纪要涉及的行业或者公司 - 行业：中国重卡行业、汽车零配件业 - 公司：潍柴动力股份有限公司、德国凯傲集团（KION）、雷沃重工 纪要提到的核心观点和论据 上调行业与公司销量及盈利预测 - 因国四卡车纳入以旧换新政策，将2025/26/27年中国重卡行业销量预测从95万/100万/105万辆上调至100万/105万/110万辆，2025 - 27年天然气重卡销量预测从18万辆小幅上调至20万辆[2] - 基于上述行业变化，将2025 - 27年潍柴一般发动机销量/盈利预测上调7 - 11%/14 - 18%[2] - 自DeepSeek R1面世国内市场对AI和数据中心情绪改善，将潍柴2025 - 27年大缸径发动机利润预测上调1 - 19%，2025 - 27年盈利预测上调5 - 12%[2] 释放大缸径发动机业务价值 - 2024年潍柴数据中心相关大缸径发动机三分之二销量来自海外需求，未来国内超大规模云服务运营商有望选择其大缸径发动机，因其交付周期更短、服务响应更快以及海外供应商产能有限[3] - 预测2025 - 29年大缸径发动机利润CAGR或达26%，该业务对公司的利润贡献有望从2025年的11%提升至2029年的23%[3] 近期股价表现与投资者反馈 - 今年1月以来，潍柴股价在以旧换新政策和国内数据中心强劲需求前景下上涨10%以上，鉴于该股估值较低且盈利前景良好，许多投资者仍愿意加仓，新能源业务也应会改善投资者对电动卡车挑战的情绪[4] 估值调整 - 基于SOTP得出目标价，对公司传统重卡业务估值为1000亿元（基于10x 2025E PE，倍数未变），凯傲（KION）估值为206亿元（未变），创新业务为448亿元（其中365亿元包括大缸径发动机业务，基于25x 2025E PE，此前基于20x 2025E PE），新目标价隐含12.9x 2025E PE（略高于历史均值），目标价由16.7元上调至19.0元，重申买入评级[2][5] 其他重要但是可能被忽略的内容 公司背景 - 潍柴动力致力于内燃机研发、制造和销售，是中国内燃机行业第一家在香港上市的企业，内燃机产品广泛应用于重卡等大功率动力配套市场，2023年重卡发动机业务市场份额超过30%，子公司陕汽重卡是国内第四大重卡制造商，还通过收购德国凯傲集团进入欧洲物流业务，并涉足仓储自动化领域[14] 风险提示 - 重卡行业为周期性行业，风险包括宏观经济形势偏离预期、工程施工周期偏离预期、政策变化、物流行业基本面变化等[15] - 采用SOTP估值法得出目标价，下行风险包括重卡行业销量低于预期、因一汽解放发动机自配率提升公司市场份额持续下降、国六阶段公司产品质量下滑等[15] 量化研究回顾 - 对潍柴动力A未来六个月行业结构、监管/政府环境、过去3 - 6个月股票各方面情况等问题进行打分，未来3个月存在正面催化剂[17][18]