财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度营收10.2亿美元，报告期内下降1%，剔除外汇汇率和水产业务剥离影响后，实现有机恒定货币增长4%，价格贡献3%，销量增长1% [46] - 2024年全年报告营收超44亿美元，与去年持平，水产业务剥离对增长造成约200个基点的不利影响 [54][55] - 第四季度调整后EBITDA为1.77亿美元，报告期内增加1200万美元，剔除水产业务剥离和外汇不利影响后约增加4200万美元 [54] - 2024年全年调整后EBITDA为9.1亿美元，调整后每股收益为0.91美元，高于2023年的0.89美元 [58] - 2024年运营现金流达5.41亿美元，是调整后净收入的120%，较去年增加2.7亿美元，得益于库存表现改善、收款情况良好和项目支出降低 [60] - 2024年底净债务为38.8亿美元，净杠杆率为4.3倍，低于年初的5.6倍 [20][61] - 预计2025年有机恒定货币营收实现中个位数增长，调整后EBITDA增长1% - 5%，报告营收预计在44.45 - 45.1亿美元之间，包含2%的价格贡献和预计1.1亿美元的外汇不利影响 [62][63] - 预计2025年全年调整后EBITDA在8.3 - 8.7亿美元之间，调整后每股收益在0.8 - 0.86美元之间，均包含外汇不利影响 [64][65] - 预计2025年资本支出在2.25 - 2.55亿美元之间，高于2024年的1.47亿美元 [66] 各条业务线数据和关键指标变化 宠物健康业务 - 第四季度宠物健康业务总营收按恒定货币计算增长6%，价格增长3% [47] - 美国宠物健康业务营收增长2%，得益于关键创新产品贡献，部分被兽医诊所竞争压力抵消 [48] - 国际宠物健康业务实现11%的强劲恒定货币增长，受AdTab和Seresto等创新产品需求推动 [47][48] 农场动物业务 - 第四季度农场动物业务全球有机恒定货币营收增长2% [49] - 美国农场动物业务销售额达2.23亿美元，增长6%，主要受牛业务市场扩张和份额增加推动，Experior和Rumensin需求持续强劲，部分被疫苗补货对比去年的影响抵消 [49] - 国际农场动物业务营收持平，多个地区家禽业务创新和强劲需求被Kexxtone召回和战略调整影响抵消，估计这两项对同比增长造成4个百分点的不利影响 [50][51] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 美国农场动物业务中，牛业务带动整体增长6%，Experior仅美国销售额就达到重磅产品地位，Rumensin营收增长19% [16][24] - 美国宠物健康市场中，零售市场份额增加，分销点增多，疫苗组合季度增长8%，Galliprant取得自2023年第三季度以来最佳业绩 [19] 国际市场 - 国际宠物健康市场在欧洲、中东、拉丁美洲、亚太和加拿大等多个市场实现增长，AdTab预计峰值销售额将超1亿美元 [18] - 国际农场动物市场尽管亚洲猪经济形势严峻，但受全球家禽需求增强和商业模式变化影响减小，从第三季度3%的下降转为持平 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦增长、创新和现金，2024年在各方面取得进展，2025年仍将其作为优先事项以扩大价值主张 [11][12] - 推进创新组合和生产力（IPP）战略，包括偿还债务降低净杠杆率，打造全面差异化产品组合，推动创新产品上市 [20][22] - 预计2025年有机恒定货币营收加速增长4% - 6%，调整后EBITDA增长1% - 5%，持续受益于创新贡献和基础业务稳定 [12][13] - 行业竞争方面，公司在全球宠物零售和美国农场动物市场占据领导地位，面临一定竞争压力，但通过创新和全面产品组合提升竞争力 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司进入2025年势头良好，第四季度业绩符合预期，对2025年基本面加速增长充满信心 [7][14] - 尽管面临外汇不利影响和宏观经济动态背景，但全球团队专注商业执行，全年潜在预期基本不变 [13][14] - 创新产品表现出色，六个潜在重磅产品已上市，早期指标积极，有望推动创新销售增长和营收加速 [42] 其他重要信息 - 2024年公司成功剥离水产业务，出售所得与超5亿美元运营现金流用于偿还约25%的债务，并支持战略产品发布投资 [10][11] - 公司与Medgene达成协议，商业化用于奶牛的高致病性禽流感疫苗，该疫苗处于美国农业部有条件批准审查的最后阶段 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Zenrelia到2025年底的市场渗透和份额情况，国际市场表现，以及2025年第一季度营收加速增长的驱动因素 - Zenrelia所在的18亿美元皮肤病市场预计将超20亿美元，目前已进入约8000家美国兽医诊所，其中6000家已全面采用，2000家正在试用，重新订购率超60%且不断上升 [80][81] - 国际市场上，已在巴西、日本和加拿大推出，表现符合或超出预期，预计今年在欧洲、英国和澳大利亚获批 [85][86] - 2025年第一季度营收增长2% - 4%，全年增长4% - 6%，得益于去年第一季度一次性项目不利影响消除，以及创新产品如Zenrelia、AdTab和Bovaer的增长 [87][88][89] 问题2：2025年创新贡献增加的信心来源，以及IL - 31抗体获批的信心依据 - 信心来源于美国农场动物业务中Experior的增长、AdTab的成功推出、Zenrelia进入增长的皮肤病市场以及Quattro的差异化优势，Bovaer预计下半年贡献更大 [95][96][97] - 对IL - 31抗体获批有信心，因其是差异化资产，与Zenrelia互补，虽无ADUFA程序，但项目进展正常，预计2025年底获批 [100][101] 问题3：Zenrelia采样成功是否改变销售和营销策略，以及目前作为一线治疗的反馈 - 不会改变多方面营销策略，将继续积极开展采样活动，结合兽医技术交流、多媒体和DTC等方式，推动其成为一线治疗 [104][105][106] - 目前兽医对其接受度不断提高，技术交流和关键意见领袖支持有助于更多兽医愿意开处方，随着季节和病例增加，有望成为一线治疗 [109][110][111] 问题4：Credelio Quattro早期推出情况、商业化策略、与零售商合作意愿，以及Galliprant第四季度增长动力和持续性 - Credelio Quattro早期市场反应超出预期，其三个差异化维度（绦虫覆盖、蜱虫杀灭速度和首月心丝虫覆盖）受兽医关注，将采取积极DTC和全渠道策略，与Zenrelia相互促进 [115][116][118] - Galliprant第四季度表现良好，因其对骨关节炎炎症有直接影响，安全性高，有望在2025年继续为宠物主人服务 [120][121] 问题5：皮肤病市场竞争环境、IL - 31产品差异化，以及利润率顺序进展和新产品商业化投资节奏 - 皮肤病市场竞争已在指导中考虑，市场增长和未满足需求为公司带来机会，IL - 31是众多皮肤病资产之一，公司正构建皮肤病领导地位 [125][126][127] - 2025年上半年EBITDA占比预计低于前两年，主要因对Credelio Quattro、Zenrelia和AdTab的投资以及第一季度外汇不利影响较大，长期投资有望带来增长 [129][130][131] 问题6：IL - 31是仅获批还是会推出，以及家禽市场驱动因素、创新和变化 - 预计IL - 31在2025年第四季度获批，目前无销售或推出计划 [136] - 家禽市场持久，全球呈低个位数增长，公司在美国家禽市场排名第一，市场预计增长约3%，具有经济、环境和宗教优势 [136][137][138] 问题7：Quattro全渠道策略中减轻产品蚕食的方法，以及关税对投入成本和供应链的影响 - Quattro早期跟踪显示产品蚕食情况较少，差异化优势明显，全渠道策略初期将专注兽医诊所，激活宠物主人兴趣 [143][144] - 目前仅中国10%的额外关税有影响，预计2025年对商品销售成本影响300 - 400万美元，公司持续关注未来关税情况 [146][147] 问题8：2025年后毛利率和运营利润率改善节奏，以及Bovaer推出曲线与Experior的比较 - 预计未来利润率改善，2025年英国制造设施收购对毛利率有2500 - 3500万美元不利影响，但从长期看有良好资本回报，创新产品组合预计未来两到三年提升整体毛利率 [153][154][155] - Bovaer是经济驱动项目，2024年已建立碳市场，农民和CPG公司需求锁定，未来增长取决于实地实施，预计与Experior类似，下半年呈积极但有节奏的增长 [157][159][160] 问题9：Quattro和Galliprant市场是否有竞争对手降价情况，以及生物制品制造是否能推出首批上市产品 - Quattro所在市场增长快，未出现竞争对手降价情况，公司定价与市场持平并提供激励措施 [166] - Galliprant具有差异化优势，公司将继续支持该品牌，疼痛治疗是长期业务 [167] - 公司在多个地区扩大制造设施，包括堪萨斯州单克隆抗体设施、法国口服固体制剂设施和爱荷华州疫苗设施，对生物制品研发进展感到兴奋 [168][169][170]