财务数据和关键指标变化 - 2024年全球营收增长5%，第四季度营收和盈利能力超预期 [38][9] - 调整后毛利率扩大160个基点至44.7%，调整后SG&A费用为2.11亿美元，同比增长5%，调整后每股收益为1.38%，同比增长2%，剔除上一年离散税收优惠后，调整后每股收益增长23% [46] - 库存减少22%至3.9亿美元，实现约3.5倍的年度周转率目标和约100天的库存周转天数目标 [47] - 年末净债务为4.06亿美元，现金为3.34亿美元，净杠杆率为1.0倍，处于目标范围低端 [48][49] - 2024年通过股票回购和股息向股东返还1.98亿美元，过去12个月调整后投资资本回报率为32%，同比增加550个基点 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 Wrangler - 全球营收增长9%，各渠道和地区均实现增长，包括美国和国际市场均增长9%，批发和D2C渠道均增长9%，女性业务增长19%，户外业务增长29% [39] - 核心美国男性底部业务市场份额在2024年增加130个基点，第四季度加速至220个基点，实现连续11个季度的市场份额增长 [23] - 女性业务全年增长8%，第四季度增长19%，户外业务增长至超2亿美元，同比增长15%，较五年前的约1亿美元实现翻倍 [25][26] Lee - 全球营收下降5%，美国营收下降6%，主要受批发业务下滑影响，部分被D2C业务的两位数增长抵消 [41] - 第四季度Lee营收受退出俱乐部渠道影响约3个百分点 [42] - 国际营收下降4%，欧洲营收下降1%，亚太地区营收下降4% [43][44] - D2C业务在第四季度实现强劲两位数增长，预计2025年将继续增长，第一季度数字业务同比增长7% [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国和亚洲市场表现强于预期，欧洲市场表现符合预期 [38] - 假日季POS表现强劲，10月实现低个位数增长，11月和12月合计增长8%，为一年多来最强劲的POS表现 [40] - 1月POS增长4%，市场份额增加约100个基点，2月POS因天气干扰和宏观不确定性导致的消费者支出放缓而出现低个位数下降 [63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年积极探索在关键零售商开设店中店，提升品牌形象和消费者体验 [11] - 推进业务多元化，非牛仔下装、上衣和T恤在2024年实现中个位数增长，占全球营收约三分之一，户外业务增长15%，预计2025年继续增长 [11][12] - 实施Project Jeanius转型项目，预计总运行率节省超过1亿美元，2025年预计受益约3000万美元，2026年节省将成熟至超过1亿美元 [14][52][56] - 收购Helly Hansen品牌，预计2025年第二季度完成收购，将为全年调整后每股收益带来约0.15%的增值 [69][70] - Wrangler通过全球权益活动和成功合作提升品牌影响力，Lee进行战略规划和品牌定位调整，预计2025年为转型年，逐步恢复增长 [20][27][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境仍不确定，但公司处于优势地位，执行能力强，有信心应对挑战并实现增长 [9][18] - 消费者因工作、裁员、关税等因素感到担忧，消费行为趋于保守，但公司将继续投资品牌，推进项目，整合Helly Hansen，有望度过当前不确定时期 [142][143][145] - 对2025年实现营收增长1% - 3%、毛利率提升、每股收益增长6% - 8%和强劲现金生成有信心，Project Jeanius和Helly Hansen的加入将为公司带来强大动力 [60][66][69][72] 其他重要信息 - 电话会议中的金额常以调整后美元计算，与前期的可比性受2023年非当期关税费用影响，除非另有说明，金额以恒定货币计算 [4][5][6] - 约25%的2025年美国预计产量来自墨西哥，若3月对墨西哥进口商品征收25%的关税，2025年未缓解的运营利润影响约为5000万美元，公司有应对措施，预计缓解后的影响低于5000万美元，并在2026年基本抵消影响 [57][58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细解释Lee品牌D2C业务增长、批发业务下降的情况以及对全年的影响，以及第一季度和上半年毛利率扩张差异的原因 - Lee品牌正在进行全面改革，D2C业务已开始展现新产品的销售成果，尤其是女性产品，而批发业务的改善需要时间来填充渠道。毛利率方面，第一季度有产品成本顺风，随后因产品成本通胀转为逆风，同时Project Jeanius在第二季度开始发挥作用 [75][76][78] 问题2: 请详细说明Project Jeanius对毛利率的影响机制、2026年的扩展情况以及超出1亿美元初始目标的增量机会，以及Helly Hansen增值估计的相关问题 - Project Jeanius通过优化自有制造和采购的平衡降低成本，成本效益将在下半年尤其是第四季度体现并延续至2026年。超出初始目标的机会来自深入执行过程中发现的更多空间。Helly Hansen的增值估计基于目前可见情况，未包括协同效应和营运资金机会，最终增值取决于收购完成日期 [95][96][100] 问题3: 请说明Lee品牌在美国的分销转型情况以及完成转型年后的分销布局，以及销售和营销投资的占比和Wrangler与Lee的投资节奏 - Lee品牌预计在现有分销渠道扩大空间和进入高端分销渠道。公司将在2025年继续加大需求创造方面的投资，高于营收增长速度。Wrangler去年的权益活动取得良好效果，Lee将在2025年下半年推出权益活动并加大投资 [110][112][114] 问题4: 请详细说明关税的缓解措施以及2025年可实施的缓解程度 - 公司已进行多轮分析并制定应对计划，有多种供应链杠杆可立即使用，缓解效果将在2025年下半年和2026年初显现 [120][121][124] 问题5: 请分享Lee品牌消费者洞察工作的结果，包括当前客户和目标客户的细分情况 - 过去Lee品牌目标客户过于前卫，现在转向更注重时尚但不过于激进的消费者，新目标客户对核心消费者有更好的光环效应 [129][131][132] 问题6: 假设关税实施，其影响何时开始体现在库存和损益表中，以及公司预计何时采取缓解措施 - 假设关税下周生效，约100天的库存意味着影响将在第二季度末开始体现在损益表中，缓解措施的效果将在2025年下半年末和2026年初显现 [134][135] 问题7: 请说明消费者健康状况、POS趋势在2月减速的原因，以及Wrangler和Lee品牌表现差异是否会持续 - 消费者因工作、裁员、关税等因素感到担忧，消费行为趋于保守。Wrangler预计将继续获得市场份额，Lee 2025年为转型年，预计2026年情况将改善 [140][142][147]