财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度摊薄后每股净收益4.96%，调整后为4.92% [6] - 2024年第四季度急性护理医院同店调整后入院人数同比增长2.2%，净收入增长8.7%，主要因每位调整后入院患者净收入增长5.3% [6] - 2024年全年EBITDA增长13%，剔除医疗补助补充付款增长后仍有增长 [7] - 2024年第四季度行为健康医院同店收入增长11.1%，主要因每位调整后患者日收入增长8.7%，剔除医疗补助补充付款增长后增长7.4% [8] - 2024年第四季度记录约5000万美元与各州补充医疗补助计划相关的净增量报销，同时为自保专业和一般责任索赔储备增加3500万美元，全年增加7900万美元 [9] - 2024年第四季度经营活动产生的现金为6.58亿美元，2023年同期为4.52亿美元，2024年全年为20.67亿美元，2023年为12.68亿美元 [9] - 2024年资本支出9.44亿美元，与原预测一致 [10] - 2024年根据股票回购计划回购5.99亿美元自家股票，自2019年1月1日以来回购超2920万股，约占当时流通股的32% [11] - 截至2024年12月31日，根据13亿美元循环信贷安排，可用借款能力为11.7亿美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 急性护理医院业务2024年第四季度同店调整后入院人数和净收入均有增长，2025年预计新开医院将实现EBITDA为正 [6][10] - 行为健康医院业务2024年第四季度同店收入增长，2025年预计同店调整后患者日增长2.5% - 3% [8][14] 各个市场数据和关键指标变化 无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续投资扩展门诊业务和拓宽医疗服务连续性 [11] - 加速行为健康医院的技术投资，包括电子健康记录实施和患者监测自动化扩展 [14] - 关注运营指标的持续改善，如急性业务80%的医院评级为A或B，行为业务患者体验得分在2024年有显著改善，2025年将继续提升 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年EBITDA增长预测为中个位数，预计薪资和成本趋势将保持稳定，运营环境将更稳定，但医疗补助报销存在不确定性 [13] - 认为行为服务需求稳固，2025年美国设施同店调整后患者日增长预计在2.5% - 3% [14] 其他重要信息 - 2025年运营结果预测不包括田纳西州和哥伦比亚特区的补充医疗补助收入，需等待CMS批准，预计总合并医疗补助补充付款将略有下降 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2025年EBITDA指导增长高于以往，背后的驱动因素是什么 - 核心EBITDA增长由历史常态的回归、稳健的业务量增长、强劲的定价和有效的费用控制驱动，且运营费用压力减小，2024年的增量费用预计2025年不会重现，同时EPS还受益于利率和股份数量的减少 [20][21][22] 问题: 2025年指导范围比以往更宽的原因及其中的影响因素是什么 - 公司承认政府报销等不可控因素存在不确定性，为谨慎起见提供了更宽的指导范围 [24] 问题: 预计明年DPP下降，如何区分是整体保守还是特定项目的可预见变化 - 下降主要是因为2024年确认了一些与以前期间相关的DPP付款，可能有部分项目明年有小幅度下降，但这不是主要原因 [29] 问题: 目前对医疗事故储备的充足性如何看待，是否有趋势可能导致今年再次调整 - 公司使用第三方精算师评估医疗事故储备，历史上设定在精算师提供范围的中点，今年向较高端调整，希望有一定保守性，2025年不再上调，但不能保证 [31][32] 问题: 行为同店患者日在2024年底未达预期的原因是什么，2025年加速增长的驱动因素是什么 - 2024年12月下旬门诊日业务量因节假日出现大幅下降，1月有所反弹，近期受冬季恶劣天气影响，公司认为这些是暂时因素，2025年实现2.5% - 3%的患者日增长并非难以实现的目标 [36][37][39] 问题: 2024年和2025年行为业务的医疗保险和医疗补助费率是多少 - 2025年指导中行为业务同店收入增长预计在6% - 8%，包括2.5% - 3%的业务量增长和3% - 4%的核心定价增长，核心定价过去几年表现较好，公司会继续向支付方争取更好价格，行为业务预测在定价方面可能较为保守 [41][42] 问题: 政策方面，对于将提供者税作为节省成本领域的讨论，公司有何看法 - 政府尚未对提供者税做出明确公开声明，公司及同行认为全国各地对提供者税或定向支付计划有广泛支持，国会关于预算法案的辩论显示对医疗补助计划有相当多支持，许多州在州层面也有政治支持 [46][47][48] 问题: 对于田纳西州和华盛顿特区的DPP，公司2025年未进行预测，是否意味着对其获批的信心有变化 - 公司2025年预测遵循历史惯例，已获批并实施的项目才会纳入预测，田纳西州和华盛顿特区的项目仅部分获批，田纳西州需等待CMS对1115医疗补助豁免的批准，华盛顿特区的批准仍未完成，医院协会预计会获批，但时间不确定，公司的处理方式与以往一致 [52][53][55] 问题: 公司目前杠杆率低于2倍，目标杠杆率是多少，何时会借款以维持杠杆率并增加股票回购 - 公司历史上杠杆率一般在高2倍接近3倍的水平，未来也会以此为目标，2025年指导假设将大部分自由现金流用于股票回购，有增加杠杆进行更多股票回购的可能性，但尚未决定，预计股票回购水平在6 - 8亿美元 [60][61][62] 问题: 行为业务关闭医院对EBITDA有何影响，2025年还会对多少设施进行调整，为何在行为业务供需平衡的情况下关闭设施 - 行为业务的投资组合合理化是持续战略，过去十年投资组合发生了变化，包括出售、合并、改造设施等，单个设施对投资组合影响不大，因此不详细披露，关闭设施的原因是特定地区的服务需求、报销动态等可能发生变化，公司会对低效、回报低且无改善路径的设施考虑退出策略 [66][67][68] 问题: 2025年急性业务收入增长的假设是什么，包括业务量和定价 - 急性业务预计收入中个位数增长，约5% - 6%，业务量和定价各增长2.5% - 3%，在费用和工资通胀缓和的环境下，这种增长足以实现EBITDA增长和利润率扩张 [74][75] 问题: 全国护理工资增长在2024年末有加速迹象，公司是否有同样感受，这是否会改变对2025年工资通胀缓和的看法 - 公司认为自疫情以来工资通胀已缓和，工资环境相对稳定，虽然全国调查显示有一些工资压力，但公司未感受到全面且显著的压力，随着对临时劳动力依赖的减少，整体工资会下降 [80][81][82] 问题: 2025年DPP较2024年下降，能否量化2024年记录的以前期间金额，以及下降是否与州项目的参保人数有关 - 2024年各季度约有1500 - 2000万美元的非经常性或跨期项目，全年约6000 - 8000万美元，2025年DPP下降主要是2024年的跨期项目导致，而非项目本身在2025年的实际下降 [85][86][87] 问题: 医疗事故费用全年超出初始计划的金额是多少，预计有多少会正常化并成为EBITDA增长的推动力，2025年指导中DPP贡献里有多少比例的项目需要在今年某个时间点获批，可能只有部分年度覆盖 - 医疗事故储备比原指导增加7900万美元，预计这些费用不会重复发生，有助于2025年的增长，公司认为在这方面已保持谨慎和保守；关于DPP，估计约一半的DPP资金已获批用于明年，另一半仍在等待批准 [93][94][95] 问题: 公司行为业务的扩张战略是什么，关注哪些领域 - 公司致力于构建行为业务的医疗服务连续性，重点发展门诊业务，包括在校园内和独立的门诊设施，同时在退伍军人医疗和阿片类药物障碍治疗领域也有布局，会将这些业务融入更广泛的医疗服务连续性中 [98][99][101] 问题: 行为业务扩张的时间表和重要性如何，业务增长速度预计怎样 - 独立门诊设施每年可能新增约十多个，阿片类药物障碍治疗领域的发展需要更多时间和规划，增长速度较慢且较难预测，可能会与现有业务整合 [104][105] 问题: 公司预计2026年如果交易所增强补贴取消会有5000万美元的不利影响，这一数字的关键假设是什么，有多大的可变性 - 该估计是大致猜测，基于一些高层次假设，目前约5%的急性入院患者由交易所覆盖，假设补贴取消后约一半患者失去保险，公司将失去这些患者的可选业务，但他们仍会因紧急情况就医且公司无法获得报销，该影响主要在急性护理业务，行为业务受影响较小 [110][111][112] 问题: 2025年保险收入有增长，这是如何体现的，是否影响营业收入，新开的两家医院对合并收入、EBITDA和同店数据有何影响 - 预计保险子公司收入增加约2亿美元，影响收入线但对营业收入影响不大；预计拉斯维加斯的西亨德森医院和华盛顿特区的医院合并后EBITDA为正，但会对同店数据有一定扭曲，因为会蚕食现有业务，不过整体对2025年盈利影响不大 [118][119][120] 问题: 田纳西州和华盛顿特区的DPP总潜在支付增加额是否为1.69亿美元，DPP对收益的影响如何 - 该数字听起来合理，具体可参考10 - K文件；公司认为DPP报销净额一般会直接影响收益，这些报销是为了弥补多年来不足的医疗补助报销 [125][126][127] 问题: 流感季节对公司有何影响，行为业务利润率快速恢复，急性业务利润率回到疫情前水平的路径是怎样的 - 2024年流感季开始较晚但更强烈，第四季度呼吸道病例与2023年差别不大，流感季对收益影响不大，因为流感和呼吸道病例利润不高；急性业务回到疫情前利润率存在结构障碍，如职位费用增加、手术业务从住院向门诊转移，但利润率一直在改善，预计未来几年合并利润率将回到疫情前水平 [130][131][133] 问题: 第四季度奖金支付为6000万美元，与之前目标不符，是否是为管理吞吐量的机会性使用，2025年急性业务量有所缓和，奖金支付会稳定在什么水平 - 由于疫情后更多护士选择临时或旅行护士工作，进一步降低奖金支付存在挑战，目前已连续三个季度维持在6000万美元/季度，可能会略有降低，但不会有大幅下降 [137][138] 问题: 对于关税和拟议的互惠关税，公司如何看待对供应支出的潜在影响，2025年供应支出的固定定价情况如何，供应合同中是否有其他价格缓冲 - 很难准确评估关税影响，因为关税情况变化较大；公司许多供应合同是多年期的，有价格保护，2025年预计供应费用不会受关税显著影响，但需视实际情况而定 [140][141][142] 问题: 2024年10.16亿美元的净补充付款在急性和行为业务之间的分配情况如何，2025年的分配是否有变化 - 目前无法准确提供分配情况，预计两者分配相对均衡，2025年变化不大，多数项目预计维持现有水平 [147] 问题: 保险收入增加2亿美元，从产品角度来看是如何构成的 - 公司保险计划的订阅者包括医疗保险优势（MA）患者和商业患者，预计增长主要来自MA患者，随着公司在相关市场积累经验和建立业绩，吸引了更多新订阅者 [150][151] 问题: 资产负债表中行为诉讼的法律应计项目在年底的情况如何，相关假设有何变化 - 10 - K文件的法律部分描述了2024年两起重大医疗事故案件和判决的情况，公司未为这些案件设立特定储备，第三方精算师在计算时会考虑所有相关案件 [154][155][156] 问题: 行为业务的SWB表现强劲，劳动趋势是怎样的，与特定设施、地区或职位类别有关吗，第四季度情况对2025年指导有何影响 - 行为业务的劳动力供需动态自疫情以来明显改善，生产力提高，奖金支付、外部临时劳动力使用、工资通胀均有所缓和，这些因素共同促成了强劲表现 [159][160][161] 问题: 考虑到股价和市场情况，2025年股票回购是否会比过去几年更集中在前期 - 市场情况每天都在变化，难以判断股票回购的具体轨迹，公司历史上的股票回购更具计划性和规律性，不擅长把握市场时机，而是基于对业务前景的信心，以有吸引力的倍数回购股票，预计2025年仍会积极进行回购 [163][164][165] 问题: 商业支付方方面，公司看到了哪些支付方活动、拒付、预先授权和午夜规则实施情况，行为业务收入增长的可持续性如何 - 行为业务的定价环境依然强劲，这主要是由于行为医疗领域床位和护理供应稀缺，公司能够与支付方协商更高价格；支付方行为总体具有挑战性，公司投入大量资源确保索赔提交和上诉流程高效，预计短期内支付方的严格审查不会改变 [170][171][173]