财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司实现费用相关收益7900万雷亚尔，合每股1.23%；调整后可分配收益7390万雷亚尔，合每股1.15% [5] - 2024年全年，公司费用相关收益达1.484亿雷亚尔，合每股4.42%；调整后可分配收益2.391亿雷亚尔，合每股4.26% [5] - 公司宣布每股普通股季度股息为0.15%美元，3月27日支付给3月13日登记在册的股东 [6] - 2024年第四季度，费用相关收入总计2.18亿雷亚尔，同比增长84%；管理费用总计1.7亿雷亚尔，同比增长70% [47] - 2024年全年，费用相关收益（FRE）达到2.48亿雷亚尔，合每股4.42%，每股增长15% [55] - 2024年第四季度，业绩相关收益（PRE）为1650万雷亚尔，同比增长478% [62] - 2024年第四季度，调整后可分配收益总计7390万雷亚尔，合每股1.15%，名义上同比增长16%；每股调整后DE略有2%的下降，完全是由本季度外汇贬值的影响所致 [66] 各条业务线数据和关键指标变化 私募股权业务 - 私募股权业务是管理费用的最大贡献者，占总管理费用的27%，主要得益于VCP IV的成功最终收盘以及与这些最终承诺相关的追溯费用 [48] - VCP IV最终收盘，总承诺达31亿雷亚尔，成为公司历史上最大的私募股权基金 [12] 企业咨询业务 - 2024年第四季度，企业咨询业务贡献了1900万雷亚尔的咨询费用；全年该业务板块咨询费用达4300万雷亚尔，超过年度目标43% [49] 全球IP&S业务 - 全球IP&S业务中的第三方另类产品分销，在10月底Compass合并后的最后两个月贡献了1800万雷亚尔的咨询费用 [50] 信贷业务 - 信贷业务中的VHG基金受益于确认和结构化信贷策略，Compass Yield 30在当地货币高等级信贷策略中表现出色 [65] 房地产和基础设施业务 - 基础设施方面，气候变化基础设施基金VICC接近最终收盘，已筹集约70%的目标资金 [40] - 房地产方面，公司准备在上半年为巴西工业仓库和住宅领域的两个新产品筹集资金 [41] 林业业务 - 公司正在筹集Lacan的第四期基金，预计年底最终收盘，目标规模大于第三期的5亿雷亚尔 [43][44] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国经济表现出显著韧性，美联储暂停降息，当前强劲增长的形势对新兴市场总体有利 [21] - 大宗商品价格近期呈上升趋势 [21] - 智利市场情绪显著改善，养老金改革实施、有望选出更亲市场的总统候选人以及当地利率下降，为另类投资创造了更有利的环境 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年公司与Compass合并，并进行了两项战略收购，扩大了平台，使公司成为拉丁美洲领先的另类投资全球解决方案提供商 [8] - 2025年公司将继续为SPS IV筹集资金，目标是巴西、拉丁美洲和全球的其他投资者渠道 [11] - 2025年公司将启动VIR V的筹资工作，进一步拓展影响力投资战略 [18] - 2025年公司的战略重点包括信贷业务，将在巴西、秘鲁、智利、哥伦比亚和墨西哥等地区推进信贷产品的筹资和新策略的推出 [29][30] - 全球IP&S业务方面，公司计划通过现场会议、活动赞助和路演等方式加强与投资者的深度互动，推出新的专有基金，并预计各资产类别将有大量资金流入 [35][36][37] - 私募股权业务将专注于战略性部署干粉资金，并积极构建VIR V [39] - 房地产和基础设施业务将继续推进相关基金的筹资和投资工作，同时研究数据中心等新投资主题 [40][41][42] - 行业呈现向领先企业集中的趋势，公司凭借品牌实力和平台吸引力在拉丁美洲市场脱颖而出 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年宏观经济状况在全球和地区层面都发生了重大调整，为公司带来了更高的另类投资全球解决方案需求，强化了公司的市场地位 [21][23] - 公司认为2025年将是具有里程碑意义的一年，将进一步巩固其在拉丁美洲另类投资领域的领导地位，公司有能力为客户提供出色的投资解决方案，为所有利益相关者创造长期价值 [45] 其他重要信息 - 本季度公司引入了新的收入线“其他收入”，包括美国和智利的经纪费用以及墨西哥的基金服务费用 [51] - 约30%的收入在第四季度以美元收取，体现了公司业务的全球覆盖和自然货币多元化 [54] - 本季度引入了新的损益表项目“安置费摊销和回扣”，反映了支付给分销商的费用，这一调整对信贷和P&S等细分市场的报告FRE利润率有一定影响 [57][58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待FRE利润率在今年的演变，以及2025年的股息支付预期 - 公司预计通过成本和结构效率以及利用两家公司的互补性来提高FRE利润率，短期内预计新合并实体的FRE利润率至少达到30%左右 [72][73][77] - 公司历史上的股息支付目标是约80%的可分配收益，目前将保持这一目标 [78] 问题2：AUM季度变化中的外汇影响对收入的影响 - 公司约30%的收入以美元计价，本季度美元汇率变动对这部分收入产生了影响，其他货币相对雷亚尔的变动也会产生相应影响 [80][81] 问题3：1600万雷亚尔的美国债务外汇影响具体是什么债务，是否未对冲以及未来是否继续未对冲，IP&S业务对业绩的贡献是否会持续 - 债务方面的外汇敞口是与Ares的可转换优先股，部分未对冲，未来几个季度将从现金流中弥补损失，公司会根据业务现金流和美元收入情况确定可承受的敞口 [87][88][89] - PRE贡献较为多元化，2024年有20多种产品支付PRE，阿根廷在第四季度贡献突出，但预计未来不会持续，希望其他基金能在2025年接替其角色，但难以预测能否重复2024年的PRE水平 [90][91][92] 问题4：Compass是否在本季度完全合并 - Compass仅在11月和12月合并，尽管只有两个月，但由于前期收款强劲，对第四季度数据有积极影响 [95][98] 问题5：合并业务是否有新的季节性影响 - 预计咨询费用线的季节性影响会更大，包括企业咨询业务的交易完成时间和第三方分销业务的基金关闭时间都会导致该费用季度间波动 [102][103][104] 问题6：IP&S业务的咨询费用中一次性费用的占比，以及管理费用占收费AUM的比例未来趋势 - 与Compass和Lacan交易相关的咨询费用是一次性的，全球P&S业务的咨询收入是经常性的，来自第三方分销业务的非流动性封闭式基金的费用是按资金筹集额收取的，会持续但不稳定 [114][115][116] - 考虑到仅合并了两个月的Compass，去除一次性费用后，当前费用水平预计将是未来的稳定水平 [112]