财务数据和关键指标变化 - 公司预计2025年外汇对营收和利润带来-1%至-2.5%的逆风影响，若按即期汇率计算，营收影响为-0.5%，利润影响为-1%，且预计上半年外汇拖累大于下半年 [39][41] - 2024年公司增加了10.2%（100个基点）的广告与促销投资 [27] - 2024年公司营运资金改善了13天 [66] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年VMS品类实现高个位数增长，除emergency品牌的季节性波动外，公司认为该品类已回到预期水平 [48][50] - 口腔健康业务表现出色，Clinical White今年将在约12个新市场推出，临床修复产品已在德国等市场推出并将拓展更多市场，2月在美国推出临床牙釉质修复产品，Sensodyne、paradontax、Denture Care均有良好增长 [22][23] - Eroxon于10月推出，早期试用和销售结果低于预期，但已纳入公司4% - 6%的全年增长指引 [35][36] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年底美国和全球其他地区的感冒和流感市场均下降15% [18] - 公司认为新兴市场（如印度和中国）有强劲增长势头 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司资本分配策略明确，包括投资增长、进行附加并购和向股东返还现金，虽进行了5亿英镑的股票回购，但仍有能力进行附加并购 [37] - 公司通过创新驱动品类增长和获取市场份额，如推出Otrivin Nasal Mist、Centrum Silver等产品 [25] - 公司投资印度销售团队和在中国进行合资投资以加强市场渠道建设 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年实现4% - 6%的增长有信心，原因包括业务基本面表现良好、创新产品推出以及市场渠道建设等 [21] - 公司认识到外汇波动带来的挑战，正在考虑通过供应链布局、投资选择、定价策略等战略选择来减轻影响 [42][43] - 公司对中国市场持乐观态度，认为拥有100%控制权的中国合资企业能提高运营效率 [75] 其他重要信息 - 2024年是公司自分拆后首次进行库存重估，该操作在上半年带来收益，未来将每年进行，2025年影响较小且已纳入全年指引 [56][57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年业绩上半年疲软及下半年加速增长的原因，口腔健康业务表现的可持续性及创新产品情况 - 上半年业绩疲软主要因美国和全球感冒流感市场下滑，导致渠道库存增加，影响呼吸道健康等品类，且美国部分药品零售商面临困境；下半年增长信心源于业务基本面良好、创新产品推出以及市场渠道建设等 [16][18][21] - 口腔健康业务表现出色，Clinical White将在约12个新市场推出，临床修复产品也将拓展市场，除Sensodyne外，paradontax和Denture Care也有良好增长 [22][23] 问题2: 2025年外汇影响变化原因及可见性，5亿英镑股票回购后是否有并购空间，对Eroxon的看法 - 外汇影响变化因新兴市场通胀和货币贬值，公司采用彭博远期汇率预测，外汇对营收和利润带来-1%至-2.5%的逆风影响，且上半年拖累大于下半年，公司正考虑战略选择减轻影响 [31][39][42] - 公司资本分配明确，虽进行股票回购，但仍有能力进行附加并购 [37] - Eroxon早期试用和销售结果低于预期，但已纳入全年增长指引，公司认为该产品有较大未满足的消费者需求 [35][36] 问题3: VMS品类前景及创新管道，下半年利润增长受库存重估影响情况 - 除emergency品牌的季节性波动外，VMS品类已回到预期水平，公司拥有Centrum等优质资产，对该品类前景乐观 [50][52] - 2024年库存重估在上半年带来收益，未来将每年进行，2025年影响较小且已纳入全年指引 [56][57] 问题4: 美国零售环境情况，营运资金效率提升机会及量化情况 - 美国药品渠道部分零售商面临困境，正在管理库存和现金，但公司认为主要是季节性影响，并非深层次问题 [62][63] - 公司在2024年营运资金改善了13天，未来在付款条款、应收账款管理和库存优化等方面仍有较大提升空间 [66][67] 问题5: 增加中国合资企业股权后在会计和监督方面的变化，库存重估的地域影响，并购重点方向 - 增加股权后，公司拥有100%控制权，能提高运营效率，减少销售团队重叠等问题，公司对中国市场持乐观态度 [73][74][75] - 库存重估收益主要集中在欧洲，中国市场影响较小 [76][77] - 公司对附加并购感兴趣，将根据战略和财务情况评估项目，若有合适机会将推进 [80][81]