财务数据和关键指标变化 - 2024年全年调整后OIBDA增长30%，达到31亿美元，反映出直接面向消费者业务的显著改善 [10][36] - 全年产生4.89亿美元的自由现金流，净杠杆率降至3.8倍 [37] - Q4调整后OIBDA为4.06亿美元，受公司范围内的可变薪酬和减轻280G风险的措施影响 [48] - Q4自由现金流为5600万美元，全年为4.89亿美元，其中包括3.47亿美元的重组和其他举措支出 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 直接面向消费者业务（D2C） - Q4新增560万订阅用户，总数达到7750万，得益于大量面向收购的内容 [38] - 用户观看时间增长超20%，流失率同比降低超100个基点 [39] - Q4每用户平均收入（ARPU）同比增长1%，订阅收入增长14% [40][41] - D2C业务收入增长8%，达到20亿美元，其中广告收入增长9%，订阅收入增长7% [41][42] - Q4 D2C OIBDA同比改善超2亿美元，但由于内容档期的季节性因素，该业务板块亏损2.86亿美元；全年D2C盈利能力改善近12亿美元，亏损4.97亿美元 [43][44] TV媒体业务 - Q4收入下降4%，至50亿美元，线性生态系统趋势继续对附属和广告收入造成压力 [44] - 附属收入下降6.7%，广告收入下降4%，广告趋势受到NFL和大学橄榄球比赛减少的350个基点的不利影响 [44][45] - 授权收入增长3%，主要受二次授权增长推动，部分被第三方制作减少所抵消 [45] - Q4 TV媒体OIBDA为9.49亿美元，费用同比持平 [46] 电影娱乐业务 - Q4收入为11亿美元，OIBDA亏损4200万美元，较去年同期减少6600万美元 [47][48] 各个市场数据和关键指标变化 - Paramount+在国内SVOD服务中，按所有原创系列的观看时长排名升至第二，去年同期为第六 [13][27] - Pluto全球观看时间同比增长8%，Q4增长16% [13] - CBS的Tracker和Matlock分别是电视上观看人数最多的两部娱乐系列剧，每集分别有超过1800万和1600万观众 [32] - NFL on CBS的流媒体观看量同比增长近60%，周日下午晚场全国比赛连续第二年排名第一，平均观众超过2400万，AFC锦标赛创下收视纪录，近5800万观众观看 [33][34] - CBS Sports UEFA的报道观看量达到历史最高，比去年增长47% [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续投资体育、强大的电影和电视特许经营权以及流媒体原创内容，以支持D2C业务增长 [51] - 推动广告业务从线性向数字转型，扩大客户基础，投资数据、技术和身份框架 [17][18][19] - 实施多平台特许经营模式，利用公司丰富的库藏和IP，发展和管理特许经营权 [22][24] - 与长期分销合作伙伴谈判达成多项协议，包括与Comcast和YouTube TV的续约 [15] - 与Nielsen达成多年协议，致力于解决电视跨平台的未来问题 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是变革性的一年，标志着公司的重大转折点，对实现长期目标取得的进展感到自豪 [9][10] - 有信心Paramount+将在2025年实现国内全年盈利 [13] - 2025年将继续推动自由现金流增长，预计OIBDA将实现强劲增长（调整后） [51] - 尽管面临一些挑战，但公司的财务进展为未来奠定了良好基础，对2025年的发展势头充满期待 [56] 其他重要信息 - 公司正在推进与Skydance的交易，预计在今年上半年完成 [35][50] - 2025年公司整体内容支出预计与2024年基本持平，但会继续向流媒体倾斜 [65][66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Paramount+的节目全量是否足以作为独立服务实现必要规模以与大型SVOD平台竞争，是否有探索合作的进展，以及公司今年各业务板块的内容支出计划 - 公司对Paramount+目前的成功感到自豪，内容推动了订阅用户增长、参与度提升和收入增长，盈利能力显著改善，有信心在2025年实现盈利；会评估合作机会，但暂无消息可分享 [61][62][63][64] - 2025年公司整体内容支出预计与2024年基本持平，这是近年来首次达到相对正常的水平，同时内容会继续向流媒体倾斜 [65][66] 问题2：是D2C业务在2025年实现盈利，还是Paramount+国内业务在2025年实现盈利，以及2025年自由现金流增长的相关情况和重组成本 - 是Paramount+国内业务在2025年实现盈利 [72] - 预计2025年自由现金流同比增长，尽管2024年受益于超级碗和政治广告的显著贡献；现金流转换率因重组支付而被稀释，若不考虑重组费用，现金转换率将提高约10个百分点 [74][75] 问题3：DTC业务观看增长指标远超收入增长，是否是未来收入加速增长的领先指标，以及如何缩小观看量与收入之间的差距，2024年超级碗和政治广告对OIBDA的贡献有多大 - 观看量是D2C业务货币化的领先指标，公司认为D2C业务增长将包括订阅用户增长和ARPU持续增长，会继续推动用户参与度以带动ARPU增长 [80][81] - 2024年超级碗对TV媒体和D2C业务板块都有显著贡献，是Q1业绩的不利因素之一；2025年全年OIBDA在排除超级碗和政治广告影响后将大幅增长，按报告口径计算，全年调整后EBITDA可能略有下降 [82][84] 问题4：公司是否能在2025年实现广告收入增长（排除超级碗和政治广告），以及对2025年内容授权市场的预期 - 公司正在将业务、受众和广告商从线性向流媒体过渡，流媒体业务的参与度和规模增长良好，D2C广告收入全年增长约18%；线性业务方面，CBS的体育和黄金时段节目阵容强大，有助于抵御线性市场的压力；公司对2025年的发展势头感到乐观，Q1的广告反馈良好 [90][91][92][94] - 公司的授权业务仍然强劲，内部授权对D2C平台的增长有重要作用，未来在窗口策略和交易结构方面有创新空间 [95][96] 问题5：Paramount在未来线性业务中的定位，分销协议中是否有保护措施以减轻客户降级或削减套餐的风险，以及与Domain Capital的电影片单融资协议的相关背景和对未来EBITDA和自由现金流的影响 - 鉴于公司拥有必备的体育节目，很难想象一个体育套餐能满足体育爱好者而不包含CBS；公司会整体考虑分销关系，与合作伙伴协商经济和分销承诺，会继续尝试精简套餐，但目前认为精简套餐的价值主张不如完整套餐有吸引力 [102][103] - 与Domain Capital的片单融资协议是为即将上映的电影提供融资，有助于分散制作现金支出，该协议具有积极的自由现金流和OI属性 [105][106]