纪要涉及的行业或者公司 苏州银行 纪要提到的核心观点和论据 1. 历史背景与发展历程 - 2011 年由农商行转变为城商行，底子相对薄，在城商行中资产非顶尖梯队[1] - 2019 年 A 股上市，2024 年开设苏星基金[1] 2. 股权与子公司 - 转股方式增持不少于 3 亿元，截止期 3 月 7 日，按公告算 3 亿元约占 1%，可增持到 15%，因商业银行股权管理办法，每增持 5%需监管审批，国发允许增持上限为 15%[2] - 控股四家村镇银行、一家苏州金租、一家苏星基金[3] 3. 管理层 - 2022 年开始管理层有较大变动，董事长等新上任，多数管理层深耕银行行业多年[3] 4. 经营布局 - 以苏州市为核心深耕江苏省，苏州网点和员工占 70%以上，目标布局长三角[4] - 2017 年前上市前开设网点速度快，后有消化期布局放缓，2019 年机构数同比减少，预计接下来进入网点扩张提升期[5] 5. 资产规模与存贷情况 - 在 A 股 17 家城商行中按总资产排名第 11 位，与北京银行、江苏银行体量差距大，不到 2%，但上市后总资产增速不错，发展空间足[6][7] - 2018 - 2023 年存款规模复合增速 14.1%，2024 年突破 4000 亿元，同比增长 13.8%，贷款规模也有较高增速，体现良好客户经营和资产质量管控能力，未来有望延续增速[7][8] 6. 营收与利润指标 - 营收增速下滑与银行整体承压有关，保持在城商行中流水平，因严格筛选业务，营收增速可能比不上同业头部公司，合规经营和风险管控优先[9][10] - 利息净收入波动大，19 年刚上市时增速在同年中垫底，2024 中期排名有提升[10][11] - 净利润增速除 20 年跌破 10%，其余时间不错，2022 年最高有 26.1%同比增速，刚上市时在城商行中仅次于杭州银行，有望未来达到城商行增速第一名[12][13] - ROE 从上市初期较差水平逐步提升，2022 - 2023 年开始恢复，已到城商行中比较平均水平[13] - 分红率稳步提升，2023 年在同业城商行中排第一且稳定，预计未来仍稳步提升，转股后 DPS 可能稍有下降[14] - 股息率从上市初 2%左右逐步提高到 6%，未来将保持相对较高水平，对长线资金有吸引力，今年预计有红利行情，苏州银行是不错标的[15][17] 7. 地域优势与市占率 - 70%网点和员工在苏州，苏州经济好，常住人口增长稳定，政府重视人才流入，苏州四小龙多年在全国百强县前十，GDP 稳定，二三产业占 99%，高新技术产业占规模以上工业产值 50%以上，装备制造业占 32.1%，营商环境对苏州银行友好[18][21] - 2024 年 6 月底苏州银行本地贷款市占率 3.7%，在城商行中偏低，因四大行在当地投放资源强，苏州银行有地方国资背景，看好其当地业务提升，2021 年到现在整体市占率缓慢提升[22][24] 8. 资产质量 - 不良率认定趋于严格，逾期不良剪刀差 2020 年后降到 100%以下，2021 年最低 75%，2022 - 2023 年 77% - 86%，预计 2024 年 90%多[25][26] - 重组贷款本金合计占比越来越低，2022 年最低 0.06%，2023 年有所回升[26] - 19 - 23 年不良率从 1.53%降到 0.84%，2024 年中期在城商行中第一梯队，贷款质量优于同业，坚持风险管控优先是过去几年经营指标增速高于同业原因[27][28] - 对公业务不良率从 19 年 2.2%降到 2024 年中期 0.6%，对公贷款占比 2024 年中期到 70%，若零售和对公业务不良率保持趋势，对公业务占比将继续上升[29][30] - 房地产相关贷款占比非常小[30] 9. 拨备与净息差 - 拨备率从上市初期在同业城商行中垫底提升，未来发生风险概率低，经营指标向下风险低[31][32] - 净息差下降，主要因贷款平均收益率降得太快，付息率降得慢，预计高付息率存款到期后情况改善，19 - 20 中期净息差降 73 个 BPS，未来压力比同业城商行稍好[33][36] 10. 预测与评级 - 2025 年估值理论上应高于同业平均水平，上下风险低，短期股价因资金流动、银行板块疲软、转股等因素承压，看好今年红利行情，目标估值 0.75 - 0.85，目标价 9 - 10 元，首次覆盖给予买入评级[37][39] 其他重要但是可能被忽略的内容 江浙沪地区很多企业是出口型企业，询问公司目前相关企业贷款意愿和质量变化，公司称目前未受特朗普对中国出口可能加税等措施明显影响，甚至比往年更好[40]