纪要涉及的公司 金山办公[1] 纪要提到的核心观点和论据 - 核心观点 - 北京市对AI投入增加将显著贡献金山办公发展[1] - 2025年金山办公订阅增速将稳定，机构订阅增速有望向上[2] - 2023年加大研发对经营力影响较小，2025 - 2027年党政新创落地并扩散到行业新创[3] - 灵犀加deepfake模型应用成效将更显著，付费率有望提升，鸿蒙带来新商业市场配置[4] - 预测2025年金山办公营收64.5亿，净利润接近19亿，给予重大推荐[5] - 论据 - 金山办公在应用层是金山系最好的，有6亿月活，发展脉络与微软office相近，商业模式为订阅和授权，广告业务2023年12月已关停[1] - 2024年之前个人和机构订阅增速下滑，因经济情况中小企业更愿花年费采购服务，部分收入转至可通负债端，今年转回[2] - 20 - 22年新创经营人力高于丁岳，2023年加大研发但会稳定在一定水平，2024年9月底中央有支持政策和资金推动新创建设[3] - deepfake模型升级及开源将使应用成效更显著，鸿蒙PC拓展商业级市场[4] - 预计2025年机构订阅增速7%、机构授权增速回正、个人订阅增速28%，海外回暖增长，对标中国软件等进行估值[5] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司现金流好，因其采用FAS商业模式[2]