拓邦股份 - 核心逻辑：公司估值低业绩好，是智能控制器的龙头，人形机器人的空心杯电机有望打开成长空间[1] - 超预期点：是空心杯电机国内隐形冠军，具备技术实力和量产能力，布局早属国内技术第一梯队，细分领域有高份额先发优势，已完成样机制作并实现部分筹备[2] - 成长空间：新能源业务需求持续景气，全球户储市场和新能源车充电桩需求有望高增，叠加品类拓展；人形机器人产业化提速明显，预计2030年中美需求合计约204万台，市场空间约3050亿，空心杯电机占7%左右价值量，对应超200亿[3] - 研发投入：研发投入占收入的比例长期维持在7%-10%，有望步入收获期实现品类拓展和盈利转化[4] - 未来业绩：2024 - 2026年归母净利润分别为7亿多、9亿多、11亿，同比增长37%、28%、20%，对应PE为31倍、24倍、20倍，且有股权激励明确业绩导向[4] 三月份市场风格与行业 - 风格判断：基于宏观友好度评分指标体系，三月份中国金融、库存、美联周期优化度有望上行；成长风格或相对占优；消费和稳定风格相对占优；建议关注小盘风格、成长风格、消费和稳定风格，成长风格优势可能收敛，周期风格性价比下降，红利风格性价比上升[5][6] - 关注行业：建议关注医药、电子和有色金属。医药超跌明显，中信医药指数失竞率位于近10年8.4%分位数水平；阿里巴巴云与AI投入有望带动国产算力细分领域发展，电子方向有望受益；美联储降息支撑工业金属价格，逆全球化利好黄金，稀土有出口反制逻辑[7][8] - 历史线索：三月份胜率较高的宽基为国振2000和中振1000，胜率分别为67%和53%，超额收益率中位数为1.7%和0.5%；消费和稳定风格胜率均为67%，超额收益率中位数分别为0.4%和0.7%；金融风格、基金重仓风格表现较差[9] 主动基金 - 2025年趋势：2025年机构在局部定价权有望回归，建议FOF组合在行业和风格端向偏股基金指数对齐，提升组合弹性[11] - 超额反弹原因：主动基金与沪深300配置结构不同，2024年底主动基金港股配置占比15.6%，仅港股超配贡献近2.7%超收益；A股内部对电子超配5.7%，低配非银、红利行业等[12] - 未来展望：科技股抱团集中度处历史高位，2024年底主动基金在科技股持仓占比28%，机构有望在2025年重新获得定价权；偏股基金超收益源于牛市二阶段偏结构性行情，春节后美元指数下行、相关板块走强为主动基金提供友好外部环境[13][14] - FOF组合应对：考虑交易灵活性可选择港股互联网ETF或利用主动基金捕捉科技股内部波动机会；中期看好机构定价权再形成，可用偏股基金指数仓位代替偏300仓位，优化组合行业与风格，提升弹性捕捉成长风格[15] PEAK材料 - 看好逻辑：比强度相比传统材料有显著优势，是钢的21倍、铝合金的8倍，能实现人形机器人减重；行业壁垒高，加工工艺技术难度大、建设周期和客户验证时间长、重资产投资；国内龙头主要性能指标接近或达到国际先进水平[17][18] - 行业现状：全球市场空间大体十亿，国内小体十亿；竞争格局集中，2021年全球龙三占84%份额，国内中原股份是全球龙四；2021年全球产能接近1.48万吨，国内占3000吨，海外占77%[19] - 乐观原因：若用于人形机器人，能拉动行业上一级市场空间；人形机器人趋势确定，相比铝合金可使机器人骨架减重40%，且有自润滑性，能减少关节和齿轮磨损，增强寿命和稳定性；2027年全球匹克产能扩张后仅能基本满足100万台人形机器人需求，国内产能占49%，若人形机器人大批量量产，产能存在供需缺口快速放大可能，国内厂家有望优先受益[20][21][22] - 风险提示：下游应用开拓不及预期、新型材料替代风险[23]