纪要涉及的行业或者公司 东方雨虹，建筑材料行业 纪要提到的核心观点和论据 - 业务转型成果 - 去地产化成效显著，2021 年地产集采收入超 140 亿元，2024 年降至 12 - 13 亿元，预计 2025 年降至 7 亿元[2][4][16] - 去施工化进展顺利，2024 年施工业务收入降至 15 亿元，相比之前最高时占总收入 20% - 25%的水平大幅减少[2][6] - 直销板块受冲击，2023 年直销收入刚过 100 亿元，2024 年下降超 50%，仅剩四十多亿元，导致公司整体收入规模下降 14%至 280 亿元[2][7] - 零售渠道表现强劲，2024 年收入突破百亿，达到 102 亿元，同比增长 10%，民用建材集团 C 端销售额达 93.7 亿元，同比增长 14% - 15%[2][8] - 小 B 端合伙人渠道逆势增长，2024 年合伙人数量倍增，收入达 133 亿元，实现个位数增长，行业需求下滑 20% - 30%[11] - 业务结构转型显著，五年前 70%左右收入来自大客户直销，2024 年直销业务占比降至 15%，C 端业务占比上升至 85%[12] - 财务指标改善：商业模式转变使应收账款等科目下降，销售费用率降低，收现比上升，经营现金流净额同比提升 60%以上，2024 年达到 34 亿多元[2][13] - 成本控制与效率提升 - 架构调整优化资源配置，员工人数从 12000 多人降至 9000 多人[14] - 通过原材料替代、工艺改进等压缩成本，利用智能化工厂提高生产效率[14] - 2025 年目标与策略 - 收入预算 300 亿元，通过降成本、改善毛利率和控制费用预算提升运营效率，将自由现金流作为重要考核指标[15] - 核心发展策略为品类扩张和渠道复用，推进砂粉产品销售，民建和海外集团预计增长，工建集团稳住[21] - 分红与回购 - 2024 年大规模分红约 60 亿元，未来 1 - 2 年分红策略更多锚定现金流[21][27] - 近年来每年进行股份回购并注销，2024 年注销 16 亿元，2025 年回购 6 亿元并计划注销[26] - 市场与价格判断 - 2025 年防水材料涨价难度大，各省市场情况不同，价格策略视具体市场环境而定[28] - 2025 年价格体系可能相对稳定，但不排除继续降价可能[29] - 工地房情况 - 2024 年末应收账款约 30 亿元，其他应收款约 10 亿元，其他非流动资产约十几亿元[35] - 2024 年处置约 26 - 27 亿元原值工地房，确认资产处置损失约 2 亿元，以 72 折左右出售[36] - 2025 年继续清理工地房，新进入报表公租房金额不大[38] - 各板块预期 - 民建集团预计 2025 年增长，海外集团增速强劲，工建集团有望稳住，预算体量 150 亿元左右[17][18][40] - 砂浆板块 2025 年预计显著增长，目标销售 1200 万吨砂粉，收入预计增长 20%[42][43] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 民用建材集团增长靠市场渗透率提升和产品线扩展，卷材维修 2024 年增长 40%，墙面辅材销售额增长 50%，胶粘剂销售额增长 30%，管业翻倍增长，特种砂浆双位数增长[9][10] - 大股东李总获近 10 亿元红利偿还债务，降低质押比例，目前欠券商约 20 亿元[25] - 2024 年四季度毛利率下滑因年底一次性计提约三个多亿返利及收入规模小[32] - 管理费用率提升因折旧摊销和股票相关费用，2025 年通过架构调整等降低费用率[33] - 施工现场管理主要通过供应商渠道，抵工程房给供应商支付货款[37] - 海外市场布局三年以上，倾向小而美渠道并购，年初收购香港万昌加强香港市场渠道建设[41]