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EH216-S commercial operations update following new requirements; 1Q26 miss; Buy EH 12m Price Target: $16.90 Price: $6.68 Upside: 153.0% EHang's 1Q26 revenues were -2% YoY/ -86% QoQ to Rmb26m, lower than our previous estimates of Rmb54m, due to the decreased sales volume of eVTOL aircrafts (4 units in 1Q26 vs. 11/ 61 units in 1Q25/ 4Q25) and weak seasonality. Despite the adjustment of revenues in 2025 after the reassessment (Link), the company expects to gradually receive the payment this year, and maintains ...

市场整体表现 - 今日市场出现显著下跌，多个公司和板块遭遇重挫 [2] - 跌幅领先的公司包括 Sadot Group Inc (SDOT)、Solidion Technology Inc (STI)、EHang Holdings Limited (EH)、Designer Brands Inc (DBI) 以及 GraniteShares 2x Long IONQ Daily ETF (IONL) [2] Sadot Group Inc (SDOT) - 股价下跌34.24%至13.50美元 [3] - 公司持续呈现负向盈利指标，包括负的每股收益(EPS)，这可能导致投资者趋于谨慎 [3] Solidion Technology Inc (STI) - 股价大幅下跌29.29%至20.47美元，且交易量巨大 [3] - 公司是一家电池技术公司 [3] EHang Holdings Limited (EH) - 股价下跌23.31%至6.68美元 [4] - 下跌原因是其第一季度业绩未达预期，其中飞机销售额较上一季度大幅下降 [4] Designer Brands Inc (DBI) - 股价下跌20.95%至7.02美元 [4] - 尽管公司第一季度业绩超出盈利预期，但投资者对其前景展望反应负面 [4] GraniteShares 2x Long IONQ Daily ETF (IONL) - 股价下跌20.05%至31.90美元 [5] - 该ETF为杠杆产品，旨在提供两倍于IonQ (IONQ) 股票的单日表现，因此在基础股票下跌时，其跌幅会大致加倍 [5] 股价下跌的主要驱动因素 - 疲弱的盈利报告、不佳的盈利能力以及负的每股收益(EPS)是多个板块股票下跌的主要驱动因素 [7] - 公司谨慎的预测、未达成的销售目标以及未调整的年度展望也引发了投资者的抛售 [7] - 杠杆ETF放大了市场波动，当其基础股票下跌时会导致更严重的损失 [7] - 当日的领跌股凸显了公司特定和市场相关的风险，包括疲弱的盈利趋势、管理层谨慎展望、销售不及预期以及杠杆ETF的放大效应 [6]

公司战略与运营重点 - 公司当前处于从适航认证向商业运营的关键转型阶段，致力于推出全球首个无人驾驶载人电动垂直起降飞行器商业服务 [1][2] - 公司正与监管机构密切合作，以从内部试运行转向公开售票服务 [2] - 公司维持2026年全年人民币6亿元的收入指引 [7] 2026年第一季度财务表现 - 第一季度收入为人民币2570万元，同比基本持平，但较2025年第四季度的1.776亿元环比大幅下降，主要受交付时间安排和季节性因素影响 [1][3] - 第一季度毛利率为62.5%，与去年同期的62.4%基本持平，略高于上一季度的61.6% [5] - 经调整运营费用增至人民币1.011亿元，去年同期为6360万元，主要受商业化努力、研发团队扩张和技术投资推动 [6] - 经调整运营亏损扩大至人民币7710万元，去年同期为4260万元；经调整净亏损为人民币7560万元，去年同期为3110万元 [6] - 截至3月31日，公司拥有现金及现金等价物、受限短期存款以及短期和国库投资共计人民币10.3亿元 [7] 产品交付与业务构成 - 第一季度交付了4架EH216-S单元和1000架GD 4.0编队无人机 [4] - 第一季度交付了40架EH216系列单元，去年同期为11架，2025年第四季度为61架EH216系列单元加5架VT-35单元 [4] - 非载人业务贡献增长，其中空中媒体收入约占第一季度总收入的40% [8] - 预计2026年全年，载人产品（包括EH216和VT-35的销售和交付）将贡献约60%的收入，非载人业务预计贡献约40% [21] 商业运营准备进展 - 公司已获得型号合格证、生产许可证和适航证批准，两家运营商持有运营人合格证 [11] - 位于合肥和广州的两家持证运营商正在完善运营系统、地面支持、人员培训和应急程序，自2025年3月获得运营人合格证以来，已完成超3000架次EH216-S飞行，保持“0事故0违规” [12] - 公司已开发覆盖票价制定、线上线下售票、客服及投诉处理的端到端乘客服务系统，合肥站点的早鸟票价为人民币299元，计划每日安排4架EH216执飞14个班次 [13] - 官方地勤人员培训预计将在教员培训及审批完成后于后续季度开始 [14] 技术研发与新产品 - 远程无人驾驶载人电动垂直起降飞行器VT-35已进入审定基础定义阶段，公司正与中国民航局合作进行安全评估等工作，地面和飞行测试正在进行中 [15] - 公司对EH216-S进行了高温运行升级，包括缩短冷却时间并提升利用率的电池冷却车，以及独立运行不影响飞控或航电电路的舱内空调系统 [16] - 公司正在开发用于消防和内河物流的非载人产品，新的消防飞机开发按计划进行，并已在广州港和珠江主航道选定测试路线进行物流试验 [19] 国际市场拓展 - 泰国是公司首个海外旗舰市场，已确定5个垂直起降机场位置并完成初步空域勘察，公司正优先进行海外型号合格证验证，并计划利用中国与32个国家的双边适航协议进行认证申请 [17] - 泰国高级空中交通沙盒项目持续进行常规验证飞行 [17] - 公司目标在年底前于泰国实现正式商业运营，海外收入贡献预计将增加，可能达到总收入的10% [18] 其他运营亮点与展望 - 公司在2026年CMG春晚合肥分会场展示了16架EH216-S和22,580架GD 4.0编队无人机，创下吉尼斯世界纪录，提升了品牌知名度并展示了机队飞行、远程调度和通信集成能力 [9] - GD 4.0销售和飞行表演的毛利率约为50% [10] - 公司董事会批准在未来12个月内回购至多3000万美元的美国存托股票，资金来自现有现金储备 [7] - 管理层预计2026年大部分订单将在下半年到来，超过50%的2026年收入将来自新客户 [20] 行业监管环境 - 中国的低空经济监管框架正变得更加规范化，新修订的《民航法》将于7月1日生效，中国民航局成立了低空安全司，更清晰的法规应有助于行业“更快、更规范”地发展 [3]

北京时间6月9日晚，美股三大指数高开高走，截至21时45分，纳指涨1.07%，标普500指数涨 0.86%，道指涨0.74%。 黄金、白银价格持续震荡，现货黄金报4335.29美元/盎司，现货白银报68.06美元/盎司。 国际油价持续走低，纽约原油报87.65元/每桶，日内跌4%，布伦特原油报90.99美元/桶，日内 跌3.46%。 越声投研： 热门题材公司线索延伸阅读 了解证券资讯和投资咨询服务，请关注越声理财公众号 （声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。） 出品丨21财经客户端 21世纪经济报道 编辑｜林芊蔚 4倍存储大牛股，签下126亿元大单 黄仁勋"好运座"火了，韩国股民坐完砸下全部积蓄炒股，同款薯片销量暴涨766% SFC 21君荐读 存储芯片板块延续昨日涨势，闪迪涨近8%，阿斯麦涨超4%刷新纪录新高，总市值破7000亿美 元，美光科技、西部数据涨超3%，英特尔、博通、台积电、希捷科技涨超1%。 大型科技股涨跌不一，甲骨文涨近4%，特斯拉、亚马逊、谷歌涨约2%；苹果、微软、奈飞小 幅下跌。 中概股普涨，利弗莫尔中概股龙头指数涨幅扩大至1%。联掌门户涨超13%，万国数据、 ...