财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度收入增至创纪录的1.891亿美元，较上年同期增长14.1%；全年收入增至6.964亿美元，较2023年增长11.6% [33] - 2024年第四季度调整后EBITDA达到2720万美元，占收入的14.4%；全年调整后EBITDA为9580万美元，占收入的13.8%，较2023年的7860万美元和12.6%有所增长 [34] - 2024年第四季度摊薄后调整后净利润为每股0.29美元，高于上年同期的0.27美元；全年摊薄后调整后净利润为每股1.08美元，较上年的1.07美元略有增长 [35] - 2024年全年经营活动现金流为2220万美元，低于上年的5600万美元，主要因营运资金增加、利息和税收支付增加 [41] - 截至2024年12月31日，杠杆率降至2.1倍，拥有约3亿美元流动性，包括1290万美元现金和2.838亿美元信贷额度可用资金 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 评估、许可和响应（AP&R）业务 - 第四季度收入为5080万美元，上年同期为5010万美元；调整后EBITDA为790万美元，占收入的15.6%，上年同期为18.3% [37] 测量和分析（M&A）业务 - 第四季度收入增长21.3%，达到6550万美元；调整后EBITDA增长88.7%，达到1830万美元，占收入的27.9%，较上年同期提高1000个基点 [38][39] 修复和再利用业务 - 第四季度收入增长18.2%，达到7280万美元；调整后EBITDA增长53%，达到1270万美元，调整后EBITDA利润率扩大400个基点至17.5% [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年约20%的收入来自加拿大、澳大利亚和欧洲，较2021年的4%显著增加；预计加拿大市场在潜在的波列夫政府领导下将保持积极势头，欧盟的处理技术服务增长良好，澳大利亚对处理技术服务的需求显著增加 [13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年目标是通过赎回优先股简化资产负债表，计划4月赎回6000万美元，年底前赎回剩余6200万美元，资金将通过现金和新信贷安排下的借款筹集 [22] - 短期内暂时放缓并购活动，优先优化资产负债表，但并购仍是长期战略的关键部分 [23] - 专注于简化财务，以更好展示业务的有机增长和盈利潜力；高管团队自愿取消所有未行使的高管股票增值权，消除每年约1000万美元的非现金费用 [24] - 修改高管薪酬结构，取消并购激励，将高管薪酬与关键战略目标和EBITDA目标更紧密挂钩 [25] - 公司的垂直整合商业模式和24项专利及专有技术组合使其在行业中具有差异化竞争优势 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务受宏观层面变化影响较小，商业模式能抵御联邦层面的政治波动，新的特朗普政府预计将带来更多顺风而非逆风 [15][16] - 约85%的业务基于其他有较长监管历史和两党支持的污染物，公司认为垂直整合商业模式将继续使公司在市场中脱颖而出 [19] - 2025年业务前景乐观，预计收入在7.35亿 - 7.85亿美元之间，调整后EBITDA在1.01亿 - 1.08亿美元之间，预计有机收入增长7% - 9%，调整后EBITDA向经营现金流的转化率超过50% [28][30][47] 其他重要信息 - 审计委员会聘请独立法律和会计事务所审查做空报告中的断言，第三方报告未发现重大问题，公司无需修订或重述历史SEC文件和财务报表 [26] - 与Matrix整合相关的开票延迟问题已解决，开票和收款恢复正常节奏 [40] - 与加州图斯廷市的大型政府项目相关的应收账款延迟是由于事件复杂性和美国海军资金审批流程，图斯廷市已支付40%的发票，公司对剩余约1350万美元的未付款项全额收回有信心 [41][44] - 昨日完成新信贷协议，扩大借款能力至5亿美元，包括2亿美元定期贷款和3亿美元循环信贷额度，利率略低，期限延长5年 [45] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2025年预计EBITDA利润率为何没有更多扩张 - 公司认为仍有运营杠杆和利润率扩张机会，特别是修复和再利用业务的利润率增长以及公司成本的运营杠杆；在中点指导下，公司追求稳定的有机增长和EBITDA利润率，同时注重现金生成 [58][59][60] 问题2: 2024年经营现金流转化率低于目标的原因及2025年达到目标的信心来源 - 2024年未达预期部分是因为图斯廷市部分发票未在年底前结算，以及第四季度收入增长带来的营运资金增加；从三年来看，平均转化率约为51%，预计2025年将完全反弹，这只是暂时问题，公司对图斯廷市未付款项全额收回有信心 [64][65][66] 问题3: 新政府上台后，客户项目时间表是否有变化，是否看到预期的顺风迹象 - 公司第四季度的良好表现表明客户活动正常进行，联邦政府业务占比不到3%，随着政治不确定性消退，私营部门活动回升，客户情绪正常，项目进展顺利，目前项目时间表没有变化 [75][77][80] 问题4: 交叉销售举措的进展和主要驱动力 - 超过一半的收入来自现有客户购买更多服务，公司在客户购买两种以上服务方面取得了很大进展，深化了与现有客户的关系，这是有机增长的重要支撑，预计这一趋势将持续 [81][82][83] 问题5: 今年应急响应（ER）工作是否强劲，是否受异常天气干扰驱动 - ER工作稳定，去年约为5000万美元，今年预期类似，目前没有异常的ER项目，火灾和天气等事件已包含在5000万 - 7000万美元的预期范围内 [91][92][93] 问题6: 国际收入占总收入的增长潜力及驱动因素 - 加拿大、澳大利亚和欧洲市场均有良好增长，澳大利亚和欧洲的需求受水处理技术影响较大；目前国际收入占比预计不会有太大变化，公司仍将以北美业务为主，今年主要关注有机增长机会 [94][95][96]