财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度零售收入14亿美元，调整后EBITDA为4.61亿美元，均略高于此前指引范围上限 [25] - 2024年第四季度互动业务调整后收入（不包括皮肤税上调）为1.42亿美元，互动业务调整后EBITDA亏损1.098亿美元，客户友好的体育博彩结果使互动业务调整后收入减少4400万美元，互动业务调整后EBITDA减少3200万美元 [26] - 2024年第四季度总资本支出2.21亿美元，其中1.22亿美元为四个开发项目的项目资本支出，第四季度末总流动性为17亿美元，包括7.07亿美元现金及现金等价物，季度内去杠杆1.3倍 [28] - 2025年零售收入指引范围为56 - 57.5亿美元，EBITDA指引范围为18.5 - 19.5亿美元；互动业务收入指引范围为12.5 - 17.5亿美元，EBITDA指引范围为亏损2 - 1亿美元，意味着互动业务EBITDA同比改善约3.5亿美元（中点值） [32][33] - 2025年预计其他业务EBITDA为1.21亿美元，2024年为1.17亿美元；总资本支出预计为7.3亿美元，包括4.9亿美元项目资本支出；净现金利息支出预计约1.5亿美元，净现金税预计约7000万美元；第四季度末基本股数为1.522亿股，通常有大约1500万股摊薄股份 [37][38][39] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 2024年第四季度零售业务表现强劲，需求在整个第四季度稳步增长 [25] - 2025年有四个零售增长项目在建，其中一个预计在第四季度于伊利诺伊州乔利埃特开业，另外三个预计在2026年上半年开业 [9][10] 互动业务 - 2024年在加拿大安大略省表现出色，是北美收入、毛利润和贡献利润率最高的市场 [11] - 近期在宾夕法尼亚州和密歇根州推出独立的好莱坞iCasino产品，在Eilers的美国iCasino应用排名中上升七位至第二位 [12][13] - ESPN BET在线体育博彩业务已运营约15个月，正在与ESPN合作优化支出、资源和活动，以提高市场份额 [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年超级碗期间，路易斯安那州房产的理论客人增长同比增加9%，所有房产的理论增长同比增加5%；超级碗的连投组合占投注额的34%，同比增加超过1500个基点，76%的用户进行了同场连投投注，同比增加超过1800个基点 [27] - 预计2025年ESPN BET在运营司法管辖区（不包括纽约）的投注额市场份额为4.7%，较2024年底提高100个基点；美国iCasino GDR市场份额预计为3.5%，较2024年底增加140个基点 [33][34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布2025年计划回购至少3.5亿美元普通股，对数字和零售业务前景充满信心 [6] - 实施全渠道战略，通过数字业务吸引年轻受众，建立数据库，实现线上线下交叉销售，目前数字数据库有400万新成员，约34%居住在距离公司房产50英里范围内，PENN Play活跃数据库的平均客户年龄自2020年以来下降约10岁，目前处于40多岁中期 [18][19][20] - 计划在2025年实现接近盈亏平衡，预计每个季度亏损逐步减少，第四季度实现盈利，2026年数字业务实现盈利 [22][23] - 除已知的理事会布拉夫斯、芝加哥地区和路易斯安那州的新供应以及博西尔城的Cordish Live房产开业外，预计2025年和2026年不会有重大新竞争供应影响公司 [10][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司处于有利地位，将在2025年开始进入多年增长阶段，零售业务市场份额持续增长，数字业务势头良好 [6][9] - 对四个零售增长项目的回报充满信心，认为将在未来几年产生有吸引力的回报 [9] - 相信加拿大业务将随着在艾伯塔省的推出而增长，好莱坞iCasino产品的推出取得了有希望的成果，预计积极趋势将持续 [11][12] - 虽然ESPN BET业务还有更多工作要做，但与ESPN合作确定了优化方法，有信心通过优化活动、增强整合等方式提高市场份额 [16][17] 其他重要信息 - 2025年第一季度互动业务收入指引范围为2.7 - 3.5亿美元，EBITDA指引范围为亏损8500 - 7000万美元，预计皮肤税上调1.3亿美元，第一季度互动业务EBITDA指引较去年同期中点值改善约1.2亿美元 [35][36] - 预计2025年及以后实现自由现金流为正，随着公司整体EBITDA增长和互动业务接近盈利 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于两个伊利诺伊项目的融资时机 - 公司可能在项目开业临近时进行融资，以避免在产生EBITDA之前承担租金 [45] 问题2: 关于OSB业务在2025年的决策树和时间框架 - 公司期望在2025年看到体育博彩和在线游戏业务的市场份额改善，如果未达到预期，将有运营杠杆可调整成本结构；到2026年，若未达到预期水平，合同中的三年条款将使双方考虑自身最佳利益 [48][49][52] 问题3: 关于陆基翻新项目开业后的增长情况及后续机会 - 通常开业后90天到6个月可实现一些效率提升，由于公司项目有现有员工和活跃数据库，增长时间可缩短一半或更多；公司还有其他类似项目正在内部研究，如理事会布拉夫斯项目，以及一些酒店扩张机会 [60][61][63] 问题4: 关于博彩税增加的风险及应对措施 - 各州在面临预算赤字时，与行业合作是更好的方式，而非直接提高税收；行业面临非法或灰色市场竞争，可通过引入体育博彩或在线赌场等方式帮助各州增加税收 [66][67][68] 问题5: 关于市场份额假设及ESPN合作安排的问题 - iGaming在第一季度取得进展，预计增长速度快于体育博彩，预计第四季度体育博彩市场份额超过5%，在线游戏业务也将是全年最佳季度；公司有调整成本结构的杠杆，与ESPN的合作将继续优化，整合将不断加深 [79][80][88] 问题6: 关于实体业务供应压力的节奏及加拿大艾伯塔省市场的问题 - 随着时间推移，实体业务的供应压力将逐渐减轻，2026年之后预计不会有重大新供应影响；对艾伯塔省市场的预期与安大略省相似，有信心取得良好表现 [98][99][104] 问题7: 关于数字业务的里程碑及陆基业务组合的竞争逆风问题 - 公司与ESPN的D2C服务深度整合，对其充满期待，还有许多计划正在推进，产品将不断改进；目前大部分竞争逆风已过去，第一季度部分地区受天气影响，天气好转后业务表现良好 [115][116][120] 问题8: 关于股票回购计划的问题 - 3.5亿美元的回购计划是因为公司希望行动具有实质性，约占总市值的10%以上，公司将采取机会主义的方式进行回购 [128] 问题9: 关于零售业务第四季度表现及数据库情况的问题 - 选举后不确定性消除，消费者娱乐需求释放，推动第四季度和第一季度非天气相关日的业务量增长，消费者实力强劲 [131][132] 问题10: 关于互动业务指引范围及ESPN品牌体育博彩店影响的问题 - 互动业务指引范围的敏感性在于ESPN BET市场份额和iCasino市场份额的变化；ESPN品牌体育博彩店带来大量账户注册和交叉玩法，成为娱乐目的地，推动了业务发展，公司活跃数据库平均年龄下降，交叉销售机会增加 [136][138][140] 问题11: 关于iGaming业务的客户目标、损失贡献及体育业务中ESPN与棒球合同的问题 - iCasino预计将是全年的积极贡献者，有望表现优于指引；iCasino客户群体与体育博彩互补，年龄更年轻，性别比例更均衡；ESPN虽结束与美国职业棒球大联盟的视频合同，但仍将提供比分、赛程和排名等服务，公司与棒球的整合将继续 [146][148][155] 问题12: 关于独立iCasino应用的资源分配及新客人行为的问题 - 独立iCasino应用的早期表现促使公司在2025年的指引中增加对iGaming业务的支持性支出；新客人更多通过老虎机进入，且访问频率和留存率较高，随着时间推移会进入忠诚度计划的更高层级 [161][163][166] 问题13: 关于好莱坞赌场应用新玩家来源的问题 - 新玩家既有新加入iGaming业务的，也有部分现有ESPN bet用户，业务呈现出良好的增量性和留存率，营销团队的工作有效 [174][175][177]