纪要涉及的公司 苏美达 纪要提到的核心观点和论据 - 经营状况良好：2023 年营收约 1172 亿元，降幅收窄；产业链利润总额从 2021 年的 16 亿元增长到 2023 年的 25 亿元，占比从 53%上升到 63% [2][3] - 多元业务支撑：2023 年供应链、大环保、先进制造、船舶制造与航运及大消费品类分别贡献约 12 亿、6.29 亿、2 亿、4.09 亿和 10 亿元利润 [2] - 财务表现优异：过去 23 年利润总额未下滑，年度复合增长率超 19%；ROE 达 15.75%，位列上市公司前 10%；是高股息企业，业绩稳健回报高 [2][6] - 投资亮点突出：央企背景，机制体制市场化；支持民企发展，激励机制独特；各行业市场化竞争成长，ROE 和股息红利高 [7] - 现金状况良好：账上现金及现金等价物超 120 亿元，超过公司市值，财务稳健，为投资者提供安全边际 [2][8][9] - 船舶制造前景好：优化干散货品类，手持 85 条船订单，排产至 2028 年下半年；2024 年航运利润大幅增长，板块估值约七八十亿 [2][10] - 柴油发电机业务增长：受益于算力和数据中心项目，2024 年前三季度营收同比增长超 20%，利润总额大幅增长，得益于矿山矿产需求增加 [2][12][13] - 纺织服装业务稳定：行业低谷期 2023 年仍贡献超 10 亿元利润，2024 年预计在高基数上继续双位数增长，每年稳定贡献 10 亿元以上利润 [2][14] - 清洁能源与环保平稳：到 2024 年底保持 6 亿元以上利润总额，从事轻资产下游电站建设，规避组件出口压力 [15] - 投资价值高：2024 年利润总额首次突破 40 亿元；分红金额从 2019 年的 3.0 亿增至 2023 年的 4.3 亿，回馈约 30 亿元 [16] - 在手订单充足：截至 2025 年 2 月，在手订单同比增长 60%，总量达 10 亿元左右，锁定上游主机供应，新签订单价格上涨可提升利润率 [3][19][24] - 产业链板块竞争力强：各产业链板块多元化经营，很多是行业隐形冠军，如大山、大柴等是行业头部玩家 [20] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 柴油发动机业务：2023 年营收约 11.2 亿元，利润 6400 万元；2024 年预计利润总额双位数增长，业务构成中国内运营和数据中心占 30%，海外数据中心占 25%，矿山矿产业务占 30%，其他占 15% [18] - 技术合作与研发：与康明斯等合作，自主研发控制系统等，需满足不同场景技术需求 [21] - 国产替代影响：短期内国内发动机厂商与海外差距不大，但数据中心长期使用仍优先选海外主机厂，苏美达负责维修换代 [22] - 零部件供需：存在供不应求问题，可通过优化供应链和合作缓解 [23] - 市场供需与订单：市场供不应求，海外品牌产能有限，扩产意愿不明显，苏美达锁定上游供应对未来订单有信心，新签订单价格上涨可覆盖成本提升利润率 [24] - 融资与分红计划：短期内不独立融资或分拆上市，各板块有单独上市潜力；不断增加绝对分红金额，重视股东回报 [25] - 美国市场业务：进出口总额 127 亿美元，美国市场占比约 9%，能应对关税影响，纺织服装板块强，产能超 50%来自海外 [26] - 核心竞争力与定制化：进入日本市场及参与微软京东项目注重定制化研发，凭借外贸资源等优势提供产品服务 [27] - 造船价格与需求：造船价格处高点，受干散货运费、船龄更新和碳排放政策影响；苏美达获 4 艘 MR 游轮订单，接单排至 2028 年 [28]