财务数据和关键指标变化 - 2024年自由现金流为26亿欧元，同比增长14%，高于超10%的指引 [15] - 2024年第四季度营收增长5.4%，服务营收保持增长态势，B2B是增长驱动力，B2C在核心市场表现出韧性 [22] - 2024年第四季度EBITDA同比持平，资本支出因阿根廷、外汇和一些阶段性因素增长5.7%，全年资本支出与销售额之比低于14% [23] - 截至2024年12月，净金融债务为272亿欧元，净债务与EBITDAaL之比降至2.58倍，较2024年初减少0.2亿欧元 [47] - 2024年自由现金流增长14.1%，较2023年11月增长0.5亿欧元，增幅25% [50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 西班牙业务2024年第四季度营收同比增长1.3%，全年EBITDA恢复同比增长，EBITDA塔租赁连续两个季度同比增长，资本支出下降 [27] - 巴西业务2024年第四季度营收在当地货币下增长近8%，固定业务创新高，移动业务表现强劲，EBITDA减去资本支出利润率同比提高0.5个百分点至18% [29] - 德国业务2024年第四季度营收同比下降3.7%，EBITDA同比增长5.3%，O2品牌吸引力强，B2B势头增强，5G人口覆盖率超97%，O2合同流失率稳定在1.1% [30][31] - 英国业务2024年第四季度营收同比持平，EBITDA下降，固定业务增长，ARPU同比增长2%，光纤覆盖130万处房产，移动合同流失率稳定在1.1%，5G人口覆盖率达75%，同比提高24个百分点，实现5.4亿英镑年化协同效应 [32][33][34] - 西班牙电信科技2024年营收超20亿欧元，第四季度营收同比加速增长10%，运营杠杆提升，新组织模式扩大业务能力，销售管道和预订量增长快于营收 [35][36] - 西班牙电信基础设施到2024年底光纤覆盖2500万处房产，向2026年3000万处的目标迈进，Telxius国际网络将新增海底电缆，2024年利润率近50%，出售Nabiax股份的协议有待监管批准 [37][38] 各个市场数据和关键指标变化 - 西班牙市场自2018年以来首次实现全年所有接入量同比增长，转换流失率为2013年以来最佳 [16] - 巴西市场移动宽带覆盖84%的农村人口 [53] - 德国市场5G人口覆盖率超97%，O2网络连续五年获Connect Magazine好评，O2合同流失率稳定在1.1% [30] - 英国市场5G人口覆盖率达75%，同比提高24个百分点，光纤覆盖640万处家庭 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将进行战略审查，预计2025年下半年结束，战略将聚焦专业知识、产业逻辑和财务纪律 [57] - 2025年公司预计营收、EBITDA和EBITDAaL减去资本支出实现有机增长，资本支出强度降至12.5%以下，自由现金流与2024年相当，足以支付每股0.3欧元股息并继续去杠杆 [59] - 欧洲电信行业应做出更以欧元为中心的决策，行业需加快整合以推动未来增长，公司凭借卓越运营和技术能力，有望在更有利的监管框架下引领行业发展 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境动态变化，公司2024年关键指标实现增长，业务模式展现出强大韧性，未来需快速适应变化以挖掘潜力 [10] - 公司在西班牙和巴西市场处于领先地位，在德国和英国市场具有战略地位，拥有规模、客户相关性、世界级基础设施和专业知识三大优势 [8][10] - 公司将提升运营速度，评估股东价值创造的所有选项，加快市场响应速度，以自由现金流为关键指标推动业务绩效和价值创造 [13] 其他重要信息 - 公司在2024年减少了全范围的碳排放，89%的电力来自可再生能源，在社会层面为客户提供更广泛的覆盖，员工净推荐值为75，女性高管数量增加，治理稳健，超70000名员工接受反腐败培训，开展超20000次可持续性风险审计，超37%的融资与可持续性指标挂钩，获多家知名机构认可 [53][54][55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何暂停中期指引，以及公司在近期至中期是否有能力在市场内推动移动整合 - 暂停中期指引是为战略审查提供必要的战略灵活性，并非认为中期指引无法实现 [66] - 欧洲市场将发生重大变化，公司将在战略审查中分析相关情况，对于市场内整合，认为会有更多灵活性，但目前无法给出具体信息 [67][68] 问题2: 公司核心业务和战略市场的区分是否有特殊含义，分析各市场资产的驱动因素是什么，2025年自由现金流指引包含哪些内容，是否包含对秘鲁的税收支付、哥伦比亚业务及外汇对冲 - 公司在欧洲三大市场有强大地位，无特殊含义 [76] - 战略审查将基于运营逻辑、提高利润率和巩固市场地位进行分析，认为欧洲市场碎片化且低效，需进行战略审查以适应变化 [77][78] - 2025年自由现金流指引基于2024年的合并范围，未包含阿根廷业务出售和秘鲁业务破产程序的影响，秘鲁业务按正常情况考虑，2024年已支付3.01亿欧元税收应急款项，2025年和2026年预计支付的款项已包含在指引中，哥伦比亚业务出售有待监管批准，其有利影响未包含在2025年指引中，预计2026年收款，公司约60%的巴西自由现金流已进行对冲 [80][81][84] 问题3: 公司在科技领域的战略思考是什么，扩大欧洲规模的主要好处是什么 - 战略审查将聚焦公司有专业知识和运营经验的领域，如电信基础设施，不会涉足不熟悉的市场或技术领域 [93] - 欧洲市场整合有明显优势，扩大规模可增加投资能力、巩固资产负债表和拥有更多客户，公司认为欧洲电信市场将向大型运营商发展，希望发挥领导作用 [94][95][97] 问题4: 公司如何看待杠杆率，目标是多少，股息情况如何，战略审查为何需要这么长时间 - 2024年公司去杠杆成效显著，考虑收购德国电信少数股东权益后，去杠杆路径更积极，自由现金流是去杠杆的主要驱动力，信用评级机构的计算结果将更好，2025年公司目标是稳定自由现金流，继续去杠杆，确认2025年股息为每股0.3欧元 [110][111][115] - 战略审查未设定具体完成日期，目的是避免设定不合理的日期，目标是在2025年底前完成 [116][117] 问题5: 公司在资本分配决策中是否考虑IT服务的产业协同效应，如何看待媒体业务，西班牙业务的运营支出前景如何，需要多少营收增长才能保持EBITDA持平 - 公司将在战略审查后确定IT服务相关决策，会保持战略灵活性，根据净现值决定是否进行并购 [124][125] - 对于所有业务，公司将谨慎分析，确保有专业知识并能提升价值，具体结论需等待战略审查完成 [126][127] - 2025年西班牙业务营收预计同比增长，略高于2024年，零售业务（B2C和B2B）将推动增长，批发业务将下降，EBITDA预计实现低个位数增长，高于营收增长，得益于营收增长和持续的效率提升，EBITDA利润率将与2024年持平，EBITDAaL将在2025年全年增长，资本支出与销售额之比将继续下降，有利于现金流生成 [129][130][131] 问题6: 政策制定者是否有意愿推动欧洲超越国家市场，走向单一市场，德国业务在2025年各季度的发展节奏如何，ARPU稀释情况是否会延续，德国市场的竞争动态如何 - 公司认为政策制定者有决心推动欧洲在战略自主性方面发生重大变化，这是战略审查需分析的重要问题之一 [140][141] - 德国业务的一对一迁移按预期进行，预计按时完成，竞争对手的批发合同改变了市场动态，导致竞争加剧，但公司资产优质，商业吸引力强 [143][144] - 德国市场2025年固定和移动业务预计增长，市场细分，公司战略是零售和批发相结合，通过拓展各细分市场增加了超80万后付费净增用户，ARPU组合变化是自然发展结果，整体业务发展平衡 [146][147][148] 问题7: 公司战略审查中股东回报方面的资本分配如何，2025年自由现金流指引能否考虑阿根廷业务出售和秘鲁业务破产程序的影响进行重述 - 战略审查的重要内容之一是财务战略，包括资本分配、股息分配等，但目前无法提供具体信息，公司将在尊重自身优势和历史的基础上进行战略审查 [156][157] - 合并范围正在变化，自由现金流指引需重新审视，Hispam地区整体在扣除或有事项前对自由现金流有正向或中性贡献，目前秘鲁业务按正常情况考虑，若破产程序获批，短期内将不支付相关款项，但存在其他不确定性，公司将适时更新信息，2025年核心业务预计运营现金流增长，来自西班牙EBITDA增长和资本支出下降、德国EBITDA稳定和资本支出下降、巴西运营现金流增长，营运资金预计有正向贡献，租赁付款影响减小，利息成本稳定，公司将继续优化税收，公司将以核心自由现金流为支柱，合理管理其他财务项目 [159][160][162]