财务数据和关键指标变化 - 第四季度合同销售同比增长7%，首次购房者合同销售同比增长9%，业主销售增长6% [10][22] - 第四季度违约和拖欠情况与去年同期基本持平，销售储备率近12% [22] - 产品成本在百分比上与去年同期基本持平，营销和销售成本增加，开发利润率为26% [25] - 租赁入住率提高300个基点，利润增长20%，度假村管理利润增长6%，融资利润因借款成本上升下降6%，度假所有权部门调整后EBITDA为2.21亿美元，利润率27% [26] - 交换和第三方管理部门调整后EBITDA同比下降900万美元，公司总调整后EBITDA下降1%至1.85亿美元 [27] - 年末杠杆率约为4倍，高于长期目标3倍，流动性超9亿美元，2026年初前无公司债务到期，大部分利息支出固定 [27][28] - 去年以股息和股票回购形式向股东返还1.63亿美元 [28] - 预计今年合同销售增长2% - 6%，调整后EBITDA为7.5亿 - 7.8亿美元，包括1500万 - 2500万美元的现代化举措收益 [29][30] - 预计今年调整后自由现金流为2.9亿 - 3.5亿美元，排除与现代化举措相关的约1亿美元一次性现金成本 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 度假所有权业务 - 第四季度合同销售增长7%，首次购房者合同销售增长9%，业主销售增长6% [10][22] - 租赁入住率提高300个基点，利润增长20%，度假村管理利润增长6%，融资利润下降6%，调整后EBITDA为2.21亿美元，利润率27% [26] - 预计今年开发利润同比增加，融资利润基本不变，租赁业务利润因多种因素下降约1500万美元，调整后EBITDA增长约5% [32][33] 交换和第三方管理业务 - 调整后EBITDA同比下降900万美元，约一半下降与Aqua Aston利润降低有关，其余因Interval交易量减少 [27] - 预计Interval收入相对平稳，Aqua Aston因下半年毛伊岛游客增加而改善，全年调整后EBITDA相对平稳 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 最近一个季度全系统度假村入住率90%，夏威夷入住率95% [8] - 研究显示80%的美国成年人今年计划度假，国际赴美游客预计增加，亚太地区游客在国际旅行中领先 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 去年推出多项举措，包括扩大销售范围、调整促销策略、增加虚拟旅游和非传统销售渠道使用 [9] - 2024年开设新的怀基基度假村，宣布在泰国、巴厘岛和奥兰多的开发计划，重新开放巴厘岛销售中心，将Pulse地点重新品牌化为城市系列 [10][11] - 计划在纳什维尔市中心开发168单元的万豪度假俱乐部及现场销售中心，2027年底从开发商处收购该项目 [12] - 交换和第三方管理业务中，Interval去年新增12家全包式度假村，全球交换网络全包式度假村超150家 [13] - 推进业务现代化工作，预计到2026年底实现1.5亿 - 2亿美元的年化调整后EBITDA增长，一半来自成本节约和效率提升，一半来自加速收入增长 [17] - 计划今年晚些时候在纽约举办投资者日 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 休闲旅游是经济中的优势领域，公司采取的措施使其能够利用这一趋势，人们在疫情后更重视度假 [7] - 消费者继续将更多资金分配到包括旅游在内的体验上，喜欢公司的宽敞别墅，公司处于利用增长趋势的有利位置 [40] - 过去18个月虽不容易，但客人满意度得分高于去年和2022年，公司将继续提供卓越运营，满足并超越客户期望 [18] 其他重要信息 - 公司许多评论为前瞻性陈述，受众多风险和不确定性影响，新闻稿和电话会议中的前瞻性陈述仅在作出时有效，不会随实际事件发展更新 [4] - 电话会议中会提及非GAAP财务信息，可在新闻稿附件和公司网站找到非GAAP财务指标的调节表 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2024年新业主比例上升，这一趋势在2025年是否会持续，首次购房者的融资倾向是否有变化 - 公司目标是继续实现首次购房者的超额增长，这对长期发展有益，但首次购房者的营销和销售成本高于现有业主，目前首次购房者的融资倾向没有大的变化 [45][46] 问题2: 今年9000万 - 9500万美元的库存回购是否与去年增加的储备相关 - 回购的主要是长期拥有但使用度假次数不多的业主的房产，也有因维护费违约和从业主协会收回的少量房产，现有业主群体的这种情况相对稳定 [48] 问题3: 能否说明从2024年EBITDA到2025年指引中点的变化，包括租赁业务的逆风、管理薪酬的变化以及第一季度同比拨备的逆风 - 2024年租赁业务因COVID相关积分到期等因素受益约1000万美元，2025年没有这一优势，且预计租赁库存组合向低ADR市场倾斜；2025年G&A方面，可变薪酬预计增加1500万 - 2000万美元，项目支出因业务现代化工作的时间安排在2024年减少800万 - 1000万美元，2025年将回升；第一季度贷款损失在同比上会有轻微逆风，之后会有顺风，全年来看是顺风 [55][60][63] 问题4: 成本和收入举措是如何产生的 - 这些举措部分是之前已确定并在进行的工作，公司退后一步思考阻碍增长的因素和加速增长的方法，广泛征求组织意见，将其作为现代化努力的一部分，重点是技术方面的加速，旨在降低成本、提高营销和销售效率以及改善消费者互动 [72][74] 问题5: 关于G&A，从2024年全年GAAP数据2.43亿美元来看，应如何考虑其增长率或变化 - G&A会有1500万 - 2000万美元的激励薪酬回归以及更高的IT项目支出，目前从SVO节省的成本分摊到G&A的约为1000万美元 [79][82]