财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度GAAP收益为6.65亿美元，合每股1.04%，2023年同期为7.37亿美元，合每股1.16%；调整后收益为9.6亿美元，合每股1.50%，2023年同期为7.19亿美元，合每股1.13% [77] - 2024年全年GAAP收益为28.17亿美元，合每股4.42%，2023年为30.3亿美元，合每股4.79%；调整后收益为29.69亿美元，合每股4.65%，2023年为29.2亿美元，合每股4.61% [78] - 2024年调整后每股收益为4.65%，略低于指导范围中点 [9] - 2025年每股收益指导范围修订为4.30% - 4.70%，2026年为4.80% - 5.30%，较2025年更新指导中点增长约12% [13][14] - 预计长期每股收益增长率提高到7% - 9% [15] - 2024年公司部署近100亿美元资本，调整后收益约30亿美元，年末公用事业费率基数为560亿美元 [16] - 2025 - 2029年新资本计划为560亿美元，较之前计划增长16% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 Oncor - 2024年部署约47亿美元，费率基数增长约15% [27] - 2024年建设、重建或升级4300英里输配电线路，新增约7.7万个用户点，输配电互联请求创新高，电力输送量增长4% [28] - 2020年新互联请求增长27%，截至2024年12月31日，工商业负荷寻求输电互联总量达137吉瓦，较2023年增长约250% [30][32] - 2025 - 2029年资本计划为360亿美元，较去年计划增长50% [35] Sempra California - 2024年加州公用事业公司获得通用费率案最终决定 [49] - SDG&E获Cal OSHA VPP安全认证，连续19年被评为西部电力客户可靠性最佳 [50][51] - 2025 - 2029年资本计划超220亿美元，主要投资于野火缓解、储能和智能电表更换等项目 [54] Sempra Infrastructure - 2024年财务业绩处于预期范围高端，持续产生强劲可分配现金流 [63] - ECA LNG一期预计2026年春季按时按预算完工，GRO管道已投入使用 [64] - Port Arthur LNG一期建设按时按预算进行，目标2027年和2028年分别实现1号和2号列车商业运营 [67] - Port Arthur LNG二期开发中，目标2025年做出最终投资决策 [65] - 2024 - 2029年预计资本支出40亿美元，专注于液化天然气资产及配套管道基础设施投资 [69] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年公用事业行业预计投资超2000亿美元，公司认为行业处于新超级周期早期 [22] - 2023 - 2030年加州全州电力消费预计年增长2.8% [51] - 过去25年液化天然气需求年均增长6%，预计到2050年全球需求将再增长3.5亿吨 [74] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心战略是在受监管的公用事业领域进行有纪律的投资，参与能源价值链，降低商品、环境和信用风险 [23][24] - 推出560亿美元新资本计划，目标复合年费率增长10% [25] - 提高长期每股收益增长率预期至7% - 9%，重点发展德州市场，目标到本十年末德州业务贡献公司一半收益 [15][100][101] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年指导范围下调，但认为是为业务做出的正确决策，将为未来增长奠定新基础 [14] - 德州经济和人口增长强劲，电力需求预计到本十年末接近翻倍，Oncor有机会增加资本投资 [11][12] - 公司处于有利市场，拥有正确战略，未来有望创造大量价值 [23] - 对公司未来增长持乐观态度，预计2025 - 2029年每股收益复合年增长率达9%或更高 [108][124] 其他重要信息 - 公司宣布连续第十五年提高年度股息至每股2.58% [16] - SDG&E自2019年以来向野火基金累计捐款约3.33亿美元，占210亿美元基金的约2% [58][59] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2025年回扣相关问题 - 公司认为修订指导虽低于先前预期，但让Oncor提前进行基本费率审查是正确决策；关于天然气敏感性假设未披露 [114] - Karen详细解释了各业务平台影响2025年指导的关键因素，包括Oncor费率审查、加州费率案最终决定、ECA LNG一期延迟等 [117][118][119] 问题2: 2025 - 2029年计划能否突破9%增长率 - 公司预计2025 - 2029年计划期间复合年增长率达9%或更高，长期指导范围为7% - 9% [124] 问题3: 提高费率基数复合年增长率但每股收益预期下调的原因及股权融资策略 - 公司认为当前高增长环境下有机会实现高于6% - 8%的持续每股收益增长，2025 - 2029年计划预计达9%或更高 [131] - Oncor除360亿美元基础计划外，预计2025 - 2029年还有120亿美元额外资本投资，带来4 - 5亿美元额外收益 [135][136] - 公司股权融资需求与过去几年基本相似，优先考虑运营现金流，还将发行新债务、混合证券，利用ATM计划和资产出售等方式融资 [143][144][145] 问题4: 2024年和2025年FFO与债务比率及新计划对评级机构的影响 - 2024年公司FFO与债务比率低于主要评级机构指标，正与评级机构持续沟通，计划通过股权融资使其更接近指标 [150] - 公司目标是达到并超过评级机构指标，股权融资将帮助实现这一目标 [155][156] 问题5: 德州的实际回报率及如何提高至允许水平 - 德州授权回报率为9.7%，受监管滞后和成本结构影响，实际回报率在规划周期内一般在8% - 9%，部分时间高于9% [159][160] - SRP和成本结构调整等因素将有助于提高实际回报率 [160] 问题6: 为实现9%或更高增长率将采取的措施 - 公司将确保资本分配到高回报业务，如Oncor所在的Sempra Texas业务 [166] - 提前完成财务规划，争取更好的监管结果，有纪律地分配资本 [168] 问题7: 计划中何时能恢复到之前6% - 8%的每股收益增长率 - 公司未提供具体交叉点时间，强调修订了长期每股收益增长率预期，计划期间预计超过该增长率 [177] 问题8: 德州和加州立法对财务状况的影响 - 德州业务增长强劲，包括用户增长、输电互联请求增加等，公司关注与大负荷客户积压和成本相关的立法提案 [184][185][192] - 加州有AB 1054提供财务支持，SDG&E野火风险较低，公司认为有机会通过立法降低风险 [195][196][198] 问题9: 2025年指导因素及增长率计算基础 - Karen解释了影响2025年指导的因素，包括加州费率案最终决定、FERC ISO附加费取消、Oncor费率审查等 [208][209][211] - 公司长期每股收益增长率预期是基于7 - 10年的持续增长，2025 - 2029年计划预计达到或超过指导范围上限 [217][219] 问题10: 加州资本成本和Oncor费率案提交的预期 - 公司预计加州资本成本申报与当前计划相似，认为有机会提高回报率 [230] - Oncor上次费率案基于2021年成本，当前增长带来成本压力，提前进行费率审查虽对2025年收益有负面影响，但对2026年有积极影响 [233][234] 问题11: 对加州2026年费率申报的信心及是否提供更长期年度指导 - 公司认为加州使用前瞻性测试年是积极因素，有机会提高FERC回报率，Oncor费率申报也有积极影响，计划假设相对保守 [241][242][243] - 公司自2022年起提供前两年指导并提高长期每股收益指导范围，对提供更长期指导持开放态度，以增加透明度 [248][249] 问题12: 资本成本ROE假设及加州野火基金补充问题 - 公司认为当前计划中资本成本与现有情况基本相似，有机会超出计划预期 [255] - 公司无法预测加州野火基金立法结果，认为现有机制运行良好，有多种加强基金的建议，公司将支持加强机制或替代方案的立法 [257][258][260] 问题13: 2026年Oncor收益被母公司损失抵消的原因 - 母公司成本结构受融资方式等多种因素影响，公司目标是在五年计划中提高各业务部门收益能力，财务团队将确保融资效率 [269][270]