财务数据和关键指标变化 - 2024年实现2%的收入增长，扣除1.6%的资产剥离逆风因素 [29] - 2024年营业利润增长18%，达到全年盈利预期上限 [29] - 第四季度实现7.4%的有机收入增长，美国市场调整后同店治疗量增长0.5% [31] - FME25计划2024年实现可持续节约5.67亿欧元，全年额外节约2.21亿欧元，超出原增量节约目标 [22][32] - 第四季度营业利润增长31%，利润率从7.7%提升至9.6% [35] - 第四季度经营现金流增长16%，全年有所下降，净杠杆率为2.9%，低于自我设定范围 [48][49] - 计划提议股息增加21%，股息为1.44%，过去两年复合年增长率为13% [20][23] 各条业务线数据和关键指标变化 护理交付业务（Care Delivery） - 第四季度收入按展望基础增长3%，有机增长加速至6%，美国市场有机增长7%，国际市场贡献4%有机增长 [40][41][42] - 第四季度营业利润按展望基础增长10个百分点，利润率提高70个基点至10.7% [42] - 全年价值医疗业务收入18亿欧元，负贡献约在2000万 - 4000万欧元区间中点 [43] 护理支持业务（Care Enablement） - 第四季度收入按展望范围增长10%，有机增长10%，各地区销量增长和定价积极 [45] - 第四季度营业利润较2023年第四季度增长超六倍，利润率提高650个基点至7.8% [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场2024年全年同店治疗量增长转正，第四季度调整后加速增长0.5%，天气事件对第三和第四季度销量影响仅5个基点 [16] - 国际市场同店治疗量增长继续超过美国 [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施为期三年的战略转型计划，2023年进行重大结构变革，2024年加强基础并加速进展 [11][12][13] - 加速FME25转型计划，将总节约目标从6.5亿欧元提高到7.5亿欧元 [14] - 执行投资组合优化计划，剥离非核心和低利润率资产，退出约十几个透析服务市场，聚焦高回报增长市场 [24][25] - 计划在2025年推出5008X机器，有望推动美国市场增长 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临自然灾害和地缘政治挑战，公司团队确保患者透析治疗基本不受影响，患者满意度高，净推荐值达72 [9][10] - 预计2025年美国市场治疗量增长超0.5%，死亡率正常化后2026年及以后有望恢复2%以上增长 [51][52] - 2025年收入预计呈正增长至低个位数百分比，营业利润预计实现高十几到高二十几的百分比增长，营业利润率有望提升至11% - 12% [58][59] 其他重要信息 - 标准普尔、穆迪和惠誉给予公司投资级评级，展望稳定 [23] - 预计2025年资产剥离将对收入产生约1%的负面影响，价值医疗业务预计增加1亿欧元收入 [52][53] - 预计2025年FME25计划额外节约1.8亿欧元，业务增长将为盈利贡献5 - 6亿欧元 [53][54] - 预计2025年净劳动力逆风为1.5 - 2亿欧元，成本通胀为1 - 1.5亿欧元 [55] - 预计2025年FME25成本为1 - 1.5亿欧元，遗留投资组合优化成本为5000万 - 1亿欧元 [56] - 假设2025年税率为25% - 27%，净财务结果为3 - 3.2亿欧元，公司成本为7000万 - 9000万欧元 [57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年各业务板块利润率预期及阶段情况，以及同店增长预期和Q1趋势 - 公司未对2025年各业务板块利润率进行指导，但预计两个板块都将在利润率区间内提升；同店治疗量增长在过去几个季度有进展，从Q3的0.2%提升到Q4的0.5%，全年转正，预计2025年增长加速，死亡率正常化后2026年有望恢复2%增长，目前1月增长良好，流感季影响待观察 [65][66][67] 问题2: 美国市场2025年退出时的增长率预期，以及幻灯片6中评估区域其他资产情况 - 预计2025年销量将逐季提升，退出时的增长率取决于死亡率何时正常化，2026年有望恢复2%增长；幻灯片6中未剥离的资产是公司整体战略和投资组合的一部分，公司会持续评估，6月资本市场日将提供最新信息 [77][78][80] 问题3: 增加的ACA保险补贴到期对支付方组合的影响及量化，以及磷酸盐结合剂纳入诊所报销对Fresenius Rx的影响 - ACA补贴到期对公司EBIT的影响预计低于2%；磷酸盐结合剂纳入捆绑报销预计2025年带来约1亿欧元收益，FKC业务收益约为一半，具体受处方习惯和药物使用情况影响 [86][87][89] 问题4: 2025年指导是否包含5008x推出的贡献，以及相关资本支出情况，还有超额死亡率情况 - 2025年指导中5008x推出影响不大，商业全面推出在2026年；2025年相关资本支出较低，2026年及以后预计为中等规模；超额死亡率仍处于高位，H2较H1略有改善 [94][95][97] 问题5: 护理支持业务2025年量价组合预期，以及价值医疗业务2025年医疗成本管理目标和实现正贡献所需条件 - 护理支持业务预计2025年量价持续增长，团队在制造和供应链效率方面进展显著，目标是恢复到真正的医疗技术利润率；价值医疗业务仍处于发展初期，公司会在6月资本市场日详细讨论其发展情况 [101][102][105] 问题6: 2025年利润率或EBIT贡献的阶段情况，以及较低增长率下提取FME25成本后的可持续利润率 - 通常Q1是较弱季度，目前无更多阶段信息，需等Q1报告；关于较低增长率下的可持续利润率，涉及护理交付和护理支持业务多个因素，HDF业务有增长潜力，更多信息将在资本市场日公布 [111][112][114] 问题7: HDF业务推出时是新患者还是所有患者都能受益 - 公司认为所有患者都能从HDF业务中受益，研究显示没有患者因接受HDF治疗而寿命缩短 [119][120] 问题8: 11% - 12%利润率与高十几到高二十几扩张之间的差异原因，以及磷酸盐结合剂纳入捆绑报销带来的1亿欧元额外利润的可持续性 - 11% - 12%的利润率反映了较宽的营业利润区间；磷酸盐结合剂纳入捆绑报销的1亿欧元收益是综合考虑多个业务的结果，会受药物使用和成本变化影响，公司会持续关注资产组合情况 [123][124][125] 问题9: FME25计划额外节约的组成部分和阶段情况，以及劳动力和成本通胀的主要领域 - FME25计划额外节约主要来自更高效的职能设置（约50%）、制造优化和供应链（大部分）以及护理交付业务（约10%）；劳动力成本预计有3%的净增长，一方面是效率提升，另一方面是人员增加 [131][132][135] 问题10: 2025年到期债务金额，净债务与EBITDA比率的变化，以及2025年资本优先事项 - 2025年到期债务约5亿欧元，2026年约19亿欧元；公司会在资本市场日全面更新资本分配优先级，主要关注支持业务增长和股东回报 [142][144][145] 问题11: FME25计划从最初的5亿欧元节约目标到现在7.5亿欧元的演变原因，以及后续运营改进的来源 - FME25计划的演变得益于公司运营模式的重新定位，对端到端损益表的清晰可见性和财务透明度使公司超出了最初预期，后续会继续寻找改进机会 [151][152][154] 问题12: 实现7.5亿欧元节约目标的相关成本在2026年是否会消失 - 公司将在资本市场日讨论相关内容 [160] 问题13: 5008x平台对推动销量回到2%或更高的重要性及时间表 - 5008x和HDF治疗有望改善美国市场的死亡率，带来显著的销量增长机会，相关内容将是6月资本市场日更新的关键部分 [163][164][166] 问题14: 第四季度是否获得市场份额，2025年是否有机会继续获得 - 公司认为有一定机会，公司在接受转诊、改进流程和灾害管理方面的工作取得成效，有助于吸引和留住患者 [171][172][173]