财务数据和关键指标变化 - 过去12个月净收入增长近60亿美元（23%，恒定货币，不包括Farfetch） [6] - 毛利润增长29%（不包括Farfetch和Q4火灾保险收益） [7] - 调整后EBITDA达14亿美元，利润率扩至4.5%，自由现金流超10亿美元 [7] - Q4总净收入同比增长21%，恒定货币下增长28%；不包括Farfetch，同比增长14%，恒定货币下增长21% [32][33] - Q4综合毛利润增长48%，不包括Farfetch和火灾保险收益增长29% [33] - 各客户群体年度支出增长超20% [35] - Q4产品商务收入同比增长9%，恒定货币下增长16%；毛利润增长31%，不包括火灾保险收益增长24%；活跃客户增长10%；每位活跃客户恒定货币收入同比增长6% [36][37] - Q4开发中业务收入同比增长约300%，不包括Farfetch，同比增长124%（恒定货币下136%） [38] - Q4毛利润25亿美元，同比增长48%，利润率31.3%；调整后毛利润22亿美元，同比增长29%，利润率29% [39] - Q4产品商务毛利润23亿美元，同比增长31%，利润率32.7%；调整后毛利润21亿美元，同比增长24%，利润率31% [40] - OG&A费用占收入百分比同比增加超370个基点，不包括5900万美元保险收益增加超440个基点 [41] - Q4所得税前收入2.79亿美元，归属于股东净收入1.56亿美元，摊薄后每股收益0.08%；不包括火灾保险收益，归属于股东净收入约2400万美元，摊薄后每股收益0.01% [43] - 综合调整后EBITDA 4.21亿美元，利润率5.3%，同比增加80个基点；全年调整后EBITDA 14亿美元，利润率4.5% [44] - 产品商务调整后EBITDA 5.39亿美元，利润率7.8%，同比扩超70个基点，环比扩超100个基点 [45] - 开发中业务调整后EBITDA亏损1.18亿美元，同比改善3200万美元，环比改善900万美元 [46] - 全年运营现金流19亿美元，自由现金流10亿美元，同比减少7.59亿美元，环比Q3改善8100万美元 [47] - Q4有效所得税税率53%，2024年现金税义务接近20%（不包括Farfetch亏损） [48] - 预计2025年恒定货币综合增长率约20%，Q1约20%；产品商务毛利润增长快于相关恒定货币收入；全年调整后EBITDA利润率扩张；开发中业务调整后EBITDA亏损6.5 - 7.5亿美元；有效所得税税率50% - 55%，现金税义务接近40% [49][50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 产品商务：Q4收入同比增长9%（恒定货币16%），毛利润增长31%（不包括火灾保险收益24%），活跃客户增长10%，每位活跃客户恒定货币收入同比增长6%，调整后EBITDA 5.39亿美元，利润率7.8% [36][37][45] - 开发中业务：Q4收入同比增长约300%（不包括Farfetch 124%，恒定货币136%），调整后EBITDA亏损1.18亿美元，同比改善3200万美元，环比改善900万美元 [38][46] 各个市场数据和关键指标变化 - 韩国市场：韩元兑美元贬值，影响收入同比增速，产品商务业务受影响明显 [32][36] - 台湾市场：2024年底势头良好，Q4净收入环比增长23%，运营规模大，大部分增长为有机增长，近期推出WOW会员计划 [19][20] - Farfetch：收购前每年亏损数亿美元且增长指标下降，收购后亏损大幅缩小至盈亏平衡，每月吸引4900万访客，覆盖超190个国家 [21][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 以客户为中心，提供最佳体验和最低价格，通过创新和卓越运营打破传统权衡 [8][9] - 升级履约和物流流程，提高当日或黎明送达比例，延长当日送达订单截止时间，扩展次日火箭配送服务和新鲜商品种类 [10][11] - 投资机器人和自动化，提高运营效率，降低成本，目前高度自动化基础设施占比仍低，有很大提升空间 [14][15][16] - 长期投资建设端到端集成技术和物流基础设施，相信韩国模式可复制到其他市场，如台湾 [17][18] - 2025年通过提高自动化和技术利用率、优化供应链、扩大利润率增长型业务来扩大利润率，在现有和新市场扩大商品选择以推动增长 [25] - 对新机会保持资本分配和运营纪律，优先考虑对客户影响大、长期回报高的项目 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境存在不确定性，但公司增长前景依然强劲，因客户参与度不断提高，且公司专注于提升商品选择、服务和价格 [56][57][58] - 预计Q1增长与Q4（不包括Farfetch）一致，无论宏观环境如何，公司战略不变，有信心持续超越市场增长 [59] - 对Farfetch早期进展满意，将继续优化运营，为奢侈品客户、精品店和品牌提供卓越体验，推动其可持续增长和全球奢侈品零售市场领导地位 [77][78][79] 其他重要信息 - 2024年Q1完成对Farfetch的收购，影响数据可比性 [30] - Q4确认1.75亿美元非经常性保险收益，其中1.16亿美元计入毛利润，5900万美元计入OG&A费用 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：过去几个月韩国国内电商市场增长放缓，公司产品商务GMV增长情况如何，宏观对2025年营收增长有何影响，产品商务与开发中业务营收增长如何拆分，FLC业务利润率趋势如何 - 公司认为宏观环境有不确定性，但增长前景仍强，因客户参与度不断提高，预计Q1增长与Q4（不包括Farfetch）一致，战略不变有信心超越市场增长；目前专注优化FLC服务水平，其增长势头强劲，商家采用率高，未来将投资提升服务 [56][57][58][59][60][61] 问题2：Eats平台费用调整影响如何，是否包含在开发中业务调整后EBITDA亏损指引范围内；技术支出何时放缓，消费者和商家能从中获得什么好处 - 公司不评论Eats各部分盈利能力，但会继续改善客户服务和运营；OG&A费用占收入百分比增加主要因Farfetch收购和重组成本，以及增加技术和基础设施支出，预计未来会下降；机器学习和生成式AI是核心战略，已应用于业务各方面，将继续投资以提升客户体验和运营效率 [66][67][68][69][71][72][73] 问题3：Farfetch重组完成后战略如何，是否会与Coupang或韩国消费者整合；资本支出投资展望如何 - 公司对Farfetch早期进展满意，将继续优化运营，为奢侈品客户等提供卓越体验，推动可持续增长；资本支出占收入百分比历史上相对稳定，大部分用于支持韩国和台湾业务增长，未来将继续合理利用 [77][78][79][80][81] 问题4：开发中业务6.5 - 7.5亿美元投资指引情况，Farfetch盈利情况及其他核心开发中业务亏损情况，2025年台湾、Eats投资方向与2024年对比；进入日本食品配送市场的理由和投资水平；2025年投资强度与2024年相比如何 - 开发中业务是一系列投资，公司会评估机会，选择有明确客户需求和运营卓越路径的项目进行投资，2025年预计投资6.5 - 7.5亿美元；Farfetch Q4有一次性收益，是季节性高利润期；公司会继续保持投资纪律，预计OG&A费用在短期内下降 [89][90][91][92][93][94]