财务数据和关键指标变化 - 2024年公司投资62亿美元用于资本支出，推动石油年产量增长3%，公司总产量增长8% [21] - 2024年探明储量增加6%，达到47亿桶油当量，储量替代率为201%（不包括价格调整） [22] - 2024年公司降低了发现和开发成本（不包括价格调整）7%，降至每桶油当量6.68美元 [22] - 2024年公司实现调整后净收入66亿美元，资本回报率为25%；自新冠疫情以来的4年里，平均资本回报率为28%，超过同行平均水平 [9] - 2024年公司向股东返还创纪录的53亿美元，占自由现金流的98%，远超承诺的至少70% [22][23] - 2024年公司将定期股息提高7%，达到每股3.90美元，年现金返还承诺为22亿美元，股息收益率近3% [25] - 2024年公司回购创纪录的32亿美元股票，平均价格为每股123美元；自2023年开始回购以来，已将股份数量减少5% [25][26] - 截至2024年底，公司资产负债表上有71亿美元现金，其中包括约7亿美元预计推迟到2025年支付的税款 [26] - 2025年公司资本计划保持资本支出与去年持平，为62亿美元；在油价70美元、天然气价格4.25美元的情况下，预计资本回报率达到20%或更高 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 勘探与生产业务 - 2024年公司通过完井设计和人工举升自动化创新，提高了生产率和基础生产性能；平均井成本降低6%，主要得益于内部钻井电机计划和更长的水平段 [31] - 2024年公司营销团队实现了领先同行的价格实现，同时获得两份新的天然气协议，增加了优质定价机会 [31] 基础设施项目 - 36英寸的Verde管道于2024年第四季度投入使用，日输送能力为10亿立方英尺，可通过增压压缩扩展至15亿立方英尺 [33] - 位于特拉华盆地的Janus天然气处理厂将于2025年上半年投入使用，日处理能力为3亿立方英尺，连接到Matterhorn管道，可进入多个墨西哥湾沿岸优质市场 [33][34] 各个市场数据和关键指标变化 石油市场 - 过去一段时间，WTI油价在65 - 85美元/桶之间波动；预计2025年，需求增加和全球库存较低将抵消全球闲置产能的回归，油价将继续在类似区间波动 [17] 天然气市场 - 2025年1月寒冷天气使天然气库存减少约1万亿立方英尺，降至5年平均水平以下，价格相应上涨；预计2025年天然气发电需求增加和多个LNG设施投产将进一步支撑价格 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 资本纪律：进行以回报为导向的投资，支持各资产持续改进 [11] - 卓越运营：将有机勘探与一流运营专业知识、专有信息技术、自采材料和营销协议相结合，扩大利润率 [11] - 可持续发展：致力于安全运营和领先的环境绩效 [11] - 企业文化：培养分散式组织，认可现场资产层面通过协作多学科团队利用技术推动实时决策和创新创造的价值 [12] 发展方向 - 核心资产：继续开发特拉华盆地和鹰福特的核心资产，保持稳定运营节奏，实现高回报 [13] - 新兴资产：增加南德克萨斯州多拉多干天然气项目、粉河盆地和尤蒂卡组合项目的活动水平，为未来自由现金流和高回报奠定基础 [14] - 国际业务：在特立尼达继续识别高回报项目，2024年成功建设一座海上平台，批准建设另一座平台，并获得两个新的海上区块；与巴林Bapco Energies开展新的合资企业，探索和开发陆上非常规致密气前景 [15][16] 行业竞争 - 公司拥有超过100亿桶油当量的非常规资源组合，平均直接税后回报率超过55%（基于油价45美元、天然气价格2.50美元的底部周期定价），在行业中具有竞争力 [12] - 公司通过降低成本、提高运营效率和优化营销协议，实现了领先同行的价格实现和财务表现 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 经营环境 - 石油市场：油价预计将继续在65 - 85美元/桶之间波动，需求增加和库存较低将抵消闲置产能回归的影响 [17] - 天然气市场：价格预计将得到需求增加和LNG设施投产的支持，公司通过战略营销协议将受益于市场发展 [18] 未来前景 - 公司对2025年计划感到兴奋，预计资本支出62亿美元将推动石油产量增长3%，总产量增长6% [35] - 公司将继续专注于长期业务运营，通过纪律性增长、卓越运营和投资高回报项目，实现短期和长期自由现金流增长 [43] 其他重要信息 - 公司更新的投资者演示文稿已发布在公司网站投资者关系板块，会议重播也将在当天晚些时候在网站提供 [4][5] - 会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异，相关风险因素已在收益报告和SEC文件中列出 [5] - 会议可能包含非GAAP财务指标，定义和调节表可在公司网站投资者关系板块找到 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2025年自由现金流指引低于预期的原因 - 公司2025年计划以资本纪律为核心，整体与上季度评论一致；资本和产量增长与2024年相似，但自由现金流减少，主要原因是2024年到期的替代最低税（AMT）在2025年不再存在，导致现金税增加，以及预计运营费用增加，包括现场燃料和电力成本上升以及新运输合同初期成本较高 [50][54][55] 问题2：2025年国际资本支出增加的情况 - 2025年国际资本支出增加约1亿美元，主要用于特立尼达的Mento项目（计划钻4口净井）和建设Coconut平台，以及巴林项目（预计下半年开始钻探）；这两个项目在2025年不会有产量贡献，预计在2026年开始产生产量 [59][60] 问题3：天然气差价指引比预期更宽的原因 - 2025年第一季度，墨西哥湾沿岸休斯顿航道的天然气基差从0.30美元/百万英热单位扩大到0.55美元/百万英热单位，而NYMEX价格上涨近0.86美元/百万英热单位；公司新的战略协议将逐步生效，预计会改善实现价格，但需要时间体现效果 [67][68] 问题4：巴林项目的资本规模和现金流时间线 - 目前谈论巴林项目的现金流还为时过早，公司尚未披露2025年该项目的资本支出；公司作为运营商，正在评估一个致密气勘探前景，该地区已有积极的水平开发生产结果；如果项目成功且具有竞争力，现有基础设施将使公司能够快速实现销售 [71][72][73] 问题5：如何考虑股票回购的节奏 - 公司致力于优化资本结构，目标是将债务与EBITDA比率控制在1倍以下（油价45美元时），债务水平维持在50 - 60亿美元；现金水平维持在50 - 60亿美元，认为这是支持业务、定期股息和额外现金返还的合适水平；股票回购将继续以机会主义方式进行，目标是将至少70%的自由现金流返还给股东 [82][84][86] 问题6：多拉多项目是否等待更高气价加速活动 - 公司从长期角度评估多拉多项目的活动水平，认为2025年活动增加20%是合适的，能够继续推动运营改进和成本降低；公司更注重通过投资降低成本，而不是根据短期商品价格波动进行投资 [89][90][91] 问题7：鹰福特项目活动减少的原因 - 2023 - 2024年公司在鹰福特项目增加了活动水平，2023年是为应对特拉华盆地的通胀，2024年是因为与多拉多项目共享压裂机组；2025年活动减少是回归到正常水平；鹰福特是公司的核心资产，通过持续改进和效率提升，实现了较高回报，并有望维持生产十年以上 [94][95][96] 问题8：2025年国内石油勘探活动水平 - 公司在国内和国际勘探方面都很活跃，注重项目的回报和对现有库存的补充；2024年钻了几口井，2025年计划再钻几口；通常不提供更多勘探项目细节，但对美国仍有可增加整体库存的资源持乐观态度 [99][100] 问题9：尤蒂卡项目与鹰福特项目的竞争力 - 鹰福特是成熟资产，拥有完善的基础设施和营销协议，实现了规模经济；尤蒂卡项目在运营效率方面取得了进展，但仍需完善基础设施（如盆地内的沙子供应、水基础设施）和稳定的压裂与钻井作业，以降低成本；预计未来几年，尤蒂卡在发现和开发成本以及井成本方面将与鹰福特相当 [103][104][106] 问题10：粉河盆地尼奥布拉拉项目的发现和开发成本 - 2025年粉河盆地整体活动与去年基本持平，但更侧重于尼奥布拉拉项目；2024年尼奥布拉拉项目的井生产率提高20%，钻井天数减少10%；公司认为粉河盆地是一个多盆地组合，Mowry项目具有较好的发现成本，尼奥布拉拉项目具有较高的回报率，两者共同构成一个整体资产 [109][110][111] 问题11：特拉华项目今年与去年的生产率比较 - 特拉华项目的生产率每年会因多种因素而变化，但公司对开发策略和回报的持久性有信心；评估项目时，公司首先考虑底部周期定价下的回报率，同时关注净现值、利润率、回收期等指标；2025年第一季度，项目生产率略偏向石油，这与井的组合有关，随着项目开发，生产率和井组合会持续变化；过去几年，公司在浅层目标上通过降低成本和提高生产率取得了显著进展，不同目标层（如伦纳德、骨泉、沃尔夫坎普）在底部周期定价下都能实现可比回报 [114][115][117] 问题12：巴林项目的规模和回报竞争力 - 公司对巴林项目有较强的勘探信心，认为该项目有规模和潜力为股东带来有意义的回报；选择该项目是因为有强大的合作伙伴Bapco Energies，且符合利益相关者的利益；虽然未讨论当地天然气价格，但会综合考虑潜在销售价格、井生产率和成本结构，以确保项目对公司有积极贡献 [121][122][124] 问题13：尤蒂卡项目的井间距是否确定 - 公司在所有项目中都不采用固定的井间距或完井设计，而是不断结合新数据和经验来改进每口井和每个项目；认为尤蒂卡项目的井间距在600 - 1000英尺之间是标准的，但具体间距取决于地质条件，如南部地区可能需要更宽的间距 [128][129][130] 问题14：随着新兴项目和国际机会增加，是否会考虑资产剥离 - 公司会持续审查资产组合，寻找提升价值的机会；过去十年在资产剥离市场比较活跃，能够适时优化资产组合 [133] 问题15：公司是否积极与超大规模数据中心运营商沟通合作 - 公司通过多样化的营销策略，在区域电价上涨时受益于电力需求增加带来的天然气价格提升；如果数据中心发展超过基础设施建设，公司认为墨西哥湾沿岸和南德克萨斯州有潜力在数据中心建设中发挥更大作用，多拉多项目将受益于区域需求增长 [138][140][142] 问题16：公司如何看待尤蒂卡项目的租赁和开发区域 - 公司目前主要关注尤蒂卡项目的挥发性油窗口，在钻井机会前进行租赁和战略租赁；随着数据收集和对储层的了解增加，未来可能会扩展到其他区域，但目前还需要进行地震勘探 [145][146][148] 问题17：如何看待股息的演变、增长率和盈亏平衡点 - 公司认为可持续和增长的定期股息是蓝筹股的标志，也是现金返还策略的基础；过去提高股息的速度是同行平均水平的两倍；股息增长与扩大利润率、增加现金流和降低成本同步进行，并以强大的资产负债表为支撑；希望看到股息增加，股息收益率降低 [153][154][155] 问题18：关于现金税和替代最低税（AMT）的情况 - 2024年公司的税收调整包括2.12亿美元的替代最低税抵免，这些抵免在2024年底已全部用完；2025年公司的当期税将增加约15%；目前2025年的指导不考虑重大或异常项目，可作为未来的参考 [157][158]