纪要涉及的行业和公司 - 行业：服装行业 - 公司：江南布衣 纪要提到的核心观点和论据 1. 集团概览 - 愿景：做有影响力的设计师品牌公司，从设计美学、人文关怀、社会责任三个维度阐述[1][2] - 品牌矩阵：成熟品牌GMBY；成长品牌包括男装速写、童装GMBY 8GBY、女装Less；新兴品牌有彭马GMBY Home等，Relab去年内部复发，OMYGAME上一财年末控股纳入，专注儿童运动功能服饰[4] 2. 中期业务表现 - 收入：二五财年中期收入31.6亿元，同比增长5%，跑赢行业大势，线上渠道竞争压力大，线下受暖冬和经济波动影响仍正增长，成熟品牌GMBY是收入核心支柱，占比56%左右，OMYGAME增速超100%，Block精选300家国际品牌[6][7][8][9] - 毛利：毛利额超20亿，毛利率基本稳定，自营渠道终端毛利率提升，经销渠道因支持政策毛利率略降[10][11] - 净利润：净利润约6亿元，同比增长5.5%，在毛利率和净利润率稳定基础上实现增长，追求健康可持续发展[6] - 资产运营效率：现金循环周期在100天以内，存货周转天数140天，受暖冬和春节提前影响略有上升，整体存货管理在预算范围内，12月底可用资金超15亿，经营活动净现金流8.2亿远超净利润[12][13] 3. 运营情况 - 线下网络：店铺数量2126家，较上一年末增加101家，受宏观经济和暖冬影响，实体链颗粒统计增长回落到0.1%，新兴品牌收入增长明显，多品牌矩阵在规模化路上[14][16] - 供应链：快反追单体系支撑，本期快反追单订单占比超6%，去年同期超10%，弹性机制保障存货稳健性[17] - 设计研发：设计与研发投入超1亿，费用增长，各品牌推出新系列，如GMBY气臼系列、Less精工系列、速写黑字线系列[18] - 店铺管理：坚持统一标准，打造江南部一家集合店，全国共22家[19] - 品牌活动：举办系列品牌活动，增强品牌情感连接，传递品牌文化和价值观[20] - 全域零售：社交平台粉丝量高速增长，期末活跃会员54.5万，深化以粉丝为核心的全域零售模式，中台数据混合能力推动流量转化[21][22] 4. ESG理念和实践 - 产品可持续：使用再生羊毛等可持续材料，举办ReLab活动推广绿色消费理念[23] - 环境可持续：跨界合作推广绿色理念，以趣味性形式传递绿色生活理念[23] - 人才可持续：关怀员工，增强企业与员工情感连接[24] - 社区可持续：推动产业升级、文化传承和社会关怀，开展公益宣传[24] - 文化传承项目：走访12个省市，考察48种传统手工艺，解构600余件样品，制作超280件创新材料，展示传统文化在现代设计中的可能性[25] 5. 未来发展规划 - 坚持多品牌可持续规模化运营，优化品牌矩阵，强化综合竞争力，构建稳健多元品牌生态体系[26] - 26财年实现零售额100亿目标不变，注重有质量的增长，二五财年收入和利润保持正增长，毛利率稳定[34] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 开店节奏：开店是动态管控过程，受商业环境和消费者行为变化影响，新开商场和成长品牌推进导致2025上半年开店速度加快，未来仍会动态管控，关注店铺运营质量[28][29][30] 2. 业绩重列原因：本财年纳入Block品牌，因关联交易且在统一控制下，会计准则要求对去年数字重列[32] 3. 成长品牌收入波动原因：成长品牌收入波动正常，从零售额维度看，三个成长品牌中有两个上升，速写挑战较大，收入维度受渠道结构变化影响，经销商门店增多，经销商转化收入仅为直营一半[35] 4. 收购品牌销售增量预期：OMYGAME未来有望达到JMY8 JMY童装品牌10亿以上零售规模，Block收入本财年增长超50%[37] 5. 毛利率预期：上半年及全年毛利率与去年同期相对稳定，直营和线上渠道毛利率增长得益于折扣管理和新品占比提升，对经销商支持是长期的[39][40] 6. 会员运营：活跃会员略有下降与消费环境和信心波动有关，公司对会员关注度不变，借30周年推出十年维修服务[41][42][43] 7. AI应用：公司在持续摸索和研究AI工具，目前较多用于评效、客服等低调运营动作，设计创意部分AI较难发挥作用[44][45] 8. 盈利目标：中长期毛利率希望维持在65%左右，净利润率全年度希望保持在15%以上[46][47] 9. 统建趋势：从城市角度希望取得正增长，表现尚可[48] 10. 库存情况：全年存货周转效率维持在过去水平上下波动，产品在150 - 160天相对健康正常，实时了解经销商门店库存情况，根据情况给予补贴和支持[48][53][54] 11. 男装策略：速写推出黑支线，基于对男装理解，满足不同场合需求，短期波动正常，注重产品打磨和消费者洞察[55] 12. 新兴品牌潜力：所有新兴品牌都有机会成为成长品牌和成熟品牌，公司会根据节奏投入资源和推动发展[57]