纪要涉及的行业和公司 - 行业：MEMS 惯性传感器行业 - 公司：芯动联科、霍尼韦尔、ADI、堡达、华义科技、星光宇达、华资导航、Ambu 纪要提到的核心观点和论据 芯动联科公司层面 - 核心观点：公司技术稀缺、业绩确定性强，有高估值潜力和多领域拓展机会 - 论据： - 技术稀缺：国内唯一有芯片级设计能力，在陀螺仪领域领先，掌握 MEMS 工艺、IC 工艺、封装及检测标定技术，采用四个质量块全解耦音差结构，零线稳定性好，技术降维应用有优势 [1][9][15] - 业绩确定性强：2024 年 1 月新签订单 2.7 亿，大概率是老客户 20L 系列陀螺仪订单；业绩预告利润与市场预期相近，订单交付完成使 2024 - 2025 年业绩确定性增强 [2] - 高估值潜力：技术领先能获重要领域订单，老客户粘性好，新领域卡位佳，市场给予高估值 [1][4] - 多领域拓展机会：加速器在非主领域有拓展可能，更高性能陀螺仪研发有进展；在高端工业、无人系统、车规级、低空、支架等领域有拓展计划 [3][17] MEMS 惯性传感器行业层面 - 核心观点：行业空间大，不同陀螺仪性能差异大，国产替代和横向拓展有机会 - 论据： - 行业空间大：咨询机构统计大行业规模超百亿美金，MU 约 20 亿美金，未考虑科技领域爆发因素；惯性在 MEMS 传感器中占比第三，早期占比 25%左右，约 30 亿美金 [11][12] - 不同陀螺仪性能差异大：消费级陀螺仪价值量低，用于手机等；战术级和导航级用于高端工业；导航级和战略级用于航空航天等，国内能做导航级陀螺仪的仅芯动联科 [8] - 国产替代和横向拓展机会：希望用 max 陀螺仪替代两光陀螺仪，在导航级应用端有机会；在机器人、支架等下游增量领域，芯动联科技术降维应用有优势 [8][9] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司财务情况：财务数据显示陀螺仪收入占比超八成，毛利率较高但有波动，与产品结构有关；销售费用率基本为零，研发费用率超 25%，人员小而精，研发人员占一半 [3][5] - 行业应用情况：惯性传感器应用广泛，包括高可靠领域、工业和通信、汽车电子等；高性能占比 20%，中低性能占 80%，下游量增长后高性能占比可能下降 [13][14] - 其他公司情况：Ambu 主营触底，做集成模组，单价不高，在汽车和机器人领域有拓展；华义科技主业企稳，第二曲线目标明确，明年预计增长 50% [22][19]