考虑服务推出，Kaspi也可能独立在土耳其推出服务 [133][134][135][136][137][139][143][145] 问题6: 推出Kaspi独立服务与整合Hepsiburada产品的优势及区分 - 公司以提供服务为目标，根据能力、知识、技术和经验决定服务推出主体 [146][147][149] 问题7: 地区冲突结束对哈萨克斯坦消费者的影响 - 地区冲突结束将对整个地区产生积极影响，包括消费者层面，有助于地缘政治风险正常化 [150][152][153][155][156] 问题8: 如何使Hepsiburada的信贷业务实现有意义增长及高管安排 - 公司无意改变Hepsiburada现有管理团队，将与他们合作，共享知识；对于信贷业务，会根据市场需求和创新需要进行评估 [160][162][163][167] 问题9: 20%利润增长指导下利润率改善的驱动因素、货币对冲情况及恢复股息与收购少数股权的关系 - 业务规模大但增长仍强劲，20%的增长是自然的规模效应；公司无重大货币对冲，主要是本币收支业务；目前无收购少数股权的提案，下半年会综合考虑各种因素决定现金返还情况 [174][176][179][180][181][182][183] 问题10: 新重组的Hepsiburada董事会是否开会及会议频率 - 董事会尚未正式开会，会议将根据公司需求和治理政策进行，无固定频率限制 [186][189][191] 问题11: Kaspi对Hepsiburada运营战略的影响方式 - Kaspi作为战略投资者，将通过董事会会议发挥影响，在能增加价值的地方提供支持，并非私募股权基金或资产管理公司的操作方式 [193][195][196][197] 问题12: BNPL对商户是市场产品还是金融科技产品、政府相关规定影响及乌克兰业务计划 - Buy - Inventory - Now - Pay - Later产品兼具金融科技和支付属性；关于政府规定暂无具体影响报告，公司参与相关讨论；希望乌克兰实现和平，届时将重新评估业务战略 [204][205][208][210][211]