财务数据和关键指标变化 - 2024年调整后EBITDA为9.69亿美元，较上一年增长5%，超过上调后指引中点，创历史新高，自2021年公司分拆以来实现10%的复合年增长率 [6][24] - 2024年第四季度调整后EBITDA为2.35亿美元 [24] - 2025年调整后EBITDA指引范围为19.5亿美元至21.55亿美元，较2024年原始指引增长18%；2026年调整后EBITDA早期展望范围为21.55亿美元至22.25亿美元，中点较2025年指引中点增长6% [27] - 2025年增长资本指引为4亿美元至4.6亿美元，2026年预计增长投资水平与2025年相当，目前2026年已承诺支出约6000万美元 [28] - 董事会宣布将季度股息提高至每股0.82美元，增幅为12% [29] - 预计2025年底资产负债表杠杆率为3.1倍，按比例计算的杠杆率为3.9倍 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 管道业务 - 2024年管道业务板块同比增长7%，推动整体调整后EBITDA增长，主要得益于新的LEAP扩张和更高的存储收入 [24] - 2024年第四季度管道业务与上一季度持平，存储设施和合资管道的季节性需求增加，但被中西部管道收购相关的交易成本抵消 [25] 集输业务 - 2024年第四季度集输业务板块业绩较上一季度减少600万美元，主要由于生产商将生产推迟至2025年第一季度，以及一个主要生产商客户计划外停产，导致海恩斯维尔地区产量下降 [25] - 2024年第四季度海恩斯维尔地区总集输量平均略高于14亿立方英尺/日，较第三季度有所下降；东北地区产量与上一季度持平 [25] - 2025年以来，海恩斯维尔地区产量对天然气价格改善做出积极反应，目前平均产量为16亿立方英尺/日 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 寒冷天气使北美天然气市场重新平衡，天然气价格上涨，今年1月和2月，公司存储综合体的提取量创历史新高，许多管道达到峰值日流量，利用率创历史新高 [17] - 新的液化天然气终端正在提高产能，电力需求增长预期依然强劲 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划继续推进有机增长项目，利用现有资产和新收购的中西部管道资产，抓住商业机会，实现长期增长 [12][15] - 宣布两个新的服务于公用事业规模发电的项目，分别是为AES印第安纳州的彼得斯堡发电厂建设一条支线管道，以及与一家经验丰富的发电开发商签署协议，为其在西弗吉尼亚州的新发电厂提供服务 [13][14] - 公司更新了整体项目储备，在2025 - 2029年期间增加了约10亿美元，达到23亿美元，其中管道项目约占总机会集的70%，这些项目有望支持公司5% - 7%的长期有机增长率 [15][16] - 公司认为天然气作为基础燃料对美国经济和支持全球盟友的重要性得到公众和政治情绪的转变，这可能迎来天然气基础设施投资的新时代，公司的天然气管道资产组合有望受益 [18] - 公司的海恩斯维尔系统在供应和需求市场的连接方面具有领先地位，预计未来十年内该系统可服务的液化天然气需求将增长120亿立方英尺/日，盆地供应也将有类似增长 [19] - 公司资产有望受益于工业和商业回流趋势，以及公用事业规模电网连接发电需求的增长，同时继续推进电表后数据中心项目 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司在宏观行业逆风下仍取得了强劲业绩，尽管天然气价格低迷导致生产商放缓、新的液化天然气出口许可证审批暂停以及政治环境不确定，但团队仍能执行承诺 [11] - 2025年天然气市场在定价和整体情绪方面呈现更有利的环境，是推进商业项目的好时机 [12] - 管理层对公司2025年全年指引和2026年早期展望充满信心，认为市场基本面支持管道业务，公司正进入能源基础设施投资的黄金时代 [33][34] 其他重要信息 - 2024年公司安全表现出色，全年无OSHA可记录安全事故 [5] - 公司在10月被惠誉上调至投资级评级，预计2025年至少会被另外两家评级机构中的一家上调评级，穆迪和标普均给予积极展望 [11] - 公司预计在2028年前几乎无需缴纳现金税 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 两个新宣布的项目与之前追求的六个或更多与数据中心相关的支线项目的关系 - 回答: 两个新宣布的项目是新的、额外的公用事业规模直接发电机会，与之前的项目不同 [40][41] 问题2: 中西部和阿巴拉契亚项目的资本支出、预期回报以及中西部项目的合同期限 - 回答: 中西部项目是一条相对较短的支线，资本支出较为适度，客户将在主干线上承诺长期固定容量；阿巴拉契亚项目已与一家大型发电开发商合作多年，需等待客户对发电厂做出最终投资决策，预计明年初进行，项目为20年长期合同 [42][44][47] 问题3: 更新后的23亿美元项目储备的预期回报、经济条款以及后续推进流程 - 回答: 公司一直认为这些项目的回报倍数在5 - 8倍之间，两个新宣布的项目也符合这一范围 [50][51] 问题4: 基于当前市场情况，公司足迹内生产恢复的速度 - 回答: 预计2025年海恩斯维尔地区产量将在年内逐步增加，阿巴拉契亚地区产量总体保持相对平稳，但会根据市场情况和生产商计划进行调整 [52][54] 问题5: 除已宣布项目外，项目储备的规模以及是否有空间在自由现金流范围内增加储备，数据中心项目是否包含在23亿美元储备中 - 回答: 收购One Oak带来的机会比预期更显著，项目储备中有大量机会，除已披露项目外还有很多潜在项目；市场在监管、政治和公众情绪方面都有利于公司进行投资；目前观察到公用事业规模燃气发电和电表后数据中心电力需求增长两个趋势 [60][62][68] 问题6: 尤蒂卡地区业务的展望以及下游机会的含义 - 回答: 下游机会指随着产量增加，生产商可能需要从盆地向外输送的途径，为公司的传输业务带来机会；对2025 - 2026年该地区业务增长有信心，将与主要客户合作制定扩张计划 [69][71][72] 问题7: 公司在海恩斯维尔地区的市场份额增长情况以及进一步LEAP扩张的可能性 - 回答: 公司有信心继续在海恩斯维尔地区扩大市场份额，过去三年一直保持增长；该地区需求增长明显，有很多基础设施项目正在讨论，公司系统的连接性是竞争优势，将继续逐步扩张 [75][77][79] 问题8: 路易斯安那州CCS项目的最新进展 - 回答: 路易斯安那州已完成申请要求的最终确定，申请已提交，正在等待最终的6类许可证；获得许可证后将进行最终投资决策并开始大规模资本支出；公司与州政府保持密切沟通，项目得到当地支持，目前主要等待许可证 [81][82][84] 问题9: 中西部支线项目和新州际管道资产的增长项目的成本回收方式以及预期的费率案例节奏 - 回答: 最初会有新的增量合同支持投资，资产进入下一个费率案例时，资本和费率基础将纳入其中；不同资产的费率案例节奏不同，具体细节需与Todd线下沟通 [87][89][92] 问题10: 除该管道外，其他资产是否有FERC blanket授权，以及授权是否会使项目更快推进 - 回答: 每个FERC资产都有blanket授权能力；如果项目能通过blanket授权推进，将比通过完整的FERC流程更快，如中西部支线项目就是一个快速推进的例子 [96][97][100] 问题11: HES支线项目是否有参与CCS解决方案的可能性 - 回答: 公司与阿巴拉契亚地区的一些发电开发商就CCS进行了讨论，但随着新政府对新燃气发电规则的放松，开发商可能更倾向于传统联合循环模式，同时保留未来引入氢气混合或碳捕获的选项 [105][106][107] 问题12: 海恩斯维尔地区主要生产商灵活生产计划的情况以及与公司的沟通动态 - 回答: 公司预计网络内的集输量将在年内增长，自2024年底以来已经有显著增长；生产商希望看到需求和价格稳定后再增加资本投入，目前处于观望状态，但天然气价格上涨对其业务有利 [108][110][112]