财务数据和关键指标变化 - 2024年公司实现创纪录的营收、调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）、调整后每股收益和自由现金流，均达到或超过去年设定的全年指引指标 [6] - 2024年调整后EBITDA增长6%，调整后每股收益增长10%，自由现金流增长近20% [19] - 2024年第四季度营收7.46亿美元，有机增长3%；调整后EBITDA为1.3亿美元，去年同期为1.48亿美元；调整后每股收益为0.92美元，去年同期为1.01美元 [31][32] - 2024年全年公司EBITDA费用为1690万美元，略低于2023年，预计2025年将继续略有下降 [32] - 2024年第四季度自由现金流为2.24亿美元，全年自由现金流为2.55亿美元，同比增长20% [36] - 2024年资本支出为1.54亿美元，占销售额的5.7%，符合预期，预计2025年资本支出占销售额的5% - 6% [37] - 2024年第四季度调整后有效税率为18.9%，全年为21.7%，优于约23%的指引，预计2025年税率约为22% [34][35] 各条业务线数据和关键指标变化 政府业务 - 2024年第四季度营收略降至2.95亿美元，调整后EBITDA为1.17亿美元，调整后EBITDA利润率为19.6%，低于去年 [39] - 2024年全年政府业务营收增长8%，调整后EBITDA增长3%，调整后EBITDA利润率为20.2%，与过去几个季度略高于20%的指引一致 [40] - 预计2025年政府业务实现中个位数增长，包括低个位数的有机增长和收购A.O.T.的贡献 [44] 商业业务 - 2024年第四季度营收为1.52亿美元，同比增长23%，调整后EBITDA为2370万美元，增长11% [41][42] - 2024年商业电力营收增长超10%，医疗业务营收增长23%，EBITDA转正且更具意义 [24][28] - 商业业务2025年预计实现中两位数的有机增长加上收购Kinectrics的贡献，预计Kinectrics2025年全年营收略超3亿美元，考虑年中完成收购，约一半营收计入指引 [45] - 预计2025年商业业务EBITDA利润率在14% - 15%之间，2024年为14.1% [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司终端市场需求空前，国家安全、清洁能源和医疗终端市场的主要参与者将核技术视为满足其任务需求的新解决方案 [7] - 2024年底公司积压订单为48亿美元，同比增长21%，两个运营部门均获得大合同 [8] - 商业运营进入2025年时积压订单创纪录，达到9.3亿美元，增长19%，支持商业电力营收连续第二年实现两位数增长的预期 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施“BWXT作战计划”，包括维持和发展核心业务、战略投资、拓展相邻市场、提升绩效和完成使命五个相互交织的要素 [9] - 公司在各业务线进行战略投资，包括政府业务中扩建创新园区、对海军核推进制造工厂进行战略投资、收购A.O.T.；商业业务中扩建剑桥制造工厂、计划收购Kinectrics [11][13][15] - 公司进行全面数字化转型，包括云迁移、改进协作工具、整合企业资源规划（ERP）、消除冗余的本地IT系统和改进财务集成工具 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 核解决方案需求强劲，公司正通过组织推动绩效，以保持竞争优势、改善财务表现、服务客户并延续发展势头 [30] - 公司在不断增长的市场中具有强大的竞争地位，拥有独特的基础设施能力和强大的员工队伍，专注于执行战略，以有效利用市场机会并为股东创造价值 [51] 其他重要信息 - 公司在2024年交付多个海军反应堆关键组件，推进微反应堆和特殊材料项目，签订海军推进反应堆及组件的定价协议，获得多项长期技术服务合同 [20][21][22] - 公司在商业电力领域参与多个重要项目，如布鲁斯电力寿命延长项目、达灵顿翻新项目，获得皮克林B反应堆蒸汽发生器合同和BWRX - 300小型模块化反应堆项目的反应堆压力容器制造合同 [24][25][26] - 公司医疗业务在2024年通过CDMO和PET诊断业务线以及治疗性同位素销售实现增长，第四季度签订第二份Tc - 99商业协议，预计2025年医疗营收增速与2024年相似 [28][29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2024年全年医疗业务盈利能力情况以及未来医疗业务的增量EBITDA利润率如何 - 2023年医疗业务略有盈利，2024年在此基础上有所提升，目前医疗业务利润率达到或略高于商业业务整体水平，对EBITDA和营收有积极贡献，随着技术业务和营收增长，利润率还有提升空间，预计2025年医疗营收增速与2024年的23%相似 [55][57] 问题2: 如果GE Hitachi获得美国客户（如田纳西河谷管理局）的SMR订单，公司能否用加拿大工厂提供制造服务，以及如何看待关税风险 - 不考虑关税风险，公司剑桥工厂有能力提供服务，该工厂扩建后每年可生产约三个反应堆压力容器，公司会先充分利用该工厂产能；关税风险对医疗业务影响较大，可能给产品带来定价压力，商业电力业务受影响较小，公司正在评估和密切关注，会与客户合作应对 [59][62][63] 问题3: 如何看待向六氟化转化业务扩张的可能性，以及Kinectrics收购对商业中标率的影响 - 公司内部有转化和反转化能力，但开展六氟化转化业务需增加工厂产能和新的生产线，更倾向于有机发展；Kinectrics收购为公司带来一系列互补能力，形成垂直整合的产品组合，其自身和公司加拿大商业电力业务中标率都很高，两者结合可能使公司承接更大、不同类型的项目，提升长期价值 [74][77][79] 问题4: Tc - 99与FDA的审批进展和时间线如何，未来五年公司营收的最大贡献因素有哪些 - 公司已与美国一家主要放射性药物连锁企业签订第二份供应协议，Tc开发已进入收尾阶段，正在完善配方，预计今年获批，以便2026年签订生产合同；未来短期增长驱动因素包括SMR和核医学业务扩张，中期包括AUKUS相关业务、微反应堆及相关燃料业务，长期包括浓缩业务和大型商业核反应堆业务，治疗业务在各阶段均有贡献 [85][86][92] 问题5: 能否介绍BANR项目情况，与Pele的关系及时间线 - BANR是美国能源部先进反应堆开发项目合同，公司承担20%投资，政府承担80%；BANR是Pele的商业衍生产品，功率输出在15 - 20兆瓦，Pele在1 - 5兆瓦，BANR更简单、成本效益更高，适用于特定应用；两者有大量经验共享，团队人员可流动；目前客户未公布时间表，Pele和BANR因测试范围增加，未来几年将持续推进 [102][103][107] 问题6: 2025年EBITDA预测中Kinectrics的假设情况，以及是否意味着有机核心利润率下降约60个基点 - Kinectrics预计2025年营收略超3亿美元，EBITDA略超4000万美元，考虑年中完成收购，约一半EBITDA计入指引，同时会带来利息和养老金费用，第一年对每股收益略有增厚；2024年商业业务利润率为14.1%，2025年指引为14% - 15%，利润率受医疗业务、商业核业务增长和Kinectrics业务影响，整体仍在增长，公司层面因商业业务增长可能导致利润率下降 [115][116][118] 问题7: DRACO项目最新情况，是否有收入及潜在不利因素 - 项目因在发射前需进行更全面的地面测试，新增测试范围纳入合同，会带来业务收入，但有一定进度影响 [124] 问题8: 新海军合同情况，对未来几年利润率的影响，以及是否受益于造船资金 - 公司目前未直接受益于此次造船潜艇工业基地资金，几年前曾受益于相关资金用于劳动力发展；新签订的价格协议短期内不会使利润率大幅提升，公司过去几年一直在应对劳动力和通胀等经济现实，新合同需几年时间才能体现其影响，公司与客户合作以提高效率和利润率，对合同结果满意 [128][130][133] 问题9: 税收政策变化带来的现金税收优惠金额 - 未来几年，100个基点的税率降低对应约600万美元的税收优惠，长期来看税率降低100 - 150个基点；回顾2020 - 2023年，预计可释放约500 - 600万美元的研发税收抵免，需几年时间处理，最终可实现有效税率和税收的永久节省 [135][137][138] 问题10: 如何看待NNSA人事变动的监管环境变化，以及全年持续决议（CR）对政府业务的潜在影响 - 公司关注此事并表示担忧，但公司业务附加值高，如生产核燃料、制造反应堆压力容器和进行环境修复等，海军反应堆业务采用开放式合同，受客户严格审查，80%的政府业务为固定价格激励费用或固定价格合同，因此公司处于有利地位；全年CR下，公司主要项目均为有记录项目，通常会按上一财年一定比例获得资金，新业务可能受影响，但公司近期已获得一些项目的开展授权，预计不会受到太大干扰 [143][147][150] 问题11: 商业业务中布鲁斯项目和皮克林项目的重叠情况，以及皮克林项目是否会加速业务增长 - 达灵顿项目即将结束，公司正处于布鲁斯项目中，随后将开展皮克林反应堆翻新项目，皮克林项目涉及48台蒸汽发生器，是公司熟悉的产品，业务机会丰富；2025年商业业务核心（不包括Kinectrics）预计会加速增长，电力业务将实现两位数增长，未来有机会继续保持中高个位数的有机增长，Kinectrics也可能带来销售机会，皮克林项目加速业务增长是有可能的 [157][158][165]