财务数据和关键指标变化 - 2024年综合出货量为540万辆汽车，较上一年减少75万辆，降幅达12% [14] - 净收入为1570亿欧元，下降17% [15] - 调整后摊薄每股收益为2.48欧元，下降61% [16] - AOI降至86亿欧元，较2023年的243亿欧元大幅回落 [24] - 工业自由现金流为负60亿欧元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年下半年，为解决美国经销商库存过剩问题，公司加大促销力度并削减产量，导致AOI利润率处于5.5% - 7%指导范围的底部 [13] - 成功调整库存后，公司得以在2024年下半年开始恢复正常生产，将负工业自由现金流限制在60亿欧元，接近负50亿至负100亿欧元指导范围的较好一端 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场，库存减少和价格调整对2024年业绩产生压力，但为2025年的改善奠定了基础 [28] - 欧洲市场，A和B细分市场产品生产出现异常缺口，导致下半年销量减少超过10万辆，不过B细分市场的后续产品已投入生产，有望改善市场覆盖 [28] - 第三引擎地区整体收入下降7%，若排除外汇换算的影响，收入将实现个位数增长，综合AOI利润率仅下降1个百分点，仍保持在健康的14% [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司未来将聚焦增长、执行和盈利能力，确保资本投入到有客户需求的地方，为客户提供更多产品和动力系统选择 [8][9][10] - 行业面临电气化发展、软件重要性提升、规模竞争加剧等趋势，公司决定加强软件和工程的结合，并受益于规模优势，如与CATL的合资企业 [40][41][42] - 行业竞争加剧，特别是来自中国的竞争，公司与Leapmotor的合作进展顺利，Leapmotor在2024年第四季度实现盈利，销售额翻倍至30万辆 [46][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是艰难的一年，但公司在库存管理、新产品推出和产品定价方面取得了进展，为2025年的改善奠定了基础 [12][17] - 2025年，公司预计收入将逐步改善，下半年将强于上半年，调整后营业利润率有望达到中个位数，工业自由现金流将在下半年转正 [33][35][36] - 公司计划从2026年第一季度开始实行季度报告，以更好地与同行进行比较 [37] 其他重要信息 - 公司在2024年执行了资本回报计划，向股东支付了每股0.68欧元的股息，总额为17亿欧元，并通过Comau交易实现了3亿欧元的企业价值 [30] - 公司资产负债表依然强劲，流动性比率为32%，略高于25% - 30%的目标范围 [31] - 由于商业复苏尚处于早期阶段，公司预计2025年上半年不会进行股票回购，将在全年收入和现金流改善后重新评估 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 从运营角度看，在当前地缘政治日益分裂的世界中，拥有一家全球汽车公司是否仍然合理？如果拆分公司能创造股东价值，公司是否会考虑或探索这一方案？ - 公司认为当前的行业变化正凸显其优势，赋予各地区更多权力有助于实现区域规模，全球布局在软件和产品功能方面也具有优势，公司具备应对未来的能力 [56][57][58] 问题2: 公司增长是否主要集中在下半年？年末库存绝对值是否会上升，同时保持销售天数？如果美国实施关税，对公司和行业的财务前景有何影响？ - 关于增长动态，2025年公司将通过产品推出逐步实现增长和盈利增长 ；库存方面，随着新产品推出，年末库存绝对值可能会略有上升，但会控制销售天数 ；关税方面，相关讨论正在进行中，目前无法预测影响，公司正在研究不同情景并做好准备 [65][66][67] 问题3: 公司计划在2025年夺回美国市场3% - 4%的份额，除了推出新车型，还有哪些额外措施？生产计划在下半年是否会根据市场动态调整？ - 公司表示并未设定夺回3% - 4%市场份额的目标，认为产品、与经销商的信任、营销投入和组织实力将推动市场份额增长 ；生产计划会根据销售情况和市场动态进行调整，目前美国市场定价更具竞争力，新产品和营销努力将有助于恢复市场份额 [76][80][81] 问题4: 2025年AOI的其他关键组成部分（定价和成本）有何预期？公司需要多长时间才能完全恢复并展现全部潜力？全部潜力在AOI利润率和自由现金流方面的表现如何？公司是否需要增加投资？ - 定价方面，北美市场上半年可能面临1% - 2%的逆风，但下半年随着新产品推出可能会缓解 ；欧洲市场新产品将有助于应对竞争压力 ；成本方面，直接材料成本有一定上涨，但公司有较好的合同应对，BEV原材料价格下降，降低TPC是成本控制的关键机会 ；2025年公司将专注于实现盈利增长和产生自由现金流，为下一任CEO奠定基础 [91][92][97] 问题5: 公司在运营、决策和财务规划方面是否有战略调整？欧洲市场的财务规划中，销量、定价和利润率在上下半年的关键驱动因素是什么？ - 公司组织架构更加区域化授权，这是最大的转变，同时对与Leapmotor的合作充满信心 ；欧洲市场下半年将强于上半年，因为Smart Car平台和STLA Med平台的新产品将在下半年全面投入市场，对AOI和现金流产生更大积极影响 [102][105][106] 问题6: 公司在重建市场份额时，如何平衡重建份额的成本和减少过剩产能的成本？何时能看到零售市场份额的改善？ - 公司认为2025年的重点是通过产品、区域授权和营销投入来增加市场份额，销售增加将提高工厂利用率，不会因定价而增加成本 ；目前美国1月零售市场表现良好，欧洲部分关键市场也有进展，公司对产品、组织和经销商有信心，但仍需观察全年发展情况 [113][121][123] 问题7: 2024年下半年Maserati的12亿欧元减值具体情况如何？如何看待调整项对资本市场和未来盈利能力的影响？公司的研发水平是否足够，是否需要在某些方面追赶？ - 2024年有多项一次性特殊项目，包括16亿欧元的重组费用、8亿欧元的Takata安全气囊召回费用、18亿欧元的Maserati平台和商誉无形资产减记、6亿欧元的一次性服务合同准备金以及23亿欧元的巴西递延税项资产确认带来的税收优惠 ；这些项目预计未来不会持续 ；公司过去四年的投资成果体现在2024年和2025年推出的产品上，公司通过投资多能源平台实现灵活性，认为当前的投资水平足以满足公司发展需求 [133][136][140] 问题8: 公司是否承诺在不考虑营运资金变化的情况下实现正自由现金流？特斯拉信用池交易的现金流影响和时间安排如何？下一任CEO的选拔标准是什么？ - 公司预计在不考虑营运资金变化的情况下实现显著正自由现金流，且预计营运资金今年将保持相对稳定 ；公司参与了欧洲的信用池，与特斯拉和Leapmotor共同参与，现金流通常在信用产生和确认后的次年产生 ；下一任CEO需要具备领导能力、文化灵活性，理解资本、技术，并能与不同利益相关者合作，公司有内部和外部的优秀候选人，预计在2025年上半年任命 [148][150][152]