纪要涉及的公司 英伟达 纪要提到的核心观点和论据 - 业绩表现 - 收入 393.31 亿美元(YoY+78%，QoQ+12%)，指引区间为 367.5 - 382.5 亿美元，一致预期为 381.01 亿美元[2] - GAAP 毛利率 73.0%（YoY - 3.0pcts，QoQ - 1.6pcts），指引区间为 72.5% - 73.5%；Non - GAAP 毛利率 73.5%（YoY - 3.2pcts，QoQ - 1.5pcts），指引区间为 73.0% - 74.0%[4] - GAAP 净利润 220.91 亿美元(YoY + 80%，QoQ + 14%)，市场一致预期为 194.17 亿美元；Non - GAAP 净利润 220.66 亿美元(YoY + 71%，QoQ + 10%)，市场一致预期为 209.76 亿美元[4] - 业务表现 - 数据中心业务：收入 355.80 亿美元(YoY + 93%，QoQ + 16%)，FY25Q4 blackwell 收入 110 亿美元，是历史增长最快的产品，50%的 blackwell 交付给 CSP 客户，过去两年公司已将推理成本降低 200 倍[2][3] - 计算业务：计算产品收入 325.56 亿美元(YoY + 116%，QoQ + 18%)[2][4] - 网络业务：网络产品收入 30.24 亿美元(YoY - 9%，QoQ - 3%)[2][4] - 游戏业务：收入 25.44 亿美元(YoY - 11%，QoQ - 22%)[4] - 专业可视化业务：收入 5.11 亿美元(YoY + 10%，QoQ + 5%)[4] - 汽车与自动驾驶业务：收入 5.70 亿美元(YoY + 103%，QoQ + 27%)[4] - OEM&其他业务：收入 1.26 亿美元(YoY + 40%，QoQ + 30%)[5] - 计算与网络部门：收入 360.36 亿美元(YoY + 101%，QoQ + 16%)[5] - 图像部门：收入 32.95 亿美元(YoY - 22%，QoQ - 19%)[5] - 资本配置：本季度通过回购和现金股息返还 81 亿美元[6] - FY1Q26 指引 - 收入：421.4 - 438.6 亿美元，中值 430 亿美元，市场一致预期为 420.68 亿美元[6] - GAAP 毛利率 70.1% - 71.1%；Non - GAAP 毛利率 70.5% - 71.5%[6] - GAAP 运营费用 4 亿美元；Non - GAAP 运营费用 4 亿美元[6] - GAAP/Non - GAAP 税率 16% - 18%[6] - 问答环节观点 - 训练与推理：推理计算量增长快，Blackwell 设计考虑推理需求，训练和推理架构可互换[7] - GB200 爬坡：GB200 顺利爬坡，上季度获 110 亿美元相关收入，很多客户已收到产品[8] - 毛利率展望：随着 blackwell 爬坡，毛利率会回到 mid 70%，预计下半年实现[9] - 需求可持续性：中期数据中心建设持续，长期软件将基于 GPU 运作，AI 处于早期，未来应用和生态会增多[10] - blackwell ultra 进度：预计下半年推出，与第一款 blackwell 架构相近，rubin 过渡会提前准备[12] - GPU 与 ASIC 竞争：GPU 通用、擅长端到端、性能有优势，新芯片方案需考虑商业意义[13] - 地缘政治风险：中国上季度占比约 7%，较管制前下降一半，全球 AI 需求刚开始[14] - 云、企业客户 AI 芯片增速：云客户部分算力用于内部任务，企业客户长远需求更大，如汽车产业[14] - 旧架构 GPU 角色：ampere 等旧 GPU 可运行简单工作负载，与新 GPU 兼容[15] - 毛利率改善与关税影响：blackwell 爬坡后会优化组件环节，长期推理消耗计算资源趋势延续[15][16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - blackwell 专门为 AI 推理设计 blackwelll superchargers 推理模型，与 H100 相比，token 吞吐量提升 25 倍，成本下降 20 倍[2] - 中国市场上季度占比与过去几季无不同，较管制前下降一半，约占 7%[14]