纪要涉及的公司 EHang（亿航智能）、JAC Motors（江淮汽车）、Guoxian Holdings（国轩控股）、Goldman Sachs（高盛） 纪要提到的核心观点和论据 - 核心观点：对亿航智能维持买入评级，12个月目标价为30.50美元[1][7][11] - 论据 - 战略合作与产能扩张：亿航智能与江淮汽车、国轩控股达成战略合作框架协议，将在合肥建立合资企业建设eVTOL制造基地 江淮汽车利用汽车OEM专业知识扩大eVTOL生产，国轩控股协助整合资源和争取政策支持 这有助于亿航智能将制造基地从广东云浮扩展到合肥，支持EH216 - S向客户加速交付，长期还有望扩展到VT - 30新车型制造 云浮工厂有600辆产能，2024年获得生产证书并标准化程序后提高了制造效率，2024年四季度已开始升级生产线以扩大产能[1][2] - 产品发展历程：EH216系列2018年推出，2020年推出EH216 F/L升级版，2021年1月TC申请被中国民航局受理，2023年10月获得TC，2023年12月获得AC，2024年4月获得PC用于大规模生产，2024年7月提交OC申请，等待2025年2月OC批准 VT系列2021年推出VT - 30原型，2024年有升级的VT - 35（待推出），计划2025年提交TC[5] - 财务数据与估值：采用基于DCF的方法进行估值，2028E - 2030E阶段2的FCF增长预计为10% YoY，终端增长率为3%，以12%的WACC进行折现 预计2025E收入83900万元人民币，2026E收入123510万元人民币等 2025E企业价值137.05亿元人民币，股权价值18.92亿美元，每股ADS价值30.50美元[7][9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 风险提示：中国AAV适航法规和规则进展慢于预期；客户对客运级AAV和空中运输的接受意愿弱于预期；AAV预订单交付慢于预期；观光和其他运营服务扩张慢于预期；AAV市场新进入者增加可能对盈利预测造成下行风险[12][13] - 高盛相关关系披露：高盛实益拥有亿航智能1%或以上普通股；未来3个月有望获得或打算寻求亿航智能投资银行服务的补偿；过去12个月与亿航智能有投资银行服务客户关系；高盛为亿航智能证券或衍生品做市[23]