纪要涉及的行业和公司 - 行业：房地产行业 - 公司：华盛顿之地、信达地产、丁香集团、滨江集团 纪要提到的核心观点和论据 房地产行业整体情况 - 核心观点：2025年房地产基本面基本修复环境不错，新房和二手房进入改善性产品带动房价结构性修复阶段 - 论据：2024年5月土地供应新规使单价楼面均价增长，改善性产品供应力度和价格更稳定；政策支持提升二手房市场流动性、缓解房企融资压力，2024年无新增房企问题，2025年房企再出现问题可能性小；北京上海二手房挂牌量持续降低，抛压降低构成房价企稳修复基础 [2][3][4][5] 滨江集团情况 - 核心观点：滨江集团值得投资 - 论据：公司自身稳健，所在杭州市房地产市场基本面好；2024年全口径销售770亿元左右，占总体销售额69%，保持杭州市销售额第一；销售实现率达17%，远超第二位的9%；2024年开盘项目去化率超75%，部分达100%；杭州市场区划周期仅9个多月，1月平均开盘去化率68%，远高于重点城市44%；节后成交热度不错且具延续性，改善前需求链条通畅；2024年拿地强度40%，高于很多头部房企，截止24年中期土储杭州占比69%，未来市占率有提升空间 [6][7][8][9][10] 房地产公司估值情况 - 核心观点：房地产公司估值出现拐点要看资产价格何时企稳 - 论据：以滨江集团为例，杭州市场资产价格企稳可缩减报表层面计提减值，对规模经济有正向作用；资产价格修复过程中销售毛利率修复会带动结算毛利率修复，进而使地产公司估值修复 [11] 其他重要但可能被忽略的内容 - 1月16日以来，华盛顿之地累计涨幅14% [1] - 2月中旬推荐信达地产，上周五推荐丁香集团 [1] - 去年11月开始研究基本面全新修复城市，第一个是成都，今年杭州值得关注 [7] - 预计滨江集团2025 - 2026年规模净利润分别为28亿元、29亿元，年增速约5%，对应美股收益0.85、0.91和0.95，PE估值约10倍，历史上PE估值达过1.5 - 2倍 [12]