纪要涉及的行业和公司 - 行业：军工行业，涵盖机载、无人机、商业航天、导弹等细分领域 [1][2][3] - 公司：智明达 纪要提到的核心观点和论据 2024年公司业绩情况 - 财务数据：2024年公司营业收入4.3亿，同比下降30%；归属于母公司净利润1925万，同比下降80%；扣非后净利润1191万，同比下降80% [1] - 经营情况：行业经历较多事情，但公司运营态势平稳，做了降本增效供应链工作，深耕智能制造产品，拓展新客户和新产品，发展无人机、反无系统、低空经济、商业航天等项目，AI技术布局有项目落地 [2] - 业绩下降原因：行业原因导致很多型号订单推后到四季度才下发，交付不及预期，收入和利润大幅下降 [2] 2025年及未来展望 - 行业趋势：2025年是十四五最后一年，行业已出现反转；2026年十五五第一年，行业需求将大幅爆发 [2][3] - 订单情况：开年后订单增幅大幅同期上升，截止上周订单比4.3亿增长了接近3亿，达七个多亿；机载方向因新机型量产，各客户订单下达；无人机方向春节前后收到订单，占目前在手订单近20% [2][5] - 收入和利润预期：基于目前订单情况，2025年公司整体收入至少对标2023年规模甚至更高，利润情况类似 [31] - 毛利率预期：2023年毛利率43.6%，2024年企稳到45%，未来预计在45%上下波动，虽丹纳赫占比提升可能使毛利率下浮，但可控 [5][32] 各业务板块情况 - 机载业务：是2024年收入主要构成部分，占比接近64%；新机型量产带来订单增长，单机价值量接近300万 [1][4][29] - 无人机业务：2024年占收入7%多，2025年订单和预估至少翻一番 [7][29] - 商业航天业务：2024年收入1300万左右，占比不到3%；2025年订单至少翻一番两番；包括火箭、卫星设备、地面设备等部分，目前星载交付但确认收入节奏受影响 [6][7] - AI业务：2019年开始预研，参与57个项目，20个已到产品中，2024年立项21个应用领域；预计2025年形成2000 - 4000万交付，后期可能形成大量产值，如2027年开始2 - 3亿，未来几年约20亿；技术能力在边缘算力硬件芯片、常用AI模型和行业操作系统快速开发适配等方面 [8][9][11][12] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 产能情况：2024年9月底1.5万平米新生产基地投产，原两条SMT生产线和实验测试设备已搬迁；会根据订单需求逐步购置新产线，产能可满足20 - 30亿产值，不会构成瓶颈 [33][35][38] - 回款和信用减值：2022 - 2024年回款不理想，今年产业链供应链会得到支撑，计提信用减值会根据回款情况冲回，但目前未做预测 [36] - 客户自研风险：部分客户对单板计算机板载处理器有自研想法，但从成本、技术和市场竞争角度看，不太可能大量出现这种情况，目前未成为明显风险 [44][45] - 新网卫星配套：新网01、02组卫星本次未用公司配套产品，后续可能会用；新网计划2027年前发500颗，2027 - 30年约500颗，31 - 35年8000颗以上，公司产品已交付且交付量多于实际收入 [21][24] - 费用控制：2025年人员规模稳定，期间费用会稳定住，费用率继续下降，收入规模增长 [33] - 股权激励：暂时没有继续进行股权激励的打算 [35]