财务数据和关键指标变化 - 2024年物业收入增长近1%，按固定汇率计算增长3%，调整后EBITDA增长约2%，按固定汇率计算增长超4%，摊薄后每股可分配自由现金流（AFFO）为10.54美元，同比增长近7%，按固定汇率计算增长超9% [35][36][37] - 2024年现金SG&A（不包括坏账）较2023年减少约3500万美元，现金利润率扩大140个基点至66.8% [37] - 预计2025年公司整体有机租户账单增长约5%，剔除Sprint流失影响后约为5.5%；物业收入增长超0.5%，按固定汇率计算约为3%；调整后EBITDA同比增长约1%，按固定汇率计算增长超3%；摊薄后每股AFFO为10.40美元，较2024年调整后增长超4%，按固定汇率计算增长约7% [40][43][44][46] - 预计2025年现金SG&A将再减少约2000万美元 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 美国和加拿大业务 - 2024年美国三大客户在公司投资组合内平均65%的站点完成了中频段频谱升级，高于一年前的略超50% [16] - 预计2025年美国和加拿大有机租户账单增长大于或等于4.3%，剔除Sprint流失影响后大于或等于5.3%，较2024年略有下降 [40] 国际业务 - 欧洲5G中频段覆盖率约为45%，拉丁美洲约为15%，非洲约为10%，自2020年以来这些地区的数据消费以约15% - 20%的复合年增长率增长 [20] - 预计2025年非洲和亚太地区有机租户账单增长约12%，欧洲约为5%，拉丁美洲约为2% [41][42] 数据中心业务 - 2024年第四季度美国数据中心业务收入增长近10%，预计2025年将以近12%的速度增长 [32][44] 服务业务 - 预计2025年服务业务毛利率将增加近3000万美元 [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 目前约35%的移动数据流量通过5G网络运行，预计到2030年将增至80% [15] - 2025年无线资本支出预计将回升至约350亿美元，比4G时代的年均支出高出约50亿美元 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点围绕资产负债表优化、效率提升、投资组合质量和资本配置纪律，以增强客户价值主张和股东收益的持久性和质量 [9] - 计划在2025年维持5倍杠杆率目标，通过降低经常性SG&A成本实现利润率扩张 [10] - 持续评估全球运营结构，以提高效率并扩大利润率 [12] - 积极管理全球投资组合，退出印度业务，出售澳大利亚和新西兰的土地权益，计划出售南非光纤业务 [13] - 2025年将优先将资本投入发达市场，预计发达市场对无杠杆AFFO的贡献将达到约75% [14] - 全球移动数据需求持续增长，推动运营商升级和扩展网络，公司有望受益于行业积极趋势 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济不确定性依然存在，但消费者对连接性和带宽密集型应用的需求保持韧性，公司资产和能力能够满足客户多年投资需求 [27] - 5G投资周期与预期基本一致，未来五年网络容量需求预计将翻倍，公司有能力通过设备升级、共址和选择性新站点开发满足市场需求 [18][19] - 公司核心业务模式具有吸引力，数据中心业务受益于AI相关需求，有望实现中双位数或更高的稳定收益率 [22] 其他重要信息 - 公司任命Bud Noel为首席运营官，Rich Rossi领导美国和加拿大业务 [11] - 2025年计划恢复中个位数的股息增长，预计向股东分配约32亿美元 [47] - 2025年计划资本支出17亿美元，其中15亿美元为可自由支配支出，约80%集中在发达市场 [47] - 公司流动性状况良好，有120亿美元的流动性，包括100亿美元的银行信贷额度，低浮动利率债务敞口为应对2025年的债务到期提供了灵活性 [49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 国内租赁环境的详细情况，包括共址与修订的组合以及对OTPG指标的影响，以及国内租赁的多年增长机会 - 公司未改变2023 - 2027年的长期指导，2025年OTPG指标受合同使用费率和新业务签约时间影响，目前业务活动活跃，是修订和共址的健康组合，新共址有所增加，OTPG指标对年内收入敏感，签约和启动时间的延迟会产生影响 [55][56][59][60][61] - 美国有机租户账单增长约4.3%符合先前预期，支持全年展望和长期指导，其中约2个百分点来自流失，约一半为Sprint流失，明年该数字预计将上升 [63][64] 问题2: 数据中心业务的整合概念、资产认可度以及美国土地购买的驱动因素和经济考量 - 公司对CoreSite的表现满意，收购该业务是为了在行业向边缘计算转型时获得优势，目前专注于最大化其价值，只要能实现价值最大化，就会继续持有并发展该业务 [72][73][74] - 美国土地购买增加至约2亿美元，公司会选择性购买最佳塔楼下方的土地以确保长期收入，提高土地长期安全保障比例，且投资回报率高于美国的门槛利率 [77][78][80] 问题3: 美国非综合协议运营商的塔楼升级情况、新租赁节奏以及资本配置下的股票回购考虑 - 一家运营商中频段5G升级超过80%，一家约为65%，一家略低于50% [87] - 新业务节奏受Sprint流失影响，前三个季度增长较低，第四季度增长较高，2025年申请量预计与2024年大致相同，可能更偏向前期，但具体节奏难以确定 [88][89][90] - 2024年底杠杆率为5.1倍，预计2025年初降至5倍或以下，公司将根据利率和宏观经济环境决定资本配置，包括股票回购和并购，目标是为股东创造长期价值 [96][97][99] 问题4: 数据中心投资的收益率、AI对塔楼的影响以及潜在的并购机会 - 数据中心开发项目的稳定收益率为中双位数，公司认为这是一个很好的资本部署领域 [103] - AI对塔楼的影响取决于视频AI应用的普及程度，随着这些应用的广泛使用，将增加网络带宽需求，推动网络密集化 [106][107] - 目前没有看到有吸引力的并购机会，公司进行并购的标准是具有战略重要性且能创造更多价值，否则更倾向于股票回购 [117][118][119] 问题5: 公司长期效率目标的规模以及CoreSite需求模式是否改变 - 公司目前还未确定长期效率目标，前期重点是SG&A成本节约，未来将由首席运营官评估全球运营的进一步节约潜力 [124][127][128] - CoreSite的需求模式更加平衡，除了传统的湾区、洛杉矶和北弗吉尼亚市场，芝加哥和纽约等市场也变得同样有吸引力，公司正在考虑通过小型并购和新校区建设来扩大市场 [135][136][138] 问题6: 美国运营商在固定无线接入方面的活动以及欧洲业务的多年增长预期和并购机会 - 难以确定运营商是否专门为固定无线接入分配新容量，他们仍在使用现有无线网络，固定无线接入对行业是利好，公司将从中受益 [142][143][144] - 欧洲市场长期增长预期为中个位数，该市场有CPI挂钩的 escalators，核心业务活动积极，但存在竞争和运营商整合情况，公司对欧洲市场持谨慎乐观态度，目前没有看到有吸引力的并购机会 [146][147][152] 问题7: 服务业务的增长情况以及加拿大业务的发展和扩张意愿 - 服务业务有良好的项目积压，2025年预计会有增长，包括常规服务和建筑服务，上半年的可见性更高，但全年增长难以预测 [155][157][158] - 加拿大业务规模较小但增长良好，市场有网络共享的历史，目前差异化网络建设有所增加，公司将根据价格和条款评估是否进行扩张 [160][161][163]