财务数据和关键指标变化 - 第四季度应计资本支出为6000万美元，低于6500万美元的指引区间下限，全年应计资本支出约为1.18亿美元，较去年减少28%；2025年预计资本支出在3.2亿 - 3.8亿美元之间 [41][43] - 2024年全年调整后自由现金流为9200万美元，调整后自由现金流利润率为15%；第四季度净亏损5700万美元，调整后净收入约为100万美元 [45][46] - 截至年底，循环信贷协议（RBL）余额为1.65亿美元，净杠杆率为0.65倍，现金及现金等价物约为1500万美元，总流动性为4.36亿美元 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 第四季度产量为7.74亿立方英尺当量/天，超过指引范围中点5%，全年平均日产量为7.88亿立方英尺当量/天；2025年全年产量指引为7.55 - 7.9亿立方英尺当量/天 [20][22][24] - 第四季度开发资本支出约为4300万美元，低于预测投资金额 [21] 电力业务 - 第四季度Temple电厂平均产能利用率为38%，总发电量为120亿千瓦时；全年平均产能利用率为57%，总发电量为740亿千瓦时 [37] - 第四季度电力价格平均为36.9美元/兆瓦时，天然气成本平均为2.5美元/百万英热单位，平均火花价差为19.37美元/兆瓦时；全年平均火花价差为21.96美元/兆瓦时 [37] - 第四季度电力合资企业净亏损约1700万美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为50万美元；全年合资企业净收入为1000万美元，调整后EBITDA为3400万美元 [38] - 2025年电力合资企业目标调整后EBITDA毛额为1.3亿 - 1.7亿美元 [40] 碳捕获业务 - 截至2024年11月，Barnett Zero项目已运营一年，截至年底注入约173,325公吨二氧化碳，2025年预计注入量为12 - 17万公吨/年 [27] - Cotton Cove项目预计2026年上半年首次注入二氧化碳，预计峰值注入率为4.2万公吨/年 [28] - 第四季度在Eagle Ford页岩的一个天然气处理厂达成碳捕获项目最终投资决策（FID），预计2026年第一季度首次注入，平均封存率约为9万公吨/年 [29][30] 各个市场数据和关键指标变化 - ERCOT市场2024年长期负荷预测显示，到2030年总需求可能达到150吉瓦，几乎是2023年峰值负荷85吉瓦的两倍，数据中心发展约占增长的一半 [10] - 近期德州天气温和以及电网新增可再生能源，导致电力价格近期有所缓和，但长期需求增长和稀缺定价仍被看好 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司结合传统和新能源方法，提供综合能源解决方案，业务包括电力、碳捕获、上游和中游，目标是提供可扩展、可持续和盈利的脱碳全天候能源 [8] - 电力业务增长途径包括提高现有资产利用率、进行并购交易、探索建设新的联合循环机组，且可通过碳捕获业务对发电厂燃烧的天然气进行脱碳 [12][13] - 公司看好碳捕获行业，在该业务上巩固领导地位，与全球能源转型投资者就碳捕获业务成立合资企业进行独家谈判 [14][15] - 上游业务继续作为现金引擎，根据价格环境灵活调整资本支出，计划在2025年加大开发投资 [17][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是变革性的一年，公司业务表现稳健，各业务线均取得进展，且在纽约证券交易所上市 [6][8] - 对ERCOT市场长期电力需求增长和稀缺定价持乐观态度，电力业务有多个增长途径 [11][12] - 看好碳捕获行业发展，认为其在全球经济脱碳中发挥重要作用，公司在该业务上有进展且有望达成合资协议 [14][15] - 上游业务表现出色，资产基础优越，有能力应对市场变化并实现增长 [18][23] 其他重要信息 - 公司CFO John Jimenez宣布退休，David将接任CFO一职 [34][35] - 公司套期保值策略为对未来24个月至少50%的已开发生产储量（PDP）产量进行套期保值 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司对Temple电厂签订购电协议（PPA）的容量舒适度及进展如何 - 公司认为PPA结构下，单厂750兆瓦是合适上限，可保证一台机组维护时另一台运行；目前相关讨论活跃，未来12 - 24个月市场将有很多交易达成；新电厂研究是基于客户对新发电资产的需求，公司可灵活应对不同客户需求 [58][59][61] 问题2: 2025年CCUS资本支出指导中包含的内容及是否假设合资企业情况 - 1.3亿美元的CCUS及其他类别中，约9000万美元为预计CCUS支出，用于进一步开发已宣布的FID项目并期待更多FID；目前报告的资本支出为100%，未假设合资企业情况 [69][71] 问题3: 生产税低于预期的原因及后续是否会反转 - 除所得税外的税收包括 severance税和ad valorem税，第四季度生产税变化主要是因为ad valorem税，部分县评估资产价值流程延迟，导致第四季度有400 - 700万美元的调整；后续建模可假设恢复到历史水平 [73][74][75] 问题4: 天然气价格上涨，公司为何不立即加大上游业务投入 - 公司将坚持系统、纪律性的资本支出投资方法，关注自由现金流；若2025年下半年及2026年价格保持强劲，未来几个月将考虑增加资本支出，有望在2025年底实现产量提升 [79][80] 问题5: 新的天然气处理CCUS合同与Barnett Zero项目的利润率和经济性对比，以及增加CCUS量后可提供的低碳电力情况 - 新合同的利润率与Barnett Zero项目相当，EBITDA利润率约为50美元/吨；关于增加CCUS量后可提供的低碳电力情况，因技术问题未完整回答 [87] 问题6: 2025年电力EBITDA指导低于预期的原因 - 2025年市场情况包括夏季时间短、增加700兆瓦套期保值，以及市场上一些前期项目投产导致近期高峰时段价格下降；但2026 - 2028年有大量合同基荷需求，市场稀缺定价风险大，公司资产定位良好 [90][91] 问题7: 其他Barnett运营商对改善后的天然气价格带的看法，以及是否会影响并购交易 - 若价格稳定，预计会有更多交易；过去几年因对价格带看法不同导致买卖价差较大，若价格稳定在当前水平3 - 6个月，下半年天然气领域交易将增多；若价格预期进一步上涨，买卖价差将再次扩大 [98][99][100] 问题8: 上游业务第四季度表现出色的主要推动因素及后续是否有改变 - 主要由新井表现超预期、提前投产以及进一步控制低基础产量递减率推动，其中新井贡献较大；预计2025年及以后将继续保持良好表现，并根据价格情况决定是否在下半年增加资本支出 [104][105][106] 问题9: 公司对碳捕获合资企业达成协议的信心及风险，以及之前提及的参与比例和资本承担等参数是否仍适用 - 公司对此感到乐观，合作伙伴很有诚意，目前主要在协商政策相关情景；碳捕获得到两党支持，嵌入税法，行业势头良好；之前提及的参数仍然适用 [114][115][118] 问题10: 从Slide 21看，公司碳捕获业务在监管和地质方面的情况，以及合资企业是按项目还是整体协议 - 多数天然气处理厂位于监管环境有利的州，部分州已获得EPA许可优先权，公司在德州已获得三个Class II许可；地质方面，公司倾向于排放源附近有合适注入空间的地点，很多工厂所在地地质条件有利；合资企业是平台协议，合作伙伴将承诺一定资本，涵盖未来所有交易 [126][129][131] 问题11: 公司是否愿意在ERCOT市场外进行电力业务的无机投资或建设新设施，以及投资是否取决于碳抵消能力 - 公司愿意且正在关注ERCOT市场外的机会，因其综合能源模式可在美国各地扩展；投资是否取决于碳抵消能力取决于客户，对净零目标有承诺的客户对此敏感，而只关注供电时间的客户则不太敏感，公司会根据客户需求定价 [134][138][140]