财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收增长40.5%，新增Marcum业务带来1.089亿美元（33.2%）的营收增长，排除Marcum业务后营收增长7.3%；同店营收增长6.4%，金融服务同店营收增长7.2%，福利与保险同店营收增长3.8% [26] - 全年总营收增长14%，新增Marcum业务带来1.089亿美元（6.8%）的营收增长，排除Marcum业务后总营收增长7.1%，同店营收增长4.8%；金融服务同店营收增长4.8%，福利与保险同店营收增长4.0% [27] - 2024年非GAAP调整后每股收益为2.67美元，较上一年的2.41美元增长10.8%，处于10% - 12%的增长区间 [28] - 2024年总折旧和摊销为4810万美元，排除Marcum增量后约为3800万美元；利息费用排除Marcum增量后约为1990万美元；调整后EBITDA较上一年增长约9% - 10% [29] - 预计2025年总营收在29亿 - 29.5亿美元之间，营收增长主要为有机增长，预计实现中个位数增长 [30][31] - 预计2025年调整后每股收益在3.60 - 3.65美元之间，非现金摊销约为7500万美元，折旧约为2200万美元，调整后EBITDA约为4.55亿美元 [32][33] - 预计2025年现金流量利好约为1500万美元，未来24个月随着股份全部发行将增至每年约3000万美元 [35] - 2024年末总债务为14.2亿美元，新的20亿美元融资工具中有约5.5亿美元未使用额度 [36] - 预计2025年利息费用约为1亿美元，资本支出在2000 - 2500万美元之间，预计全年稀释后股份数在6450 - 6500万股之间 [37][39][40] - 预计2025年GAAP每股收益在1.97 - 2.02美元之间，税率约为29% [46][48] 各条业务线数据和关键指标变化 - 金融服务部门各主要业务线均实现增长，会计与税务业务在所有主要市场均有增长，咨询业务因私募股权服务需求强劲、产量和估值增加以及法务团队计费小时数增加而增长，政府医疗咨询业务受益于新项目工作量增加 [12][13] - 福利与保险部门除财产与意外险业务受东南部地区一小部分生产商离职影响外，其他主要业务线均实现强劲增长，增长因素包括高客户留存率和强劲的业务产出 [14] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年完成对Marcum的收购，巩固了公司作为面向中端市场企业的专业服务领先提供商的地位，扩大了服务能力和范围，加强了市场地位和品牌，加速了长期增长战略 [9][10] - 2024年还完成了2项战略收购和2项嵌入式收购，2025年开局有良好的并购机会管道，公司将继续被视为行业内首选收购方 [16][18][19] - 2025年主要聚焦于快速成功整合Marcum的运营、系统和流程，后期可能有更多收购机会 [41] - 长期来看，公司预计营收增长将由有机营收计划和战略收购共同驱动，随着规模扩大，运营杠杆将带来利润率提升和盈利增长 [42][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司在不确定性环境中取得增长，客户因利率、通胀和全国大选结果的不确定性暂停了一些可自由支配项目，但公司服务需求依然强劲，能够实现价格上涨和利润率扩张 [9] - 2025年公司对有机增长持乐观态度，随着客户对经营环境的清晰度增加，预计可自由支配项目和咨询服务需求将增加，整体有机增长率将提高 [84][85][87] 其他重要信息 - 收购Marcum后，公司预计2025年业务季节性将发生变化，上半年盈利可能比以往季节性模式强10%，下半年弱10% [44][45][76] - 公司预计未来3年有大约2500万美元的协同效应机会，部分可能在2025年实现，大部分将在2026年及以后实现 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 3.60 - 3.65美元的调整后每股收益是否包含税调整后的无形资产摊销加回 - 不包含，调整后每股收益仅加回正常的无形资产摊销，且均已考虑税收影响，现金流税资产是单独的问题 [61][62] 问题2: 未来24个月将杠杆降至2.1 - 2.3倍，2025年与2026年现金流是否有显著差异 - 现金流生成能力将加速，但2025年有一层整合费用等现金支出，这些费用虽在计算调整后每股收益时被剔除，但仍影响现金流 [65][66] 问题3: 谈谈Marcum带来的规模效益，如技术投资成本效益 - 合并后公司营收接近30亿美元，规模扩大后可在技术、创新、品牌提升和人才吸引等方面有更多作为，且与Marcum协同效应强，能为客户提供更有价值的服务 [67][68][70] 问题4: Marcum第四季度季节性更强，是否有将金融服务交叉销售到福利与保险业务的机会 - Marcum的季节性与CBIZ核心税务和会计业务类似，只是因CBIZ有非季节性业务和10月的强劲表现而显得放大；交叉销售机会很好，福利与保险部门已与Marcum团队积极合作，为其客户引入新服务 [71][73][74] 问题5: 2025年Marcum的有机增长预期如何，2024年表现如何 - 2024年Marcum表现与公司大致相似，除特殊业务稍弱；2025年预计其核心会计业务表现强劲，与公司核心会计业务增长情况相近 [78][80][81] 问题6: 2025年公司对哪些业务领域或业务最兴奋，金融服务中审计税务、商业咨询业务的需求和决策情况如何 - 2025年公司预计有机增长强于2024年，随着客户对经营环境清晰度增加，可自由支配项目和咨询服务需求将增加，整体有机增长率将提高 [82][84][87] 问题7: 新政府管理下，政府医疗咨询业务是否会有暂停或不确定性 - 公司未收到相关团队反馈，不认为会有影响，甚至可能因联邦劳动力减少而增加对外部合作伙伴的依赖，从而带来业务机会，但目前处于早期阶段 [88][89] 问题8: 谈谈Marcum客户留存趋势、客户反馈以及对交叉销售机会的影响 - 公司对Marcum和CBIZ客户的留存情况满意，客户对服务扩展机会感到兴奋，实际客户流失率低于预期；交叉销售方面，公司已看到早期成果，客户对新增服务表现出很高的兴趣 [92][93][96] 问题9: 谈谈定价环境，合并后CBIZ与历史CBIZ定价策略及对指导数据的影响 - 定价取决于供需关系，2024年核心服务需求强劲，预计2025年需求依然旺盛，公司有定价能力；规划中有机增长为中个位数，价格和销量贡献比例在1/3 - 2/3之间波动 [98][99][100] 问题10: 客户活动在特定行业垂直领域是否有突出表现 - 合并后公司有10个行业或专业业务营收超过1亿美元，这为公司带来了思想领导力和专业知识，加速了增长机会，但目前判断特定行业客户活动表现还为时过早 [101][103][104]